12月29日分析师关注度最高股票点评

根据今日投资财经资讯有限公司《在线分析师》系统，对“分析师关注度最高的股票”进行统计发现，近一周分析师关注度最高的前20只股票中，银行类股票显著上升，较上周增加3只至7只；房地产、煤炭类股票各3只；白酒、证券经纪类股票各2只；其余3只个股分布于汽车制造、综合电讯服务和通讯设备3个行业中。股市大幅下跌，对券商经纪业务、自营收益形成负面影响，带来券商业绩预期和估值的双重下挫，现就证券板块做简要分析。

2011年12月以来，截止28日，证券行业平均下跌11.29%，相对于沪深300跑输2.82个百分点，在市场下调背景下表现出更强大弹性。在短期，预计不会有新的行业性利好政策刺激，并且市场环境不会出现反转，券商股的走势处于消化2011年业绩大幅下滑的趋势中。目前大券商PB下滑至1.4倍左右。

券商业绩同比继续大幅下滑。数据显示，2011年11月日均A股成交额为1460亿元，虽较9月日均1060亿元和10月日均1290亿元环比有所提升，但同比继续大幅下滑，下滑60%；累计前11月同比下滑19%；投行业务IPO金额创年内新低，11月单月同比下滑62.5%；前11月累计下滑43%；11月融资融券月达376亿元，创年内新高，环比增加12%。

申银万国分析师董樑预计，2011年券商经纪业务A股成交额将由2010年的54.3万亿下降至43.5万亿，日均交易额从2010年的2240亿元下滑至2011年的1800亿元，下滑19.7%；佣金率从2010年的0.094%下滑至2011年0.08%，下滑15%；投行业务IPO金额从2010年的4700亿元下滑至2011年的3000亿元下滑36%。

展望2012年，中信证券分析师潘洪文表示，一方面，行业整体业绩仍然难以实现正增长。2012年中国经济料将出现明显下滑，但受制于经济增长方式转型需要、稳定房价和通胀的需要，宏观政策放松的力度不会特别大，股票市场缺乏趋势性上涨动力。在此背景下，市场交易额、股票发行规模和自营收益等都难有增长。而经纪业务佣金率同比预计仍将有所下滑，行业竞争加剧使得利润率不断收窄，行业整体赢利仍难以实现正增长。

另一方面，行业竞争格局或将变动，业绩分化显现。大型券商投行业务的抗周期性以及自营业务的投资于风控能力相对更强，在市场乏力的环境下相比中小券商的差异更明显，这在2011年前三季度已经有所

体现。随着2011年以来的监管思路转变，创新业务发展有望加速。与此同时，监管层明年可能推出新型营业部。这些都会加速整个行业的分化，大型券商的优势将进一步凸显。

综合上述两方面的判断，潘洪文认为行业的趋势性投资机会仍未到来，给予证券行业“中性”投资评级，仍然以防御为主。在个股选择上，看好大型券商的相对表现，坚定大型券商的投资主线。同时，可适当关注创新业务政策可能带来的交易性机会，并需警惕新型营业部政策推出带来的短期负面冲击。