2021.02.28 短期被坑后如何自救

A股市场上周整体走势都不好，上证指数单周就下跌了5.06%，

创业板指数单周更是大跌11.30%，且头部形态确立，并跌破颈线位，

单独一两个交易日走势不佳，大家还能淡定对待，

但是春节前过于顺风顺水，到了节后从初七到十五一直在下跌，

不少持仓较重的投资者就有点慌，心态有点失衡。

我们先说这段导致时间A股市场调整的主要内外因素，

在结合这些因素的作用时间和未来可能性来分析一下A股后续可能的走势，

之所以A股市场近期走成这个鬼样子，

最主要的内部因素就是前期累计涨幅过大，而且是结构性失衡下的上涨，

积累了大量风险始终没能得到有效的排解，这次在外部因素影响下一次性爆发了。

其次就是央行在节前和节后多次通过对流动性的回笼来“敲打”市场，

有抑制局面资产泡沫和系统性金融风险累计的意图，

同时后疫情时代，实体经济的恢复比股市繁荣的优先级明显要高，

股市和局部楼市过热，会影响实体经济重回正轨的大局。

但同时我们也能看到，无论是监管部门还是高层，

对A股市场的健康发展是支撑态度的，只不过优先级低于实体经济而已，

央行的流动性敲定以及部分窗口指导手段为股市降温不会是暂时的而未永久的。

另外美债和美股市场因为拜登政府近期的一系列“操作”，

出现了比较明显的波动，A股市场也受到一些间接影响。

还有就是近期香港上调了证券交易印花税，

被部分投资者理解为“敲山震虎”、“杀鸡儆猴”，

这个理解其实是过虑了，由于一国两制的根本方针，

中央政府不会借香港来搞这种动作，这有悖于香港在财政等方面的独立性，

香港政府此举主要原因还是财政压力所致，

要填补香港旅游业低迷和疫情冲击导致的财政压力，必然要加税补充财政收入，

而现阶段无论是薪资加税还是对工商业加速都不利于实体经济恢复，

只能从资本市场下手找一点扩大税收的机会，

印花税上调这点钱对于中央政府来说可能是九牛一毛，

但对于港交所的交易量和整个香港地区的财政来说是个不小的数目了。

因此，大家不用担心内地会跟着也加印花税，

中央政府要给股市降温，政策库里可用的手段还有一大堆，用不着加税这种办法。

综上来看，A股市场自身只要通过适度的回调排解掉之前积累的风险，

大概率会自然回到上升通道当中进行向前迈进的，

因为只要前期结构性失衡造成的风险消失了，央行就不会在通过流动性“敲打”股市，

尤其是在一二季度，大部分应该进入实体经济的资金已经流入实体领域之后。

香港加印花税造成的短期冲击也会在短期被市场消化掉，

说到这个想起来最近有小伙伴问，港股加印花税之后，

相比来看A股市场是不是吸引力就加强了，

理论上A股市场交易印花税低于港股，对资金吸引力有一点加强，

但实际上很多股票都是A+H两地上市，且港股那边同一家公司的股价要低于A股市场，

而且还有一批公司目前仅在港交所上市，还没有回A上市，

A+H两地上市的，交税也比在A股买便宜，

只在港交所上市的，税再低在A股也买不到，

因此，即使印花税上调，港股和A股之间的吸引力关系暂时也不会逆转，

这也是香港为什么有底气加收印花税来补充财政收入的底气。

因此，唯一不能通过A股市场自身充分回调而消化的影响因素，

就只剩下美股和美债这些外围因素了，

A股在自身调整期当中再遭遇美股和美债大幅波动的话，

可能回调范围和深度会超出我们的预期，否则充分调整后大方向不会有本质变化。

由于近期这波调整，对去年下半年，尤其是四季度以后进场的资金产生了严重的挫败感，

因此，可能会造成市场本不充裕的增量资金再次降至冰点的情况，

换句话说，这次调整的深度可能不会深到极为惨烈的程度，

但要结束回调重新进入大举上涨的状态，需要较长的信心恢复期和一定的利好刺激。

我们对整个A股市场后续走势的判断，目前是上图这样的，

首先A股市场可能会进入一个深度回调阶段，但不会直接跌进熊市；

其次上证指数充分回调结束之后，会有效突破前期高点连线，

再之后会比较顺畅的运行到A股历史上升通道上沿，和历史高点连线的交叉处，

回调、整固、蓄势之后，再有效突破这个位置，有可能冲击本轮牛市的最终高点，

理论上不排除打破2015年大牛市高点的可能性。

所以，在3700点这个位置遭受挫折，并非是致命打击，

也不会导致未来多年要站在山顶上放哨的悲惨结局。

同时这次市场调整的主力军团是前期机构抱团股，

由于这些抱团股主要以业绩比较扎实的大消费领域个股为主，

因此疯狂踩踏的概率不太大，这会给目前重仓抱团股，短期受损的投资者一个自救窗口，

像大消费这类相对来说较为传统的行业，主要适用于市盈率来判断估值贵不贵，

市盈率(静态市盈率)=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利

由于近期的市场调整，这类股票的股价明显下降了，也就是公式当中的分子变小了；

同时这类股票的业绩还处于上升期，每股盈利会有所上升，也就是公式当中的分母会变大。

因此，这批个股的市盈率会在股价调整和业绩增长的过程当中，相对较快的下降，

当这批股票的估值降回合理空间上限之后，股价下降速度就会停滞下来。

所以，近期被行情坑了一波的投资者应该庆幸，

这次追涨买入的不是毫无业绩支撑的题材股和概念股。

另外，从纯技术角度来看，这波调整基本不会呈反V字型一步调整到位，

大概率还是“三段式”的斜N字型回调，

大家可以根据这个方向性的判断，和市场实际情况进行一些自救措施，

先抓住N字型调整当中的反弹期回点血，如果后续个股或者指数突破不了颈线位，

还是被压制的比较厉害，借机降低部分仓位，换点现金回来，

等N字型调整接近尾声的时候，换点业绩不错但股价低迷的潜力性个股进来，

借市场后续再次进入回升期时收获一些盈利。

这样的话，假设近期被套20%左右，自然反弹时回血10%，

调仓之后市场进入上升期的开端，再盈利10%以上，就自救成功了，

后续跟踪市场风格转换，全面牛市时管理好持仓，就不会看着别人赚钱而自己刚勉强解套。

从历史经验来看，大消费这种防御性板块的全面回调，

通常都不是市场大行情的终结点，而是熊市尾声向全面牛市过渡期的挫折，

所以，本轮市场调整过程当中，可能会是机会大于风险，

在没有进一步全面抑制市场的长期因素出现之前，不用自己吓唬自己，

合理调整仓位，对未来可能出现的风格转换有准备的话，结局不会太差，

在市场过热是重视风险，在市场低迷时发现机会才是长期生存的保障。