周末消息面平静，周一两市股指小幅高开，短暂震荡整理后，在锂电池、矿产股领涨的示范作用下，化工、纺织、机械等板块群起而攻，不断激发市场多头人气。午后，以华夏银行（行情，资讯）（600015）、民生银行（行情，资讯）（600016）、浦发银行（行情，资讯）（600000）为首的银行股，中国平安（行情，资讯）（601318）为首的保险股领涨，成为市场的风向标，最终，两市分别以次高点和最高点收光头小阳线，成交量萎缩情况有所收窄，显示有部分增量资金入市，行情或再现转机。
技术上看，周一的小阳线依旧带有较强的攻击性，也验证了上周五分析文章中今日股指趋向反弹的论点。短线KDJ、RSI等技术指标仍然支撑多头，MACD绿柱变短，目前的K线形态组合亦有再次拓展向上空间的可能，缺口位置2650点-2675点区间的阻力仍需重视。如若量能热点配合，则有力上攻是大概率事件，相反则考虑择机兑现筹码，观望等待。
前期有社保入市的正面消息，今又有金融权重股的启动，是巧合还是机缘？我们认为银行股的低估值已成为市场的共识，资金一方面趋向避险，另一方面也将择机逐利，因此，不排除大资金战略建仓银行股的行为。股指趋向阳光，建议投资者继续关注生物医药、军工安防及人民币升值概念股的投资机会。
金融业：坚持3大投资组合策略机构看好8股
周报要点
一周行业回顾l市场回顾综合指数方面，上周受标普调低美国信用评级、美国QE3推行预期、欧债危机恶化、全球经济复苏前景不明等多重因素影响，欧美股市周内涨跌交替并于周五出现大幅反弹，最终跌幅收窄：道琼斯工业平均指数下跌1.53%、纳斯达克综合指数下跌0.96%、标准普尔500指数下跌1.72%，伦敦富时100指数则上涨1.39%。亚太市场受欧美股市影响出现大幅下跌：恒生指数跌幅为-6.33%，台湾加权指数跌幅为-2.75%，东京日经225指数跌幅为-3.61%。国内市场跌幅较小，上证综指下跌1.27%、深成指下跌0.43%，中小板与创业板则出现小幅上涨。
金融板块指数方面，国内金融股跌幅小于大盘：申万金融（-0.91%）、沪深300金融（-0.27%）；香港台湾市场金融股则超跌于大盘：恒生金融（-7.95%）、台湾金融（-3.16%）。
上周银行股涨跌互现，下跌行情集中于城商行和部分股份制银行，四大行仅中行微幅下跌。涨幅前三名为：民生银行（600016）（2.09%）、深发展（2.09%）、交通银行（行情，资讯）（601328）（1.75%）；跌幅前三名为：南京银行（行情，资讯）（601009）（-2.49%）、北京银行（行情，资讯）（601169）（-2.24%）、宁波银行（行情，资讯）（002142）（-1.92%）。
上周保险股仅太保收涨，两只信托股均上涨，券商股中除东北证券（行情，资讯）（000686）、西南证券（行情，资讯）（600369）收平外，其他各股一律下跌。涨幅前三为：安信信托（行情，资讯）（600816）（2.76%）、中国太保（行情，资讯）（601601）（2.09%）、陕国投（1.03%）；跌幅前三为：国金证券（行情，资讯）（600109）（-6.64%）、山西证券（行情，资讯）（002500）（-6.46%）、长江证券（行情，资讯）（000783）（-6.32%）。
要闻回顾行业与政策：（1）央行连续四周共计净投放资金1650亿元；（2）央行发布《2011年7月金融统计数据报告》；（3）北京三套房贷被各家银行全面叫停；（4）央行：上半年保险业累计实现保费收入8057亿元；（5）7月份上市券商净利润环比降逾两成；（6）上半年房地产信托发行规模增137%。
上市公司：（1）华夏银行（600015）2011年上半年度业绩披露；（2）建设银行（行情，资讯）（601939）小企业客户总量实现翻番；（3）中行提供800亿元融资支持兖矿集团加快发展；（4）中国平安（601318）前7月保费增速远超同业；（5）新华人寿将在本周于沪港两地递交上市申请（6）太平人寿连续两年获惠誉“A-”评级。
