人气修复 上证指数[2699.44 -0.88%]涨0.76% 收2723点
周三A股市场低开高走，主要股指窄幅收高。在短线资金的逢低关注下，中小盘个股反复活跃，带动市场人气恢复，股指随即震荡走高，沪指将早盘缺口回补后逐步向5日线靠拢。
截至收盘，上证综指报2723点，上涨0.76%；深证成指[12027.64 -0.74%]报12116.86点，上涨0.90%。沪市成交为929亿；深市成交为770.8亿。两市合计成交共计1700.20亿，同比小幅放大。
中小板指[5927.44 -0.64%]收报5965.62点，上涨92.56点，涨幅为1.58%；创业板指[913.25 -0.25%]收报915.55点，上涨23.01点，涨幅为0.34%；沪深300指数收报3000.05点，上涨22.28点，涨幅为0.75%。
基金观点
基金：7月看多做空？
本报讯(记者吴倩)7月行情即将结束，市场人士判断，7月市场很可能在弱势震荡中结束。从市场主力之一的公募基金7月的操作来看，看多做空的迹象明显。虽然在二季报中，近五成基金经理对后市行情持相对乐观态度，但在实际操作中，7月以来基金仓位持续下降，公募偏股基金整体仓位已从二季度末的约85%降至75%左右，整体仓位月降幅近1成。
基金仓位下降
从二季报公开观点来看，基金经理对后市乐观态度明显提升。
据国金证券[13.50 -1.68% 股吧]抽样统计，2季度分别有9%和39%的基金经理对于3季度及后市，持乐观或者相对乐观的态度，两者合计占48%；相比1季度基金经理的信心有所提升，此比例在1季度占比仅为42%。对市场持中性态度的基金经理占4成，与1季度相当。对市场持谨慎态度的基金经理占1成，比1季度有所减少。
然而，从7月的操作来看，公募基金整体仓位却在持续下降。
根据国金证券统计，2季度末开放式股票型基金平均股票仓位为84.7%。而众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，7月以来，开放式基金连续三周下调仓位，开放式偏股型基金平均仓位已降低至72.85%，整体仓位显著低于2006年以来的平均水平。国信证券最新一期仓位测算数据亦显示，开放式股票型基金仓位仅为77.94%。
国信证券人士指出，基金仓位的调整方向连续三周与大盘出现背离，目前处于风格轮动时期，后市依旧存在下行风险，市场出现牛市的概率偏低。
大行情大风险难出现
在7月市场的操作中，基金经理似是在乐观地认同向上趋势的同时采取了波段操作的策略。
金鹰基金投资总监杨绍基表示，周一市场大跌并未改变他对于下半年宏观趋势的预期。这主要是由于国内宏观经济形势没有发生大的改变，上市公司的业绩稳步增长，短期的走势不会改变长期的趋势。
不过，杨绍基同时指出，25日的震荡行情在后期仍然还会出现。他表示，当前经济已到了一个相对稳定期，市场也随之到了相对稳定期。此时将很难看到宏观经济驱动的大行情，也不会有大的市场风险。整体来说，是一个震荡的区间。在震荡市场，投资策略就显得尤为重要，其管理的金鹰策略配置将贯彻“以策略指导投资”的理念，避免单一投资法则的弊端。
对于后市的投资机会，杨绍基表示，目前的市场状态下，低估值的传统周期类行业会有博弈性交易机会。但从一个较长的时段来看，更看好消费行业和新兴产业。
券商观点
券商：“疗伤”行情延续
突如其来的“追尾”一撞，打乱了原本横向震荡的市场格局，市场被迫改变运行节奏与方向。我们认为，7·23事件评估尚未有结论，市场需要时间来“疗伤”，决定市场运行的最根本因素仍是经济发展、政策方向与资金面供需等基本面预期。
资金面何时缓解。在货币政策偏紧基调没有发生转变的背景下，银行超储率偏低、日均存贷比考核压力等困境未见明显缓解，7月底资金面仍可能较为紧张。最新的7天期shibor为4.9908%，远高于2月1日至上轮4月18日反弹高点时的均值水平2.8118%。同时，银行承兑汇票利率升破8.5%，攀升到三年来的新高，意味着中小企业信贷紧张程度达到前所未有的程度。另外，今年以来最大IPO中国水利启动计划募集173亿元，资金面不容乐观。
跟风资金观望
