深圳商报记者 钟国斌
引 言
本周沪综指一度逼近2439点，距前期低点仅两点之遥。不排除A股还有最后一跌，但没有永远只跌不涨的股市，当前A股估值已接近历史最低位，市场结构性和局部性机会一触即发。一旦大盘触底后强劲反弹，一些估值偏低质地优良品
相关公司股票走势
1目前A股预测市盈成长率1.16倍
当前A股市场估值已接近历史低位，但估值低并不一定存在系统性机会。市场预期A股还有最后一跌，甚至不排除跌破沪指2437点可能性，但市场结构性和局部性机会一直存在。未来哪些股票上升空间更大，今天拟从行业市盈率、市净率和PEG等指标，寻找未来反弹力度最大的股票。
今年上市公司中报披露8月底结束。从平均每股收益指标看，采掘、食品饮料、金融服务、交运设备和轻工制造行业分别以平均每股收益0.41元、0.40元、0.39元、0.28元和0.28元排名前五。家用电器、医药生物、建筑建材和商业贸易紧随其后。从平均每股经营现金流（整体法）看，采掘、食品饮料、信息服务、金融服务和家用电器分别以0.87元、0.76元、0.51元、0.46元和0.34元位居前五名。紧随其后的是黑色金属、公用事业、有色金属、交通运输和化工。
沪深交易所最新数据显示，截至9月14日，沪市平均市盈率为14.93倍，深市平均市盈率为28.60倍，其中深市主板23.01倍，中小板34.96倍，创业板45.33倍。
WIND资讯数据显示，截至9月16日，A股市场平均市盈率为16.36倍，平均市净率为2.25倍，预测PEG为1.16倍。
分行业看，市盈率是低的前五大行业分别为金融服务、交通运输、采掘、房地产和黑色金属，市盈率分别为9.68倍、13.05倍、14.52倍、17.78倍和17.85倍；市净率最低的前五大行业分别为黑色金属、金融服务、交通运输、公用事业和建筑建材，市净率分别为1.27倍、1.60倍、1.77倍、2.01倍和2.13倍。PEG前五大行业分别为餐饮旅游、黑色金属、综合、化工和信息服务，PEG分别为0.35、0.59、0.93、1.22和1.33倍。
如果以今年上半年上市公司业绩乘2计算动态市盈率，目前A股市场平均动态市盈率约13.45倍。动态市盈率最低的行业为金融服务，动态市盈率仅为7.37倍。采掘、交通运输、化工、建筑建材动态市盈率分别为13.81倍、14.13倍、14.81倍和15.26倍。
哲灵投资总经理徐泽林认为，市盈率、市净率和PEG等指标都是选股的重要标准。PEG低于1意味着股票可能被低估，高于1则可能被高估了，PEG在上升市或牛市中更有效。但值得注意的是，PEG指标和市盈率指标一样，并不是越低越好，还要看所属行业是什么？同行业内PEG越低价值越高，但不同行业就不一定了。例如食品饮料行业的PEG是2，化工行业的PEG是1.2，两个行业的价值差不多。事实上，市盈率、市净率很低的股票，如银行、地产市盈率很低却涨幅有限，市净率最低的钢铁板块也未必会涨。不过，市盈率和PEG低的股票一定是好股票，为什么涨幅有限甚至不涨，主要与当前所处熊市环境有关。假以时日，市场一旦转强，这些低估值品种是会有机会的。
2金融板块性价比最好
统计显示，无论是市盈率、市净率，还是PEG指标，金融服务行业都独占鳌头。这些客观估值指标均显示，金融板块已具有价值投资，无论从哪个角度精选个股，金融板块都应入投资者法眼。
银行股已明显低估
统计显示，金融板块平均市盈率9.6倍，2011年动态市盈率7.4倍，市净率1.6倍。特别是银行业市盈率仅七八倍，2011年动态市盈率仅五六倍。保险股的市盈率也均在20倍以下，三只保险股A股股价均大幅低于香港上市的H股。目前金融股这样一个市场平均估值水平，未来向下调整的空间已非常有限。