本周投资策略上周金融板块股票涨跌互现：银行股出现上涨迹象，整体虽呈跌势但跌幅小于大盘；保险股仅太保上涨，但涨幅在非银板块中居于前列；券商股受业绩不振影响，股价全线下跌。市场资金面短期内略有改善，但抑制板块上行因素继续存在，未来不确定性仍存。对此我们仍坚持防守型、稳定型和增长型组合的投资策略。
银行板块推荐配置抗风险、增长性强的工行、深发、民生、农行、华夏。非银行板块推荐配置历史业绩优良，业绩有保证的中国平安、中国太保、中信证券（行情，资讯）（600030）、海通证券（行情，资讯）（600837）。
银行业：中报超预期个股将迎来上涨行情
投资要点事件：
今日央行发布2011年7月金融统计数据，7月末M2同比增长14.7%到77.29万亿元；M1增长11.6%27.06万亿元；M0增长14.3%到4.52万亿元；7月末人民币各项贷款余额为51.9万亿元，当月增加4926元，同比少增加252亿元，本月新增中长期贷款2263亿元，新增短期贷款1854亿元，票据则新增653亿6月末人民币存款余额为77.97万亿元，当月存款减少6687亿元，同比少增加8166亿元。
点评：从货币供应量数据来看，7月广义货币供应量（M2）余额同比增长14.7%，增幅比上月下降1.2%，同比去年底增幅下降5.0%；狭义货币供应量（M1）余额同比增长11.6%，增幅比上月下降1.5%，同比去年底下降9.6%；M1和M2在7月份继续回到年初以来的下降通道之中，预示着货币政策仍然未有放松迹象。由于目前货币供应量计量口径受到金融市场创新的影响，继续因循旧有的历史数据，难免有刻舟求剑之嫌，根据我们的测算现在的货币供应量对流动性的低谷在0.8%—1%之间，不能简单判定现在的货币供应量已经达到2008年11月以来的新低。
7月的信贷增长符合我们的预期，存款冲高半年时点后的如期回落，限制了银行业在存贷比考核下贷款投放。同时，需要提醒投资者的是，实际的信贷投放情况比这一数据更为紧张，其背后的原因主要有两个方面：第一，由于监管政策的趋紧，银信理财产品一部分不规范操作的信贷资产重新回到了表内；第二，不规范票据业务的清理也必然造成“影子”信贷返还表内。剔除这两方面的影响，我们判断实体经济实际获得的信贷资金估计只有3500亿元左右。
7月份新增存款为-6687亿元，居民存款减少了6656亿元，企业存款减少4057亿元，我们判断其主体仍然是理财产品的分流所致，通过多次的经验数据我们基本可以判断理财产品的余额规模在2.5—3万亿之间，公司银行理财产品的分流可以从M1下降4062做为验证。
7月以来的SHIBOR市场持续处于持续下降的状态之中，主要反映了6月份时点考核后的缓解以及央行公开市场业务不断注入流动性的政策导向。6月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为4.44%，环比仅下降了0.12个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为4.61%，比6月份下降了0.33个百分点。
目前银行业的PB估值水平已经接近2011年1.2倍的水平，银行业作为整体已经基本丧失了二级市场的再融资能力，目前中报披露将次第展开，我们判断超市场预期的业绩水平将会为银行业整体带来本年度一次有利的上涨机会，维持对行业推荐的评级。
机构来源：兴业证券（行情，资讯）
山东神光：主力资金看好后市可关注银行保险股
1、周一沪深股指先抑后扬，迎来开门红。沪指盘中最低探至2584点，将上周四的跳空缺口回补了1个点之后企稳，午后在银行股走强的带动下，突破2600点整数关，收盘在全天最高点，涨幅为1.30%，美中不足的是，成交919.8亿元，较上周五萎缩9%；深成指在11600点整数关获支撑，收涨1.00%，成交899.7亿元，较上周五萎缩4%；中小板指突破20日均线，收涨1.05%；创业板指突破半年线，逼近前期反弹高点，上涨1.75%，走势依然最强。消息面多空参半。利好消息主要包括：上周央行在公开市场操作实现净投放资金700亿元，连续第四周实现净投放，暗示公开市场操作成为具有优先性的政策工具，总体稳健定向宽松的政策预期加强；法国、意大利、西班牙和比利时四国金融监管机构近日纷纷使出禁止卖空的狠招，欧洲股市大涨等。利空消息主要是资金面偏紧，本周A股市场将迎来今年解禁最高峰，据统计，本周两市将有涉及13只个股的191.12亿股限售股解禁，相比上周暴增18倍。另外，今明两年将是地方政府债务偿还高峰期，43%的债务将在两年内集中到期，预计达4.6万亿元，虽然地方融资平台风险状况有很大好转，但仍需适度警惕。再者，有险资险资抄底传言调查称，暂未大幅加仓，等待低吸机会，由此冰山一角可见，底部仍需反复夯实。
