以下是报告摘要：
瑞士信贷调查研究显示，百度6月份的关键词竞价排名价格环比上升了35%，第二季度的价格环比上升了12.7%。受强劲的关键词定价水平推动，我们预计百度第二季度的业绩将达到预期区间的高端水平，同时第三季度收入将环比增长15%。
百度业务正重组为四个主要部门，以增强产品开发效率和改善协同效应。但该公司也面临管理层人员流失率较高的问题。该公司近期招募/提拔了5名新的管理层人员，但高级副总裁沈浩瑜以及其他两名中层管理人士相继离职。
我们认为，高管离职不会对百度核心业务造成显著的负面影响。但这些离职行为可能表明，百度在新业务开发和开放平台的效果方面面临挑战。
受强劲的关键词定价水平支持，我们将百度2011财年稀释后每股收益上调1%，并将该股基于现金流折现模型的目标股价从106.6美元调高至117.7美元。该股目前市盈率为54倍，市盈增长比率为1.44倍，估值不具有吸引力，因此我们维持该股“弱于大盘”的评级。
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