据东方证券金麟测算，当前上市银行2011年和2012年平均市盈率分别为6.72和5.73倍，2011年和2012年平均净市盈率分别为1.23和1.06倍。交通银行、北京银行、民生银行、华夏银行和南京银行当前的股价已经低于预计的2012年净资产。目前申万银行二级子行业整体PE和PB分别只有7.92倍和1.47倍，均已低于1664点大底时的水平。银行股无论从行业来看还是从个股来看，合理估值至少都不应低于1.8倍市净率，而目前股价已明显低估。
虽然低估值极具吸引力，但市场资金面依然制约银行股表现。由于短时间内看不到流动性缓解以及其他催化剂的利好，银行股或难已出现系统性上涨机会。
中线分批布局金融股
金融板块为什么一直低位徘徊？原因可能是地方融资平台的忧虑，短期可能仍受调控政策的冲击，盘子大需要庞大资金才能推动，近期境外金融股大幅跳水……不过，业内人士对金融股的中长期走势依然看好。
深圳智多盈赖戌播表示，当前A股市场看不到大的系统性机会，甚至不排除大盘向下再跌20%可能。但目前坚定看好的两类投资标的：一是金融板块的银行保险和证券，二是中小盘高成长次新股。金融板块短期可能难以大幅上涨，但从A股运行的时间周期看，根据45个月一个顶、底轮回的规律，预计未来三到六个月时间内，A股有望完成本轮熊市的探底。对于资金量较大的投资者，可考虑做三到六个月的蓝筹股定投计划，分批吸纳银行、保险、证券等金融类个股。这类股票业绩增长相对确定，后市继续下跌空间非常有限。
英大证券研究所所长李大霄表示，当前市场结构性机会和风险并存，中长线投资者可布局低估值品种，银行股目前5倍左右市盈率，目前银行股股息率达到5.35%，比将钱存银行要划算得多。
3食品饮料涨价提升业绩
统计数据显示，每股收益高和市盈率低行业中，食品饮料行业排名相当靠前。加上白酒、啤酒、葡萄酒、液体乳等饮料类产业今年前7个月均达到两位数以上的增速，令食品饮料板块涨幅明显强于大盘。
分析人士表示，目前国内酿酒行业景气度依旧在高位，酒产品的销量和业绩增长喜人。而三季度是酒类产品的传统销售旺季，高端白酒、葡萄酒等酒类产品的销售有望迎来快速增长。
食品饮料业绩位列前茅
中报数据显示，62家食品饮料类上市公司中，每股收益在0.5元以上的公司达12家，分别为贵州茅台（5.2元）、洋河股份（2.02元）、张裕A（1.66元）、山西汾酒（1.5213元）、古井贡酒（1.23元）、好想你（1.09元）、泸州老窖（1.011元）、五粮液（0.886元）、青岛啤酒（0.733元）、安琪酵母（0.57）、伊利股份（0.51元）和南宁糖业（0.50元）。
其中，贵州茅台以中期每股收益5.2元位居食品饮料类公司榜首，同比增长58.31%；与其他白酒类上市公司中报业绩相比，贵州茅台的业绩增长仅排第五位，其中古井贡和金种子酒同比增长分别达到了168%和134%。每股收益2.02元的洋河股份居次席，公司预计2011年1～9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为50%～70%。
从市盈率指标看，12只股票的静态市盈率均在26倍以上，最高的古井贡酒静态市盈率达72倍，山西汾酒和洋河股份也分别达68倍和58倍。如果按中期业绩乘2测算，12家上市公司的动态市盈率均在40倍以下，第一高价股贵州茅台由静态市盈率40倍降至动态市盈率20倍，最低的南宁糖业动态市盈率仅16倍，古井贡酒动态市盈率也只有39倍。
从PEG指标看，12家公司PEG均小于4，除伊利股份PEG为3.65外，其余均在2以下，其中小于1的公司达5家。
机构看好食品饮料
华泰联合证券认为，食品饮料行业重点公司的中报情况基本符合此前预期，甚至有部分超预期的公司，维持对业绩高增长的白酒公司的推荐，一线推荐五粮液和泸州老窖；二线推荐增速高企的古井贡酒。