2、从技术面来看，周一沪深股指双双以带下影的光头小阳线报收，创出自上周二见底反弹以来的新高，表现颇为强势。其中深成指（收盘11767点）距离8月5日的巨大跳空缺口（11901-11769点）只有一步之遥，沪指（收盘2626点）距8月5日缺口（2675-2644点）亦已非常接近，短线须关注该缺口附近的阻力。从时间来看，本周的转折日集中在周中，其中周三（8月17日）是螺旋周期的转折日，周四（8月18日）不仅是螺旋周期的转折日，而且是1998年8月18日局部低点1043点以来整13年的时间。结合周一盘中表现来看，须警惕短线的冲高回落。结合神光启明星证券服务专家系统来看，周一沪指仍站在生命线之上，未来3个交易日的生命线依次位于2562、2586、2620点，呈渐次上行态势，其中周四的2620点是生命线未来的次高点所在，对应一定的震荡机会。未来生命线的高点升至2688点，提示后市反弹阻力所在。
3从盘面看：大盘反弹趋势明显，在中小市值股票提前上证指数表现之后，银行、保险、证券等大盘金融股接力、放量大涨，推动上证综指跃过2600点大关。超跌股、锂电池概念股、涉矿概念股涨幅居前。资金敢于介入银行等大盘股，说明市场对后市整体预期进一步乐观。
4，操作策略：上证指数三周以来首次收盘站上十日均线，技术面上涨压力减轻。虽然短期上方还面临2660上方前期盘整区压力，但一旦CPI三季度见顶得到确认，指数仍有望得到稳步上升，板块轮番上涨的机会还有可能再现。操作上，建议适当关注优质成长股及估值极低的银行股、保险股，仓位保持在60%左右。
华泰联合：悲观时勿忘银行股长期价值
悲观时勿忘银行股长期价值；趋势投资和价值投资的背离。上周A股市场表现较弱，银行股表现也较低迷，安全边际未显现，多数银行股已创近期新低。主要原因可能有：经济前景不明朗，增加银行基本面不确定性，资金抛出银行股降低仓位；趋势投资者判断银行股短期难有机会，远离银行股。市场对银行股的情绪又到低点。
银行股11年PB已在1.3倍左右，PE在7倍左右；数家银行的12年PB会在1倍以内。银行的议价能力还在持续上升，而估值反映了市场对未来资产质量的极度悲观，如果中国高资质的经济主体（银行主要客户）出现大规模违约（是违约！不是利润减少或亏损），中国经济会怎样？趋势投资和价值投资的背离，在经济不确定和流通性偏紧的背景下，短期难逆转，但中长期会怎样呢？情绪悲观时勿忘银行股的长期投资价值！
上周银行股下行3.9%，A股下行2.5%，银行股跌幅居前。分类看，股份行跌幅最大4.2%，城商行下行3.7%，国有行下行3.6%。中信、深发和交通跌幅居前，分别下行6.6，6.0和4.9。资金流向看，上周A股整体资金净流出178亿，银行股净流出9.3亿，流出量分别下降47%，67%。股份行净流出最多8.5亿，城商行和国有行分别流出0.5，0.3亿，个股看，仅工商、华夏净流入0.94，0.18亿，其他均为净流出，招商、兴业和深发净流出最多，分别2.8，1.5和1.5亿。从估值来看，银行业估值低于大盘其他行业，10PE估值折让A股整体估值51%。
上周银行间利率下行，银行间市场对提准及流动性进一步收紧预期减弱。上周银行间利率下行，截止周末1天和7天的回购利率分别下行67bp，208bp，至2.83和3.02。上周银行间利率下行，资金面缓和，可能原因一方面，央行持续净投放，资金供给有所缓解，上周央行继续净投放440亿，货币回笼仅发行央票20亿，下周货币投放1920亿元。另一方面，经济不确定性，央行持续净投放，市场对于提准和流动性进一步收紧的预期有所减弱。（华泰联合证券研究所）
