寻找Ａ股“现金奶牛”

　11月9日，中国证监会有关负责人表示，上市公司红利是资本市场正常运转的基石，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。这些措施包括立即从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。对于红利税收政策，该负责人表示，证监会内部系统正在梳理、研究有关红利的税收政策，待形成意见后，会与有关部门进行沟通，推动红利税收政策的合理化，鼓励上市公司增加回报股东的积极性。市场人士在接受采访中认为，如果真正落实这一愿景，中国股市将发生深刻变化，股民将以新思维从事股票投资，投机氛围将会大大减少。

　　1新任证监会主席第一把火“烧”向分红a

　　郭树清履新证监会主席，第一把火就烧上市公司分红，不是没有原因的。

　　在他上任前，全国众多财经人士、股民纷纷写公开信，表达他们改革股市制度的愿望。其中比较一致呼吁的就是必须拿出有力措施，强制上市公司给股民分红。

　　深圳一位股民认为，没有分红就不会有价值投资，中国股市就难脱“不如赌场”的批评。

　　国联证券分析师金少华认为，上市公司吝于分红有其原因。从公司上市的动机看，大多数公司只注重资本市场的融资功能，而没有建立起回报股东、全力维护股东利益的意识，而且公司股价与分红与否无直接关联关系。而公司股利政策的制定者是代表股东利益的股东大会和董事会，而起决定作用的是大股东、持股的高管以及机构投资者，一方面，出于自身利益的考虑，资金留在上市公司更符合他们的利益，另一方面，大额分红意味着大额的股利收入的个人所得税，出于避税的考虑，他们反对公司发放较多的股利。而从中小投资者的角度来看，投资者更看重股票投资的短期资本利得，没有建立起长期投资理念。

　　南京证券分析师季永峰在接受本报采访时也表示，如果能够合理分红，使得投资的目的并不仅仅将眼光盯在资本收益上，而是更多的转移到分红收益上，那目前的投机性炒作无疑会有一定的减少，作为长线投资者能获得预期更为稳定的收益，对于股市作为最优价值配置的功能是一个重要的支持，同时对于投资思路来说，才能真正做到买股票就是买公司。

