银
行人士和基金经理说，亚洲对冲基金最近在抛售股票，以遵守2008年全球金融危机过后更加严格的风险管理政策，这放大了亚洲股市的下跌。过去一周，亚洲市场出现2008年以来幅度最大的几次重挫。周四亚洲市场主要呈现为休整，尽管周三亚洲市场闭市后华尔街和欧洲都出现重大跌幅，但亚洲多数市场只是温和下跌。
每逢市场剧烈下跌，全世界的政治家都指责对冲基金放大了波动。2008年全球金融危机期间，美国、日本、澳大利亚、台湾和韩国不同程度地禁止卖空操作。卖空即借入股票卖掉，押注晚些时候能以更便宜的价格买进从而获利。本周一，韩国在基准指数盘中下跌接近10%之后说，它将重新启用一项卖空禁令。希腊也已推出一项禁令。
本周股市下滑的部分原因，可能是对冲基金被迫卖出它们本想继续持有的股票，根据内部风险准则止损。
花旗集团(Citigroup Inc.)驻香港负责泛亚洲地区股权衍生品和可转换证券销售的安德森(Paul J. Andersson)说，风险经理已经接管组合投资经理的职能；卖什么，什么时候卖，决定因素是价格，跟基本面没有关系。
值得一提的是，风险准则是原因之一。在过去，投资者不太敢把钱放进亚洲对冲基金。很多这类基金买进并持有亚洲股票，建立“多头”，期待经济增长会推动股价走高，并且没有为自己的观点建立适当的对冲。2008年全球金融危机期间，这些基金有很大一部分被淘汰掉了。
自那以来，投资者要求对冲基金拿他们的钱少冒些风险。减少冒险的部分办法是更加自律地在市场低迷期加快止损。它们整体上还降低了杠杆率。通过建立杠杆，对冲基金可以用借来的钱放大头寸。
投资顾问公司Rogers Investment Advisors有资金投资于对冲基金，该公司首席执行长罗杰斯(Ed Rogers)说，对冲基金受市场打击的次数太多，所以变得更加谨慎了。
罗杰斯说，他所投资的一只日本对冲基金的一位经理本周给他打来电话。在这位日本基金经理持有的19个多头头寸中，11个跌了9%以上，跌破了他自己设定的风险管理原则的限度。
这位基金经理希望等待所持的股票反弹，但罗杰斯建议他坚持自己的原则，并建议他减持50%。罗杰斯拒绝透露这只基金的名字，不过说这位基金经理采纳了他的建议。
他说，要是在两三年前，基金经理不会打电话来的，大部分经理只会指望赶上牛市的大潮。
香港对冲基金Richland Capital Management Ltd.董事总经理Alex Au说，尽管现在亚洲对冲基金更多的卖空，以减少多头头寸的风险，大部分亚洲基金仍存在一种由来已久的偏见，这就意味着他们必须多卖少买，以便脱身出来。在最近的市场动荡期间，Richland解除了所持的大部分多头和空头头寸，现在则持有更多的现金。
悉尼大学(University of Sydney)金融学教授麦肯兹(Michael McKenzie)说，尽管对冲基金有时对市场动荡起到了推波助澜的作用，但通过禁止卖空而将其关在市场之外会带来新的风险，因为这样做会消除流动性，进而加剧动荡。
当然，并非所有的基金都在市场下挫之际抛售股票。对冲基金管理公司Janchor Partners Ltd.首席投资长、英国对冲基金The Children's Investment Fund前亚洲主管何志安(John Ho)说，他增持了自己认为价格严重偏低的股票。他的持股中约有四分之一是空头头寸，剩余的则是在博彩和奢侈品等类股中的多头头寸。他说，今年截至目前，他的基金扣除费用后涨了8%，不过本月小幅下跌。
何志安说，像现在这样的时候，大部分基金经理会变得紧张不安，所以他们会降低风险，以便保本而不是创造回报。他说他的基金与此不同。
Janchor主要投资股票。该基金成立于2009年全球金融危机后，约管理着10亿美元。何志安说，在预计市场会出现动荡后，他说服投资者同意禁售三年，而没有遭遇这一行更加常见的季度赎回，他说季度赎回会使他错失良机。
他说，我们并不是所有人的那杯“茶”。
53