中金公司：行业入寒冬，股票见春天

投资提示：
2012 年行业将下行触底，全国销售价量齐跌，低点将出现在三、四季度；政策会具备对冲效应，全面放松要看到投资
数据、土地市场大幅下滑，将与行业见底同步，时点或在三季度及以后。我们认为地产股上半年依然将延续震荡趋势，
但一季度可以参与预期货币政策放松的政策面博弈行情，建议配置流动性好、基本面优势明显的龙头地产股票以及防
御性较好的商业公司。随着投资增速在年中回落、公司盈利一致预期下调、信托融资风险释放，地产股将迎来较好的
反弹机会，可以适当转换至高弹性的区域龙头股票，同时也可以考虑部分重组股票。
理由：
1） 行业判断：行业将价量齐跌，但结构性分化比较明显，一二线城市成交量将回升，三四线价格基本维持现有水平，
而且主要城市的商业地产也将持续表现。我们同时认为，行业投资/开工数据增速将下滑，