中小板和创业板作为此次以估值修复为主要特征的反弹主力军，许多个股的反弹幅度已经达到20%~30%，目前都面临回吐的压力，也遭遇到业绩不如预期的困扰。而在此轮反弹行情中，主板中权重板块等大盘股始终未能有很好的表现，没能与小市值个股形成合力推升反弹高度。此次“追尾”事件涉及许多大市值个股，不仅触发以高铁概念板块的重挫，而且引发了整体市场负面情绪的集中爆发。重伤之下，市场需要喘息疗伤，个股经过洗牌后才能重新崛起。
一根大阴棒导致2750点重要关口以暴跌方式失守，绝大多数跟风资金会选择退缩观望。同时，周一沪指在2763~2759点之间留下了4点的疑似周线缺口，如本周之内无法回补，将确认为周线缺口，按经验，未来大盘调整的时间会相应延长。
市场或现新机会
尽管市场“疗伤”行情或将延续，但目前市场整体估值水平已接近历史最低水平，各方面也在不断释放利好信号，如央行在周二例行公开市场操作中只发行10亿元一年期央票、未发布国际板细则、已公布业绩增长公司超七成等。在此背景下，做空动能在短期内得到了极大释放，后期下跌的空间将极其有限，至少不会低于6月下旬的低点。而在短期震荡行情中，此消彼长的规律将展示新的市场投资机会，建议关注其他交运股如航空股，大消费中食品饮料、医药股的交易机会。
(银泰证券)
技术解盘
创业板“早晨之星”仍有变数
昨日，大盘承接早盘的震荡盘升势头继续走高，沪指最高摸至2726.8点，距离5日线仅一步之遥，创业板指数表现更加强劲，基本将周一大跌的失地悉数收回。
市场热点来看，除了金融等少数板块表现低迷外，多数板块涨幅超过1%。
技术上，从大跌后股指的连续上涨而成交却不见有效放大来看，目前股指上涨定性为技术性反弹的概率较大，多方在受到重击后全面反击，仍面临两大技术障碍。一方面，沪指仍处在均线系统下方，上方有M头颈线和破位缺口的压制。另一方面，连续两日的反弹并未引起场外资金的共鸣。大跌后市场成交一直相对低迷，沪市单边成交始终处在1000亿元下方。
今日操作上，需防股指受阻回落，关注2730~2750点区域压力，以及2700点和2650~2670点区域支撑。
此外，从创业板指数走势来看，连续两日的反弹使得该指数将周一大跌的失地悉数收回，形态上似乎有“早晨之星”迹象。但此时的“早晨之星”可不可靠还有待观察，密切留意920点附近的压力和量能能否持续放大，以防落入诱多陷阱。
(中证投资 张索清)
中报展望
根据中国保监会对上半年的总结，1~6月，全国实现保费收入8056.6亿元，同比增长13%。其中，财产险业务保费收入2359.6亿元，同比增长16.9%；人身险业务保费收入5697亿元，同比增长11.4%。但根据保监会根据新会计准则披露的数据，保费收入的增长情况不容乐观。
保险股难有亮丽增长
三家保险公司最新披露的今年上半年寿险保费收入情况则表明寿险业务没有改善的迹象。一方面，市场利率在6月下旬的飙升，在一定程度上对保险产品的销售产生了更加不利的影响；另一方面，银保渠道的保费收入在今年二季度的表现可能不如一季度，主要保险公司在银保渠道上的新业务可能都呈现负增长的局面。
加息影响属中性
央行在7月份再度加息，保险公司负债的评估利率和投资收益率虽然会随之上升，但保费收入的承压可能将进一步加大，因此我们认为此次加息对保险公司的影响基本上是中性。
在资金面的影响下，债券收益率曲线有进一步平坦化的趋势，但目前寿险公司在配置长债上面临一定的困难，长债供求两方面都出现动力不足的情况。展望未来，债券和存款的收益有望继续提高，但股票收益不容乐观。
我们对中国人寿[17.43 -1.97% 股吧]、中国平安[44.26 -1.64% 股吧](不考虑深发展并表)、中国太保[20.56 -1.67% 股吧]和中国财险[13.92 -1.56%]的中期业绩的增速预测分别为-8.5%，28%、38%和39%。虽然在大盘反弹的带动下，保险股近期有所反弹，但基本面的改观仍然难以预见。保险股的股价可能仍然会随着大盘震荡。
我们首选的股票仍为中国平安，但考虑到中国太保的中期业绩相对亮丽，我们认为短期内具有投资机会。
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