招商轮船自8月15日起连续停牌，并于8月19日公告：公司将向关联方及其他战略投资者非公开发行股票，募集资金用于购建油轮，进一步加强与中国原油进口商的合作。有关各方目前正就相关协议进行商谈，仍然存在不确定性。公司股票自8 月22日起将继续停牌。
评论：
非公开发行股票的两点猜测
根据公司19日的公告，公司目前正在筹划非公开发行股票事项。对此我们有以下两点猜测：
（1）定向增发对象——可能包括中石化等中国原油进口商。
（2）募集资金用途——购建VLCC油轮。
购建油轮短期影响市场情绪，长期投资回报率可期
目前国际油运市场仍处于周期底部，存在明显的运力过剩，运价持续低迷，行业普遍性亏损。
公司如近期购建油轮，短期来看，将进一步加重市场对于油轮运力将持续过剩的担忧，并可能引发其他中国油轮船东购建油轮行为。
长期来看，此轮反周期造船的长期投资回报率可期。目前VLCC新船造价已较08年的峰值下降了近40%，根据我们的测算，其TCE盈亏平衡点将仅为2.6万美元/天，较市场中大部分05年后建造的VLCC具有明显的成本优势。
维持“中性”评级
公司此次选择在油运市场底部反周期增发造船，有利于提升公司未来油轮船队的长期盈利能力。
目前公司股价3.47元，2011年业绩预测0.10元，动态PE35倍，PB1.24倍，维持“中性”评级。（国信证券研究所）
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