国泰君安认为，销售旺季来临前高档白酒批零价再度上涨，提价预期又将不断强化，业绩大幅超预期后动态市盈率并不贵，预计白酒板块超额收益有望延续至三季报前后。继续首推一线白酒和葡萄酒，预计二线白酒上涨行情将延续。重点推荐五粮液、贵州茅台、张裕A、古井贡酒。
宏源证券维持食品饮料板块“增持”评级。建议投资者关注一线白酒、黄酒、部分成长性确定而估值相对安全的食品公司，以及有事件驱动的三线白酒公司。一线白酒组合：泸州老窖、五粮液、贵州茅台；黄酒公司：古越龙山；成长性确定而估值相对合理的食品公司：伊利股份、汤臣倍健；三线白酒公司组合：酒鬼酒、金种子酒。
深圳智多盈赖戌播则表示，食品饮料表现强于大盘，与高通胀有直接关系。近期一线品牌白酒提价后，股价出现了冲高回落走势。如果通胀一年半载能逐步企稳，那么食品饮料的机会就不是很大了。
4医药生物股投资价值显现
医药生物板块是弱周期行业，历史上曾出现过一批跨年度大牛股，医药生物虽不如食品饮料那么耀眼，但多项中报指标一样排名靠前。
业内分析人士表示，医药股行业基本面、政策面逐步回暖，板块的投资价值正逐步显现，医药股或有望成为持续活跃品种。
医药股表现不俗
半年报数据显示，医药生物板块178家上市公司中，中期每股收益超过0.5元的公司达27家，静态市盈率20倍以下公司逾10家。一些业绩稳定、估值合理的股票受到市场追捧。
舒泰神二级市场表现最为突出，下半年区间最大涨幅达37.58%。
此外，汉森制药、汤臣倍健、恩华药业三家公司，下半年以来股价分别上涨27.17%、23.92%、13.77%；此外，爱尔眼科、华润三九等公司股价均有不错表现。
三条主线选股
中信证券李朝表示，医药行业经营数据转好，预计利润增速前低后高是大概率事件；短期利空料已出尽，政策层面回暖；行业经历上半年巨幅调整，估值已趋合理，预计年底医药行业会参照明年估值，上升空间较大。
李朝建议遵循以下主线选股：一是恒瑞医药、天士力、云南白药等研发创新及拥有独家品种企业；二是千山药机、莱美药业等拥有重要品种的成长股；三是业绩反转且弹性较大的公司：华润三九、江中药业。短期重点关注上海医药、上海凯宝、康缘药业、华润三九、华东医药。
深圳智多盈赖戌播表示，医药板块属于弱周期行业，历来是大牛股诞生的重要板块，医改政策助推行业基本面持续向好，尽管医药股短期内看不到很大的亮点，但部分医药股如天力士、重庆啤酒等个股还是值得关注。
5低价股或蕴含机会
自7月19日大盘下跌以来，低价股群体不断扩容。统计显示，目前市场上的低价股数量已经超越去年7月大盘处于2319点时的水平，2元的低价股数量达到了13只。对于这些市场上的“弃儿”，有分析人士认为，低价股中，有不少是前期的超跌股，且不乏业绩的支持，当中或暗藏有“金子”，从投资策略来看，逢低介入这类低价股，是防范风险、保证收益的一种方法。
低价股阵营不断扩容
统计显示，截至9月15日收盘，沪深两市股价在5元以下的达到了125只。当中，2元出头的股票达到了13只，分别是TCL集团2.22元、京东方2.22元、国电电力2.41元、长航油运2.50元、农业银行2.54元、名流置业2.64元、四川长虹2.73元、福建高速2.88元、华电国际2.90元、中原高速2.90元、中国银行2.93元、马钢股份2.93元和华电能源2.97元。
从2元股的走势来看，股性不活跃(换手率不高)，股本庞大是其股价处于低位的原因。上述13只股票中，换手率最高同时也是股价最低的TCL集团，其年初至今的换手率也仅有532.68%，按期间158个交易日算，平均每个交易日的换手率仅3.37%。换手率最低的国电电力，在其年初至今171个交易日中，换手率为103.37%，平均的日换手率仅只有0.6%。
券商分析师表示，虽然目前还不能判断市场已经见底了，但一些低价股已经基本挤完了泡沫，中长线的投资机会显现。
低价股投资机会显现