银河证券：当前银行股的估值绝对安全
1、市场回顾：
（1）主要跟踪国家上周平均跌幅9.53%，欧洲区跌幅13.53%；爱尔兰、意大利银行指数分别下跌17.22%、15.34%；
（2）新兴市场，巴西、印度银行指数分别下跌7.69%、4.94%；
（3）A股银行平均跌幅3.98%，大型银行平均跌幅3.41%，股份制银行平均跌幅4.44%，城商行平均跌幅3.70%。农业银行（行情，资讯）（601288）表现最好下跌2.24%，中信银行（行情，资讯）（601998）表现最差下跌6.61%。
2、后市观点：
（1）欧美债务问题持续发酵，市场逐渐预期债务问题对银行资产负债表的冲击发展到籍由利率传导机制对经济及银行业绩冲击，法兴银行公布中期业绩后走势反映了这一担忧；
（2）央行和发改委先后确认了下半年保持宏观政策的稳定性和联系性；
（3）我们认为利率市场化的推进是较为长期的过程，对银行净息差的影响在中长期而不是短期；
（4）我们预期上市公司中期业绩同比增长超过30%，良好业绩是银行估值修复的重要支撑。
3、投资建议：
当前银行股的估值绝对安全，维持银行行业推荐评级。重点推荐：民生、招行、深发展A（行情，资讯）（000001）、华夏、农业银行。（银河证券研究所）
光大证券（行情，资讯）（601788）：银行股在8月仍有阶段性的估值修复行情
行业观点及股票组合：银行业凭借绝对的渠道和客户资源优势，对环境变化有极强的适应能力。我们认为，银行股在8月仍有阶段性的估值修复行情，幅度15%：一是中报业绩靓丽，部分银行仍有超预期的业绩表现；二是前期股价超跌；三是平台贷处理情况将更趋明朗。但鉴于宏观经济增长和通胀走势的不确定性仍较大，偏紧货币政策制约短期反弹的空间。
综合考虑息差弹性、中报盈利以及资产质量风险等因素，我们推荐以下标的组合：民生银行（600016）、招商银行（行情，资讯）（600036）、浦发银行（600000）、华夏银行（600015）、深发展。（光大证券研究所）
宏源证券（行情，资讯）（000562）：银行板块中报业绩前瞻
上市银行中报增速27.7%。其中深发展业绩预增50-60%，农行预增45%，光大银行（行情，资讯）（601818）预增34.6%。深发展显然是中报业绩增长最快的公司，也是我们二季度重点推荐的公司。
业绩很难再成为促使股价上涨的重要推手。原因在于市场预期已经形成，再超预期是很困难的一件事，股价对业绩的敏感性下降。相反，由于宏观环境的因素和监管的压力，银行板块上涨缺乏动力。
货币政策宽松是个伪命题。市场一度憧憬的货币政策宽松在通货膨胀高位运行的背景下很难成立，我们预期明年甚至后年的货币政策都不会有太多松动。
是否有中报行情？我们去年就做过这样的专题研究，未发现在中报披露的前后一个月和当月内银行板块有超越市场的行情表现，时间段从2001年开始至2009年。所以，我们也不奢望今年的银行板块的中报行情。
投资建议。我们预计上市银行2011年净利润增长23.7%，达到8466亿元，对应的PE和PB分别为7.32X和1.30X，维持中性评级，重点股票深发展、工行、农行、建行。（宏源证券研发中心）
东方证券：目前银行业股价低估至少1/3
多家银行已经跌至1倍PB！随着近期的市场急挫，银行本已明显偏低的估值水平已经变得"不堪入目"：当前上市银行平均2011和2012年PE分别为6.72和5.73倍，2011和2012年PB分别为1.23和1.06倍。换而言之，目前看2012年PB，整个银行板块基本都在1倍净资产附近。交行（0.84倍）、北京、民生、华夏和南京当前的股价已经低于2012年的净资产。即使看2011年PB，交行也在1倍以下，北京、华夏、中行、民生和南京银行（601009）PB则在1.1倍左右。
