汇丰银行周报：股票的中线表现或优于债券

　　汇丰银行(HSBC)在其最新发布的周报中指出，在经济增长放缓的情况下，企业盈利却维持理想，并继续持有大量现金。因此，相对现金及债券，股票的中线表现可望跑赢。

　　报告内容摘录如下：

　　上周只有少量经济数据公布。因重要宏观经济消息尚未出炉，未能影响市场走势。然而，市场持续表现波动。不过，即使市场在美联储在怀俄明州Jackson Hole发表演说前出现短暂抛售，但市场情绪仍然得到舒缓。主要是受到美国及欧元区股市所带动，环球发达国家市场股市上升2.8%。

　　新兴市场股市相对表现落后，仅上升0.6%。另一方面，美国10年期政府债券收益率上升13个基点，因市场观望美联储年会演说，并反映在债券收益率上。环球高收益债券亦表现受压，下跌0.8%。黄金价格一度上升至每盎司1,913美元的纪录高位，但其后创下自2008年10月以来最大两日跌幅(-7.29%)，并于周五回升，收报每盎司1,828美元(全周下跌1.3%)。

　　经济消息方面，部分发达国家市场的制造业数据下跌至收缩水平，而消费者信心亦进一步回落。欧元区采购经理人制造业指数由7月份的50.4下降至8月份的49.7，而消费者信心亦由7月份的-11.2下降至8月份的-16.6。此外，德国Zew经济景气调查由7月份的-15.1回落至8月份的-37.6，反映经济增长前景显著转弱。德国经济数据疲弱亦影响市场表现，DAX指数出现抛售，并于上周四一度下挫超过5.6%，全月至今下跌22.6%。

　　美国方面，继下跌1.3%后，美国耐用品订单于7月份环比上升4%，高于市场预期。制造业方面，此前多项联邦储备银行指数显示商业及制造业活动减慢，包括费城制造业指数(由7月份的3.2下降至8月份的-30.7)及纽约州制造业调查指数(由7月份的-3.7下降至8月份的-7.7)，而于上周公布的里奇蒙德制造业指数亦表现疲弱(由7月份的-1下降至8月份的-10)，增加美国经济陷入衰退的可能性。

　　尽管环球经济放缓，但日本经济活动依然活跃，带动通胀上升，同比增长由6月份-0.4%上升至7月份的0.2%。然而，穆迪将日本主权评级由Aa2 下调至Aa3，指当地预算赤字庞大及负债占国内生产总值比率上升。

　　新兴市场于上周只有少量经济数据公布。中国汇丰采购经理人指数预测由7月份终值的49.3反弹至8月份的49.8，但仍然处于收缩水平。不过，投资者忧虑倘若持续维持高通胀，中国人民银行将会持续收紧货币政策，进一步增加经济放缓的风险。无论如何，经济在紧缩周期持续取得强劲增长，而中国股市估值亦维持吸引。巴西失业率于7月份回落至1年以来低位的6.0%。

　　伯南克于Jackson Hole发表演说，备受市场关注。伯南克表示，美联储准备在适当时机动用一系列政策措施提振经济，但未有详细提及或暗示相关时间表，以及会动用那些政策措施，这与去年的演说出现强烈对比， 当时伯南克提及购买资产等多项措施。在解释于8月份宣布维持利率于极低水平至2013年中旬时，他指出近 期的经济数据反映，上半年经济增长速度相对预期为慢。9月份的议息会议将会由1日延长至两日，意味着美联储可能于9月20-21日的会议后宣布推出新措施。