　　1990年至今累计分红前20名的上市公司（单位：亿元）

　　注：数据来源为ＷＩＮＤ金融数据库；累计分红与累计净利润是指自1990年度起至2011年11月9日之间的上市公司分红总额与净利润总额的加总。

　　上市公司 累计分红 累计股利2010年2010年2010年

　　净利润支付率（％） 净利润分红总额 股利支付率（％）

　　工商银行(4.29,0.05,1.18%) 2258．856250．3836．141651．56642．2038．88

　　中国石油(10.09,0.03,0.30%) 2194．2610409．35 21．081398．71629．9645．04

　　建设银行(4.78,0.04,0.84%) 1608．305631．4128．561348．44530．5239．34

　　中国银行(2.99,0.00,0.00%) 1448．304240．2834．161044．18407．5639．03

　　中国石化(7.50,0.09,1.21%) 1235．514095．6430．17707．13182．0825．75

　　中国人寿(17.37,-0.25,-1.42%) 534．201284．1441．60336．26113．0633．62

　　宝钢股份(5.23,-0.02,-0.38%) 431．94955．8645．19128．8952．5440．76

　　中国神华(27.05,0.10,0.37%) 381．881528．4024．99371．87149．1740．11

　　交通银行(4.79,0.02,0.42%) 336．981506．7722．36390．4267．5117．29

　　华能国际(4.99,0.05,1.01%) 264．22467．0656．5735．4428．1179．31

　　招商银行(11.88,-0.08,-0.67%) 232．971010．4323．06257．6962．5724．28

　　大秦铁路(7.86,0.08,1.03%) 207．75416．2449．91104．1152．0349．98

　　长江电力(6.64,0.00,0.00%) 206．05350．1758．8482．2542．2151．31

　　农业银行(2.65,0.02,0.76%) 175．392687．996．52948．73175．3918．49

　　中国平安(38.81,-0.03,-0.08%) 170．13623．3627．29173．1142．0424．29

　　武钢股份(3.43,-0.03,-0.87%) 155．33316．8449．0317．0410．0959．23

　　中信证券(11.94,-0.04,-0.33%) 145．61456．1431．92113．1149．7343．96

　　鞍钢股份(5.30,-0.06,-1.12%) 139．60288．5248．3920．3910．8553．22

　　兖州煤业(28.45,-0.08,-0.28%) 115．46364．3331．6990．0929．0232．21

　　中信银行(4.40,-0.03,-0.68%) 114．26683．0716．73215．0900

　　2120家公司近6年每股派现超1元

　　统计显示，近6年每股累计派现在0．1元以下的公司有313家，近6年每股累计派现在0．1元至0．5元之间的公司有980家，近6年每股累计派现超0．5元的公司有401家。其中，有120家公司近6年每股累计派现超1元，而贵州茅台(203.97,-1.04,-0.51%)（6．29元）、张裕Ａ（6．24元）、双汇发展(77.31,0.60,0.78%)（4．00元）、宇通客车(21.26,-0.17,-0.79%)（3．34元）、现代投资(15.69,0.00,0.00%)（3．29元）、深赤湾Ａ（3．29元）、片仔癀(76.92,0.12,0.16%)（3．15元）、泸州老窖(41.66,-0.58,-1.37%)（2．99元）、江铃汽车(21.10,-0.15,-0.71%)（2．69元）、雅戈尔(10.47,-0.03,-0.29%)（2．29元）、浙江医药(26.37,-0.02,-0.08%)（2．29元）、盐湖股份（2．25元）、中国船舶(33.54,-0.49,-1.44%)（2．22元）、山西汾酒(69.84,-1.06,-1.50%)（2．21元）、兰花科创(43.35,-0.18,-0.41%)（2．17元）、中国平安（2．15元）、罗莱家纺(84.00,1.30,1.57%)（2．12元）、首旅股份(16.59,0.50,3.11%)（2．03元）、云天化(19.93,-0.09,-0.45%)（2．02元）和盘江股份(26.78,-0.38,-1.40%)（2．00元）等20家公司6年每股累计派现金额超2元。

　　从股利支付率来看，股利支付率在30％以下的公司有1172家，股利支付率在30％以上的公司有523家。其中，亚星化学(6.86,-0.01,-0.15%)（3354．54％）、交大昂立(9.44,0.00,0.00%)（440．50％）、神马股份（424．42％）、天通股份(10.51,0.96,10.05%)（318．07％）、滨海能源(8.31,0.13,1.59%)（309．76％）、东风科技(9.85,0.09,0.92%)（259．61％）、上海电力(5.24,0.00,0.00%)（228．09％）、岷江水电(7.58,-0.03,-0.39%)（217．53％）、风华高科(8.27,0.10,1.22%)（195．84％）、冠福家用（163．78％）、宏达股份(12.87,0.00,0.00%)（155．42％）、风帆股份(12.11,0.12,1.00%)（155．00％）、天伦置业(14.09,-0.43,-2.96%)（144．57％）、江苏吴中(10.43,0.14,1.36%)（143．14％）、海通集团(25.68,-0.50,-1.91%)（142．82％）、长航凤凰(4.03,0.00,0.00%)（142．03％）、长春一东(11.41,0.16,1.42%)（130．83％）、美达股份(5.44,0.02,0.37%)（128．29％）、兴蓉投资（126．66％）、Ｓ上石化（122．13％）、新农开发(10.11,-0.01,-0.10%)（119．86％）、大湖股份（112．68％）、大橡塑(10.02,0.05,0.50%)（110．59％）、明星电力(12.82,-0.25,-1.91%)（106．53％）、九龙电力(15.15,-0.05,-0.33%)（105．74％）、深天马(7.99,-0.10,-1.24%)Ａ（103．73％）、攀钢钒钛(7.07,-0.12,-1.67%)（103．67％）和福成五丰(6.13,0.03,0.49%)（102．09％）等28家公司股利支付率超100％。