BVPS很实在，固定资产增值、牌照和客户资源全部白送！在短期内银行是否可能出现亏损？答案是否定的。即使平台贷款有风险部分（现金流部分覆盖或未覆盖，根据口径来源不同，规模大约在1-2万亿）全部100%损益并且在1年内完全确认，银行也不会出现行业性亏损。预计2011年中国银行（行情，资讯）（601988）业能实现2万亿左右的税前利润，并且仅上市银行就拥有1.2万亿的超额拨备（组合类拨备，对正常和关注类贷款计提，用以应对未来的可能损失）。既然不会行业性亏损，当前的BVPS就是实实在在的。当前多家银行1-1.1倍的PB意味着这些银行的二级市场股东在以账面价值出售银行资产。如果是财政部在做这种事情，相信会有大量声音质疑"国有股权流失"，但为什么聪明的二级市场投资者会做这种傻事？况且银行近年来的固定资产增持和银行牌照以及客户价值都完全没有体现在净资产的账面价值之中。假设上市银行的固定资产增值率为200%，而银行牌照和客户价值按存款规模的1%计算，上市银行的BVPS将增加16%-37%不等。若考虑到这三块附加价值，银行当前2011年BVPS平均仅有1倍，最低的交通银行（601328）更是仅有0.8倍！换而言之，现在在二级市场卖交行股票的投资者，不仅是在成本价卖一块ROE20%以上的股权资产，更搭配白送了固定资产增值、该行拥有的除了券商之外的全金融牌照资源，以及2654家网点和大量对公对私的客户基础。如果您也认为这种现状不合理，那么银行股的低估是显而易见的。
银行合理PB应不低于1.8倍，目前行业股价低估至少1/3。从2010年中期开始，我们通过《如果长期内我们尚未死去》、《银行股已经明显低估》等一系列报告证明了不论从行业来看，还是从个股来看，银行股的合理估值至少都不应低于1.8倍PB。对照此标准，当前股价至少有1/3的低估。
估值修复的催化剂，看中报行情和政策纠偏。中短期内银行估值修复的催化剂，一是看中报行情。稳定快速增长（平均35%）的银行中报有助于重新聚拢银行股的人气。二是看政策纠偏。我们认为，前期促使行业大幅下挫的资本充足率新规（征求意见稿）和"不得展期或借新还旧"的平台贷款整顿原则已经不可能更加严厉，相反，可能考虑到现实的可行性而修正地更为温和。个股上，除了继续推荐农行、民生和深发展，鉴于交行明显不合理的低估值水平，我们将其纳入组合。（东方证券研究所）
长江证券（000783）：银行业短期资金压力有所缓解，流动性即将好转
分析师：陈志华撰写日期：2011-08-07
报告要点
本周观点
上周，银行跑输大盘1.48%，估值水平处于历史低位。
加息和行政规范双管齐下，存款回流银行，资金压力减弱。受银监会出台《商业银行理财产品销售办法》及相关规范措施，7月理财产品发行量较6月有所回落，存款开始回流银行体系，短期资金利率逐月走低，但对通胀担忧尚存，3个月拆借利率仍维持高位，也反应市场有加息预期。
日本、瑞士干预外汇，西班牙、意大利国债遭抛售，美债评级遭下调冲击着外围金融市场。一、金融动荡反应发达国家经济复苏疲软，且政策工具匮乏，政府刺激经济难度增加。二、乱象丛生，美元何去何从？日本与前两次干预不同，本次买入美元干预，且其已和美国政府沟通，强势美元应该是近期美国政府默许的；美国举债上限锁定，其财政工具已被限制，外部融资需求减弱，而剩下的货币政策启用最大的障碍是通胀压力，因此，平抑通胀，才能推出新一轮量化宽松，所以短期强势美元符合其利益；标普下调评级并非抛弃美国政府，而是对美国两党为各自政治利益损害美国政府效率的行为投反对票，并未对美国国债构成实质性长远影响。三、伯南克——大萧条的学术专家，推出新一轮量化宽松是非常有可能的，只是等待通胀回落到合适水平，因此美元横盘或反弹有助于进一步压低通胀（全球经济复苏疲软，疲弱的需求已经抑制大宗商品和原油上涨）。但我们认为下周议息会议不会即刻推出QE3，但会安抚市场。四、欧央行使命是控制通胀，只在欧元地位被成员国危机拖累时被动出手，这就决定其干预是不彻底，在全球经济复苏疲软的大环境下，欧债危机将接连不断，欧元难以持续走强。不过短期受评级下调美元会有所承压。
