博时投研：便宜中拾遗珠

　在基金公司集体图谋加大投研团队力量的时候，博时基金的投研策略或许值得借鉴：如果以前是靠某个人，现在靠的是一个系统；如果以前是靠的是某一支团队，现在靠的是多个团队的相互策应。

　　银河证券最新披露的《基金管理公司股票投资主动管理能力评价报告》指出，今年上半年博时基金主动型股票投资能力在61家基金公司中位居前三强，并位居十家老基金公司之首。

　　博时价值组投资副总监邓晓峰告诉笔者，自2006年起，在投资组合管理、资产配置过程中，博时投资团队逐步形成了价值组、成长组、混合组、另类组、ETF及量化投资组和固定收益组六个策略小组，并形成了各自的投资风格。

　　邓晓峰说，价值组以“便宜中捡遗珠”为价值投资主导，侧重投资于相对于基本面其市场估值偏低的公司股票。组合经理由于预期股价低估而买入股票，预期股价高估而卖出股票。价值投资者注意的是那些很少被人看好、或者有明显分歧的股票，可能因为产业整合，可能因为管理改善，可能因为景气回升，他们相信其中一定有沧海遗珠。

　　以“珍宝中捡便宜”为成长投资主导，侧重投资于预期增长高于平均水平，或增长高于市场预期的公司股票。博时成长组投资总监温宇峰指出，相对于以便宜的价格购买前景一般的公司，成长组更倾向于选择以相对较高的价格去购买一个行业前景向好、成长性更高的公司。

　　而混合组则以“自上而下配置，价值成长轮动”为投资策略。博时混合组基金经理夏春混合组认为，通过对社会发展未来趋势、实体经济和货币基本面以及人类情绪的研究可以获取超额收益。

　　ETF及量化投资组则以“量化的投资策略，系统的组合管理”为投资思想，管理被动型指数基金和主动型量化产品。还有固定收益组、另类组。固定收益组表现为稳健的投资风格，在纵观宏观经济运行大势下，运用久期驱动的原理确定组合整体的资产配置，同时在个券选择层面根据个券相对于收益率曲线的位置、流动性、信用水平等差异进行灵活的个券选择，在具体的投资操作上，重视动态资产配置的投资操作，以捕捉不同资产类别的投资机会。另类组是在在传统投资分析的基础上，捕捉由市场的无效性带来的投资机会，并灵活运用股指期货、融资融券等风险对冲工具以达到获取绝对收益的目的。

　　在产品设计方面，博时基金产品规划部副总经理李彩燕认为，今后产品创新的方向：一是细分投资者的需求。过去基金公司上报产品都是大而全的范围，现在产品通道多了，以后会更注重挖掘细分群体的市场需求。二是在投资策略和投资技术方面挖掘一些创新产品。一方面是指数型和ETF基金从指数类别及投资者群体细分方面进行创新，如结构分级的产品；一方面是运用新型投资技术开发新产品进行创新，如量化投资、与商品挂钩的产品、利用股指期货改善CPPI策略的保本基金等。三是关注一些创新工具，如股指期货、融资融券的运用等。