在这轮下跌行情中，2元股的跌幅明显大于市场平均水平。尤其是两只家电股，7月19日至今TCL集团的跌幅为23.71%、四川长虹下跌了23.96%，远大于同期沪指11.99%的跌幅。统计显示，13只2元股中，仅两只银行股、中原高速和福建军高速等四只个股跌幅小于11.99%，其中，中国银行和农业银行跌幅分别仅有5.79%和6.96%。
虽然目前市场总体格局仍处在大调整的过程中，但是目前市场可能正处于调整后震荡蓄底末期。超跌低价股群体经历了惨烈下跌，部分个股已具有一定的投资价值。
深圳一家大型券商研究员表示，低价股聚集的银行、交通运输的下跌幅度已相对较低，并且受到业绩支持。未来市场机会将主要蕴含在此类业绩明确、权重较大的低价股中，且跑赢大盘的几率要远高于中小盘股。其中四川长虹、长航油运和中原高速可关注。
回顾上一轮998点至6124点牛市，低价股的表现明显强于高价股。但也有分析人士对低价股后市表现有所保留。有券商投资顾问表示，2元股中多为传统行业，如银行、高速公路股，盘子比较大，在目前两市成交持续萎靡不振的大环境中很难有大的表现，适合作为中长线安全标的。
6资产管理人是如何选股的
股谚说：选势不如选股。这充分说明了选股的重要性。好的股票不只是要在涨势中保持上涨势头，更为重要的是在跌势中具有抗跌性，逆市上升。目前在我国深沪交易所上市公司共有2270多家，并且还不断有新股上市。面对众多的股票，怎样才能选择到值得投资的股票呢？记者就此采访了部分私募基金掌舵人。
哲林灵投资总经理徐泽林擅长捕捉市场热点，有一套行之有效的选股策略。徐泽林表示，科学、高效的仓位配置是现阶段“牛皮市”生存、盈利的基础。对应现阶段“估值失效”的市场，公司已抛弃了原有的阵地战模式，转而更加细致的寻找“王牌”，同时更加关注市场在多空博弈短期失衡中暴露的交易性机会。
徐泽林介绍，哲灵投资选股思路大致有三点：
一是重点关注“高小新”。结合国家产业扶持政策、资金偏好（PE＼VC）以及目前主流视点的聚焦方向，公司选取了新材料、节能环保、新能源、生物育种等领域，着眼“高成长、新行业、小寡头”，力求寻找在技术、量产、排他性上具有独立禀赋的公司。
二是配置大消费顺应潮流。目前攻守兼备的大消费板块，一直是公司看好的投资方向。结合国家提振内需的迫切要求，公司更看好家用医疗器械、高端的家纺纺织、品牌酒类和高档食用产品等。选取具有品牌效应、质量过硬、口碑较好的公司进入动态股票池。
三是使用公司自创的动量模型紧盯交易机会。华银精治总经理丁洋以技术擅长。丁洋表示，震荡市公司主要从两个方面来构建股票池：一个是从基本面出发，遵循“宏观—行业—个股”的自上而下的选股方式，选择受政策支持、业绩增长有保障、具有股价上涨催化因素的上市公司；第二个是从市场的层面考察，主要选择中小盘股及创业板个股，其中以次新股为最佳。
丁洋认为，2010年以来宏观层面最大的不确定性是：全球主要经济体增长能否持续，这会影响上市公司整体业绩增速。具体到挑选某一家上市公司，首先是从一个行业的角度去观测，找到一些具有阶段防御性或者仍处于景气周期的行业，比如大消费、军工板块、商业零售等。然后从行业中挑选公司，只能采取实地调研的方式。下半年公司重点关注的行业是旅游、通讯设备、服装制造、新材料等。
投资人杨磊提出了选股三原则：年轻、漂亮、苗条。所谓年轻，就是指新股、次新股或者没有经过充分炒作过的股票。这种股票套牢盘较小，容易受到市场追捧。漂亮是指有较好的业绩、从事的行业有朝气、盈利能力较强。苗条就是指无论流通盘还是总股本都不要太大，“苗条”的股票需要资金少，炒作空间大。
另有业内人士表示，根据A股市场实际情况，选股应当考虑以下几条标准：
一是业绩优良的股票。二是成长性好，业绩递增或从谷底中回升的股票。三是行业独特或国家重点扶持的股票。四是公司规模小，每股公积金较高，具有扩盘能力的股票。五是适当考虑股票的技术走势。
(责任编辑：姜永明)
102