通胀仍被市场担忧，外围局势动荡提升避险情绪。上周货币市场短期利率继续大幅走低，出现了久违的流动性充裕的情况。但是，由于市场预期通胀情况不理想，担忧加息和存准率调整，流动性充裕并没有引致入场资金的增加。同时外围动荡，避险情绪升温，市场信心的建立需要催化因素，如经济数据好于预期或成为流动性充裕转化为入市资金的诱因。本周一银行正式开始公布半年报，预计稳健的高增长将有利于市场信心的建立和银行估值的修复。
上周市场表现
上周自选组合涨幅-3.77%，沪深300银行指数涨幅为-3.99%，跑赢行业；自选组合从建仓到现在，累计跑赢行业指数3.05%。推荐华夏银行、招商银行、民生银行和兴业银行（行情，资讯）（601166）为我们投资组合，组合权重分别为40%、30%、20%和10%。
行业动态
（1）银监会：下半年要做好房贷等风险防控工作；（2）银监会排查银担合作风险；（3）银监会五年左右完成农信社股改；（4）央行报告：建议逐步扩大利率浮动区间；（5）央行连续三周净投放近千亿资金；（6）央行叫停境外人民币贷款，防止冲击境内信贷市场；（7）央行：继续实施稳健货币政策，下半年调控或倚重价格型工具；（8）房地产低碳或将纳入央行征信系统；（9）欧洲央行决定维持主导利率不变；（10）日本央行进一步放宽货币政策。
公司动态
（1）工商银行（行情，资讯）（601398）拟收购阿根廷标准银行；（2）工商银行“商友贷”给力小商户发展；（3）中信银行A+H股配股完成；（4）首家获得SWIFT服务认证中信银行搭上“银企直通车”；（5）人均830万，招商银行最会卖基金；（6）光大银行H股IPO发行规模或锐减四成，需港交所再次审批；（7）交通银行与台湾地区银行业务合作。
7只银行股后市或有机会
光大银行中报点评：贷款结构向好，未来还看存款成本
银行和金融服务
研究机构：华鑫证券分析师：刘志平撰写日期：2011-08-11
1.2011年上半年公司实现营业收入229.3亿元，同比增长32.4，其中实现净利息收入188.78亿元，同比增长32.6%，实现佣金手续费净收入40.52亿元，同比增长49.4%；实现归属于母公司净利润92.1亿元，同比增长34.8%；业绩增长符合我们的预期。
2.银行间资产和负债显著增长。上半年公司生息资产余额达到15535.57亿元，相比年初增长12.6%，其中贷款增长9.1%，银行间资产增长35.5%；附息负债余额达到10901.87亿元，相比年初增长16.04%，其中客户存款增长10.45%，银行间负债增长42.38%。
3.负债结构抑制息差的提升。根据公司披露的息差数据，上半年公司的净息差为2.41%，同比增长29BP，其中贷款收益率同比提高81BP，相比年初提高65BP；存款成本率环比提高42BP，相比年初提高36BP，息差上升幅度较少主要原因为：1）贷款增长放缓；2）银行间资产和负债增长拖累。
4.中小企业贷款快速增长。上半年新增贷款规模716.61亿元，其中中小企业贷款新增347亿元，占新增贷款的48.4%；中小企业贷款相比年初增长31%，显著高于贷款的增速。
5.贷存比下降。中期末公司的整体贷存比为74.8%，相比年初的75.7%，下降0.9%，主要是贷款的增速放缓，其中按贷款净额计算，一季度和二季度分别新增455.52亿元、239.79亿元，环比分别增长6%和2.97%。
6.定期存款占比增加，成本压力加大。上半年活期存款占比提高4.1%至54.1%，定期存款占比下降至45.9%；上半年新增的存款几乎全部为定期存款7、公司中期加大了拨备的计提，资产减值损失同比增长41.9%；拨备覆盖率达到358.61%，比上年末提高45%；资产质量进一步提高，期末不良贷款余额为57.11亿元，不良率为0.67%，分别比上年末下降2%和8BP。
8、公司于2011年6月9日收到证监会《关于核准中国光大银行股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，核准发行不超过120亿股境外上市外资股，完成发行后，在香港联交所主板上市。H股融资后资本充足率将进一步提高，中期末公司的核心资本充足率和资本充足率分别为8.06%、11.62%。
