严格退市标准 提高股市投资价值

　　股民之声

　　石家庄 张书怀

　　管理层大力倡导价值投资、理性投资、长期投资，抑制炒短、炒差、炒小、炒新，应该说是意义深远的举措。笔者认为，股市树立价值投资理念，单靠倡导、宣传还不够，还需要上市公司真正具有投资价值。

　　我国股市在经过初创期以后，随着国内大批优秀企业的上市，股市已经具备一定的投资价值。完全否定股市的投资价值，认为中国股市只适合投机不适合投资的观点有失偏颇。但毋庸讳言，我国股市的投资价值依然不高。

　　提高我国股市的投资价值，笔者认为，应在三个方面下工夫：把住上市关、严格退市标准、改造现有缺乏投资价值的上市公司。把住上市关是指严格按上市标准上市。目前，市场对实行核准制还是注册制非常关注，其焦点是IPO设立何种上市标准以及是否对公司上市进行审核。我国实行的注册制应该充分吸收国外注册制的优点、最大限度地避免国外注册制的弊端，并根据我国的具体情况注入创新内容，使之成为更完备有效的注册制。比如，我国的注册制要实行严格的审核程序，吸收现在核准制严格审核的优点，审核的侧重点不同。严格的审核程序虽不能保证被审核的公司一定没有虚假情况，但无审核程序将纵容上市公司的业绩包装和造假。

　　严格退市标准就是制定更为严格的退市标准，让触发退市条件的公司尽快退市，提高上市公司的整体质量。创业板退市标准目前已公布并将实行，主板退市标准可将创业板退市标准经过一些技术修改后进行借鉴。与此同时，还应该有主板独具的退市标准。比如，可借鉴美国股市5年不分红就退市的标准。笔者建议，主板可制定不具备投资价值公司应退市的标准。所谓不具备投资价值，是指投资回报低于同期存款利率或10年期国债利率。以发行价为基础，以若干年为界限，派现折算成股息率，超不过存款利率就表示不具备投资价值，其中有送股和转增的用复权加以计算。

　　笔者认为，对于已上市但缺乏投资价值，且不够退市条件的公司应加以改造。一是促使其向退市公司转化，制定缺乏投资价值公司退市条款，促使这些公司加入退市的行列；二是出台鼓励公司兼并重组的相关政策，促进上市公司通过兼并重组向优质公司转化。除在市场上的兼并重组外，各级政府对提高上市公司的投资价值也负有义不容辞的责任，应调动地方资源，扶优扶强当地的上市公司。但兼并重组并非为了挽救公司不退市，而实行表面的虚假兼并重组。