【《证券市场周刊》记者 孔驰】2011年以来，CPI居高不下，银根收紧令市场利率震荡上行。但基准利率的上调幅度总慢于市场利率一大截。定期存款虽无风险，但却使钱在负利率时代贬值得越来越快。因此，标榜高收益的银行理财产品大行其道。
其实，还有一种不为大多数个人投资者所熟知的现金管理工具交易所国债逆回购。它的资金安全性、期限灵活性和收益率均不亚于银行理财产品，因此倍受交易所机构和大户们的青睐。
这里交易所是指的沪市和深市。事实上，沪市深市不是只有股票这样高风险的投资品，也有像国债逆回购这样的无风险现金管理工具。不管你投不投资股票，只要你有闲置的活钱，哪怕闲置期只有1天，都可以运用这个品种来获取至少数倍于活期利率的收益。
国债回购分为正回购和逆回购两大类，正回购以国债作抵押拆入资金；逆回购是将资金通过国债回购市场拆出。国债回购即交易所买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以某一价格再行反向成交。债券持有者(融资方)与融券方在签订的合约中规定，融资方在卖出该笔债券后须在双方商定的时间，以商定的价格再买回该笔债券，并按原商定的利率支付利息。
国债逆回购是其中的融券方。对于融券方来说，该业务其实是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押，到期还本付息。国债逆回购交易的标的是利率。逆回购品种（如204001.SH）K线图上的价格，即借钱的年化利率。
国债逆回购的优点
由于逆回购操作放款之后的抵押品是国债，国债逆回购的安全性不容置疑。相对于银行理财产品，国债逆回购在收益率、期限上显得更加主动。
众所周知，银行理财产品是约定好期限和大致收益率，投资者被动接受。而国债回购的期限则更加灵活，以上交所为例，期限分为1天、2天、3天、4天、7天（一周）、14天、28天（一月）、91天（三月）和182天（半年）。对应代码从204001至204182，后面三位数字表示天数。
投资者可利用国债逆回购精准管理闲置资金，同时在收益率上也有主动选择的权利。国债逆回购交易标的是利率，它在交易所连续竞价，代表这一时点约定期限内的市场利率。每天的交易时段与股票市场连续竞价时段相同。
与股票交易不同的是，逆回购在成交之后不再承担价格波动的风险。逆回购在初始交易时收益率的多少即已确定，因此逆回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。从这个意义上说，逆回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场利率风险。
事实上，银行理财产品的流动性弱于交易所逆回购，比如经常做短期银行理财产品的投资者在流动性紧张、大型IPO申购日常遇到巨赎的情况，导致资金不能正常赎回而遭受损失。交易所国债逆回购则不存在流动性的问题前一日放款的资金，当天晚上或第二天上午便回到你的账户。当然只要不是遇到你的开户券商出现系统问题这样的小概率事件。交易所国债回购的容量很大，以沪市的国债回购204001为例，9月份日均交易量约800亿元。
除了安全性和流动性无忧，灵活运用国债逆回购也能产生较好的收益率。2011年货币政策紧缩，市场缺钱导致股市不景气，资金利率节节攀升，令逆回购操作受益。回购利率本质上就是资金的价格。7月以来，沪市一天期逆回购（204001.SH）高位震荡。以7月21日为例，卖出2000手204001（放款20万元），成交价格8.08%，扣除手续费2元，隔夜产生的净收益42.89元。
作为股市保证金的无风险管理工具，众多大户投资者把这一品种和打新结合操作。根据新股IPO的公开信息合理运用逆回购，使得保证金取得最大化无风险收益。
以100万元资金8月1日网上申购方正证券(601901,股吧)为例，2.24%的中签率约可认购6000股。8月4日（周四）申购资金解冻后，如果不选择继续打新，可做逆回购操作，历史行情显示的一天期逆回购在14点之前的成交价格均值为5%。周五逆回购资金可继续滚动操作一天，历史行情显示的周五204001在下午14点前放款利率均值为3%
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