股市跌多涨少 一大堆便宜股票没人买

国泰君安 边风炜

    A股市场之所以如此疲软，与资金大幅流出密切相关。统计显示，8月份沪深两市合计净流出资金高达818亿元，成为当月A股市场下行的重要推手。

    同时本周人民银行发文，要求将商业银行保证金存款纳入到存款准备金的缴存范围。对于央行的再次 “抽血”，很大程度上是为了控制银行风险，但同时也会加剧银行的资金紧张和企业的借贷困难。目前，在国内外的复杂环境下，央行在货币政策方面已处于相当尴尬的境地。

    此次遏制表外业务，主要由于在货币政策紧缩和监管加强后，银行传统的存贷款业务已经愈来愈难做，因此纷纷从银行保证金等表外业务来做文章，并按照中间业务操作，这也成为大部分银行上半年中间业务收入大幅增长的一大因素。这些业务的风险也在急遽增加，央行此次调控便是希望降低未来可能产生的风险。但同时，江浙上万家中小企业因为资金困境而倒闭，在全球流动性一片泛滥声中，中国的“水池”却几近干涸，整体经济保持缓慢软着陆的同时，是否出现过分盯紧CPI的迹象，年中所定的“前瞻性、灵活性、定向宽松”并未适时出现，随着不断拧紧的“水龙头”，民营企业的苦日子必然到来，竭泽而渔将不利于转型的根本方向。

    许多投资者不能理解，为何美国作为次贷的风暴中心，其股市总是涨多跌少，监管层涨时抓监管、保持缄默，跌时出措施稳定信心，似乎美国是怕跌不怕涨；而我们作为全球期盼的经济引擎，股市却是跌多涨少，监管措施缺乏、但涨时总是大规模融资先行、外界讨伐声不绝于耳。回顾美国的经济发展史，你会发现，美国股市对经济的巨大作用，可以说美国近百年的经济强大，很大程度上依托和伴随着股市的壮大，而我们股市除了直接融资外，对于经济的贡献并没有列入管理层的工作重点中。因此，我们市场总是大涨大落，每次出现转折往往要等到新股破发、难发、停发后才能出现，定位的缺失才是症结的关键。

    此时面对贫瘠的流动性，市场参与者都无心恋战，一大堆便宜的股票偏偏没有流动性可以支持，央行一味大力收缩货币，作为最好“蓄水池”的股市偏偏不能起到作用，写到这里，实在是感觉有些可悲、也徒呼奈何。