9、在不考虑H股融资的情况下，我们预计公司2011-2012分别实现EPS0.4元、0.49元，对应目前股价的PE分别为7.7倍、6.3倍，给予公司审慎推荐的投资评级。
10、投资风险：行业监管风险、公司经营风险等。
招商银行：中期业绩快报点评
银行和金融服务
研究机构：东北证券分析师：唐亚韫撰写日期：2011-08-09
招商银行公布2011年中期业绩快报，预计2011年中期实现净利润185亿元，同比增长40.12%。
我们前期预测2011年中期招商银行实现净利润180.60亿元，同比增长36.79%，招商银行的实际业绩比我们的业绩预测高出5亿元，高出比例在2.78%。基本符合我们的预期。
与银行同业类似，2011年中期招商银行业绩增长的主要原因是净息差的继续回升、中间业务收入的稳健增长和成本收入比的稳健下降。
我们目前维持前期的盈利预测，预测招商银行11年实现净利润为366.81亿元，净利润的增长幅度为42.19%，暂时不考虑配股融资方案全面摊薄的每股收益为1.7元，每股净资产为7.2元。按照最新收盘价11.43计算，11年的动态市盈率和动态市净率分别为6.72倍和1.59倍。
整体我们看好招商银行在零售业务上的长期发展和持续的先动优势，长期维持推荐评级，但是短期由于考虑到资本指引即将下发和平台贷款的可能政策扰动，以及近期由于美国主权评级下调带来的股市系统性风险，建议投资者适当谨慎。
民生银行：商贷通蓝海力助二次腾飞
银行和金融服务
研究机构：上海证券分析师：郭敏撰写日期：2011-08-08
投资建议
公司目前动态市净率为1.19倍、市盈率为6.34倍，估值水平偏低。
公司以“商贷通”业务作为突破口，加强了公司小企业以及零售贷款的规模，并增强了公司的盈利能力。我们认为，公司经营策略可持续，发展初期风险可控，给予公司“跑赢大市”评级。
浦发银行：资产优良，创新发展
银行和金融服务
研究机构：方正证券（601901）分析师：周伟撰写日期：2011-07-21
核心观点考虑当前宏观经济环境，结合浦发银行现有的业务特征、资产负债结构、监管压力和未来发展需要，预测其2011-2013年净利润同比增速分别为32.02%、24.08%和28.21%；EPS分别为1.36元、1.68元和2.16元；BVPS分别为9.55元、10.80元、和11.98元，维持“增持”评级。
深发展2011中报预增点评：同比高增长，息差环比或有所上升
银行和金融服务
研究机构：国信证券分析师：邱志承，黄飙撰写日期：2011-07-13
如果上述判断正确，那么我们将会调高深发展全年的业绩增速预测，提高到40-50%。估值也将明显下降，PE大致为6.3倍，PB为1.4倍。不过，由于将要进行的两行合并，这一估值仅有参考作用。目前公司的核心资本充足率在7%附近（资本充足率约为10.7%），平安银行的核心资本充足率在10%左右，公司在两行整合后核心资本充足率将有所上升，但由于监管要求很有可能有大幅提高，以及未来较高的规模增速，合并后的核心资本充足率将仅略高于监管要求，因此公司年内仍面临一定的再融资和估值摊薄压力。
深发展的预增揭开了上市银行中报披露的序幕，我们从中得到的信息主要是，2季度上市银行息差环比仍在上升。未来如果不出现大幅的不对称加息，和对平台贷的拨备计提，那么全行业有望接近40%左右的业绩增速，但行业目前仍处于消化市场忧虑的阶段，后续表现取决于宏观、政策、媒体等外部因素，维持银行板块的“谨慎推荐”评级。
农业银行：县域业务推动息差上行，中间业务内生高速增长
银行和金融服务
研究机构：中信证券（600030）分析师：朱琰，肖斐斐，程桯，王一峰撰写日期：2011-07-13
农业银行发布业绩预增公告，预计中期业绩同比增长45%以上。
评论：信贷稳步增长，县域业务增长推动息差持续上行。
上半年，我们预计公司存贷款较年初分别增长10%和7.5%，其中中长期贷款占比60%，票据业务呈现收缩态势。公司中小企业和县域金融业务今年以来维持较快的发展势头，县域存贷款业务增长占比提升，由于公司在县域地区的议价能力较强，且其实施主动的定价管理措施，较短的贷款重定价周期有利于公司NIM水平的持续提升。我们预计，农行2季度NIM水平达到2.8%以上，受益于其自身存款成本优势稳定，预计农行三季度净息差水平仍有可能小幅上行。