　　399家公司现金分红收益率超10％

　　统计显示，有288家公司的现金分红收益高于5．25％，超过五年期的存款利率，占比17％。其中，有99家公司现金分红收益率超10％，而宝钢股份（32．38％）、武钢股份（32．07％）、皖通高速(4.46,-0.06,-1.33%)（30．31％）、鞍钢股份（29．72％）、深赤湾Ａ（27．59％）、宁沪高速(5.71,-0.05,-0.87%)（26．82％）、盐田港(5.16,-0.10,-1.90%)（26．60％）、粤高速Ａ（25．22％）、华北高速(3.62,0.01,0.28%)（25．10％）、华能国际（23．84％）、栖霞建设(3.79,0.00,0.00%)（23．25％）、福建高速(2.76,-0.01,-0.36%)（23．21％）、中海发展(7.17,-0.01,-0.14%)（23．07％）、雅戈尔（21．81％）、九阳股份(8.89,-0.05,-0.56%)（21．78％）、泸天化(6.87,-0.10,-1.43%)（21．66％）、锦江投资(9.54,0.34,3.70%)（21．20％）、现代投资（20．99％）、首钢股份(4.32,0.00,0.00%)（20．92％）、楚天高速（20．48％）和深高速(3.97,-0.01,-0.25%)（20．35％）等21家公司6年现金分红收益率超20％。

　　值得注意的是，现金收益率超6年定存且年度业绩预喜的公司有24家，这些公司6年现金分红收益率分别是九阳股份（21．78％）、宁波海运(3.86,-0.03,-0.77%)（12．60％）、劲嘉股份(9.68,0.18,1.89%)（11．49％）、伟星股份(14.48,-0.03,-0.21%)（10．23％）、永新股份(15.12,0.12,0.80%)（9．84％）、广宇集团(5.17,0.09,1.77%)（8．66％）、三钢闽光(8.82,-0.16,-1.78%)（8．02％）、中国铁建(4.80,-0.03,-0.62%)（7．45％）、宁波银行(9.84,-0.01,-0.10%)（7．31％）、南京港(6.71,-0.01,-0.15%)（7．18％）、新和成(23.62,-0.01,-0.04%)（7．13％）、万丰奥威(11.48,0.15,1.32%)（7．04％）、露天煤业(17.71,0.06,0.34%)（6．96％）、中国海诚（6．54％）、东港股份（6．31％）、丹甫股份(12.76,0.04,0.31%)（6．29％）、全聚德(29.26,0.38,1.32%)（6．20％）、福晶科技(9.72,0.08,0.83%)（6．15％）、科华生物(13.00,0.02,0.15%)（5．94％）、利尔化学(12.80,0.09,0.71%)（5．84％）、浔兴股份(11.99,-0.04,-0.33%)（5．82％）、云南盐化(12.07,0.03,0.25%)（5．81％）、人人乐(17.40,-0.07,-0.40%)（5．72％）和太阳电缆(10.86,-0.03,-0.28%)（5．41％）。

　　比较典型的是九阳股份，从2005年至今，分红4次，累计派现金额约14．82亿元，占利润总额的92．39％，每股派现1．95元，派现收益率为21．78％。公司表示，影响业绩变动的主要原因是小家电行业增速放缓，以及净水等新业务尚未发力，预计2011年净利润比上年同期增减变动幅度为－10％～10％，2010年净利润59090．83万元。

　　4市场认同股利支付率高的行业

　　正在深圳进行证券博士后研究的杨高宇认为：1990年至今，所有上市Ａ股累计实现净利润为21893．97亿元，累计分红8214．48亿元，股利支付率达到37．52％，而主要国际市场的股利支付率均值水平在30％左右。因此，从整个国际市场看，中国上市公司的股利支付率并不低。

　　从行业股利支付率来看，所有行业的股利支付率均在25％以上，其中，农林牧渔与信息设备的股利支付率均超过70％，在所有行业中排名第一和第二，其对应的市盈率分别为48．24倍与39．47倍；纺织服装、电子、家用电器、交通运输以及食品饮料的股利支付率也比较高，均在50％～60％之间；股利支付率比较低的行业是采掘、综合以及房地产，其股利支付率均在30％以下，其对应的市盈率为14．25、30．13以及15．48。可见，股利支付率比较高的行业，其整体的市盈率也相对较高。这说明市场还是更喜欢选择那些股利支付率高的上市公司。