首先谈谈海外经济，欧债问题仍是海外经济面临的最大不确定因素。首先，美国经济缓慢复苏的态势将延续。美国具备极富弹性的市场经济体系，这将使得经济长期稳定增长。其次，欧债问题则复杂得多。欧债危机目前还在深化，从短期来看，如果2012年一季度债务高峰期前，没有更有力的救助政策出台，那么有可能出现债务违约现象并冲击资本市场；从长期看，即使欧元区通过相关的救助方案，也只能暂时解决流动性问题，无法解决经济发展所必需的竞争力问题，短期内的财政紧缩政策甚至会对欧洲经济产生负面影响。第三，2012年宏观经济的基本格局是经济增速下降。在转型背景下，我国经济增速的中值可能在8%，2012年的增速在8%以上应该不成问题。2012年的出口增速仍将回落，消费水平会保持稳定增长，投资增速水平存在变数并有可能成为决定增速及波动的决定性因素。最后，政策会对增长的下滑保持警惕。CPI在2011年7月见顶后步入下降通道，通胀水平将维持在3%~4%，CPI不会成为政策的重心。同时，短期内政府对房地产的调控不会有明显的松动。由于国内经济转型加上海外经济不振，政策会对增长的下滑保持警惕。总之，在当前的经济背景下，财政与货币政策的宽松力度将受制约，财政政策的取向更多地体现为支持和改善民生、促进中小企业发展等方面
其次再来谈谈A股市场，估值已然处于历史底部区域，但国内经济增速呈现回落态势，企业盈利状况受到冲击，通胀压力仍在，2012年的市场情绪迷茫且悲观。首先，经济硬着陆的概率较低。政府有能力使经济发展有序放缓，未来通胀及经济仍将延续回落趋势，但通胀压力仍存在。其次，信贷政策进一步宽松。 2012年货币政策将宽松微调，但对政策松动的速度和幅度不能有太高的预期，经济减速的压力并不是非常大且2012年经济工作以“稳”为主，类似2008 年的调控手段出现可能性不大。再次，内需成支撑国内经济有序次高速发展的关键因素。在当前的经济条件，内需将是支撑国内经济保持有序次高速发展的关键因素，消费升级可能是贯穿全年的主题，消费可能成为未来重点的投资领域，尤其是技术壁垒较高的行业。同样，装备制造业也将迎来发展机会，部分新兴产业也会成为亮点。
最后，对2012年A股行情持谨慎态度。当前市场的总体估值不高，金融板块估值已处于历史低位，但结构性泡沫仍存在，创业板及中小板股票仍有一定的调整空间；从权重股角度看，银行、交通运输、化工继续下跌的可能性不大；一旦房地产行业的调控政策有所松动，可能会出现波段性机会。总之，当前经济状况可谓 “内忧外患”，我国2011年11月的经济数据显示，终端需求和工业生产放缓幅度开始加大，部分商品和食品的价格步入调整阶段，未来房地产紧缩政策的负面影响可能进一步释放。
责任编辑：廖远林
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