中间业务内生高速增长。
农行受大型银行间追赶效应明显，在传统银行业务与新兴领域均表现良好。预计公司中间业务收入维持较高的内生性增长势头，预测中期同比增速超过50%，增长较快的领域仍集中在电子银行、银行卡、投资顾问和结算清算环节。下半年，公司非息业务收入有望维持稳定增长态势。
预计资产质量维持良好，拨备计提增强风险抵御能力。
一季度，公司不良贷款额和不良率分别为917亿元和1.76%，拨备覆盖率197%。预计公司二季度资产质量仍维持稳定，不良贷款率或继续下行，乎台贷款资产质量可控；并预计公司继续对平台公司贷款、“铁工基”贷款进行较大幅度的资产减值准备计提，用以平滑盈利和抵御风险，拨备覆盖率或升至220%以上。
预计公司未来信贷成本存在较大的调节余地；又鉴于其拨贷比指标已远超监管要求，预计公司有更大能力灵活释放业绩。
限售股解禁或影响短期估值，长期增长确定性强，维持“增持”评级。
7月15~16日，农业银行A/H股分别有51.1亿股/123.55亿股限售股解禁，可能影响短期估值水平。但由于A股股价目前已跌破发行价，A股股东减持意愿相对有限。同时，在可比大型银行间，公司业绩增长更为强劲，估值低廉，公司在限售股解禁后投资组合配置优势明显。中期看，公司业绩增长确定性较高，县域金融发展势头迅猛，负债端成本控制能力出众。在假设公司4季度集中计提拔备的前提下，我们暂维持公司2011/2012年EPS分别为0.37/0.44元的预测，对应PE分别为7.4/6.0倍，对应PB分别为1.4/1.2倍，维持“增持”评级。
华夏银行：基本面显著改善成长可期
投资要点：中报表现堪称亮丽：上半年营业收入同比增长37.24%，其中，利息业务贡献了30.74%收入增幅，中间业务贡献了8.71%，而其他非息收入合计贡献了-2.45%。总共实现净利润42.67亿元，同比增长41.89%。
利息业务基本面显著改善：净息差从去年同期的2.43%提升至今年的2.65%，为营业收入贡献了8.13%的增幅，而生息资产规模增长则提供了20.74%收入增幅。主要正面推动因素包括：1）上半年通过定向增发募集了201.06亿元，令公司资本充足率由年初的10.58%大幅提升至年中的13.32%，我们测算将赋予公司风险加权资产26.86%的规模扩张杠杆，从而完全缓解了我们此前对于公司扩张能力不足的忧虑。2）公司加大了中小企业贷款业务开拓力度，提升小企业贷款占比至19.92%，而随着议价能力的提升，净息差同比获得了超过20bps的提升，而公司在生息资产结构方面的逐步优化，也有利于未来盈利能力的进一步改善。
中间业务快速增长：上半年中间业务收入同比增长74.36%，占营业收入比重同比提升2.56个百分点至12%。
国际业务、票据业务、理财业务等中间业务成为重点发展方向。
资产质量改善是亮点：1）风险指标继续提升，不良率较年初下降20bps至0.98%，拨备覆盖率上升62个百分点至270%，拨贷率提升至2.66%，提前达到银监会要求；2）
贷款质量良性发展，关注、不良及逾期贷款余额较年初分别下降2.61%、9.17%和11.15%。
盈利预测与估值：经营管理的变化带来了公司基本面的显著提升，贷款的规模扩张和盈利能力都有了明显的改善，非息业务取得了长足的进步，而拨贷率的提前达标也减轻了公司未来两年的拨备压力，有望带来业绩的超预期增长。整体而言，公司尽管与业内的领先银行相比仍有不小的差距，但也显示其仍有较大的提升空间，相信在追赶过程中，将体现出更强的成长性，我们预计公司2011-2013年每股净利润分别为1.29、1.69和2.15元，折合7.60、5.83和4.57倍PE，具备估值安全边际，给予“强烈推荐”评级。
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