债券基金在上半年的投资结果不尽人意,债市和股市双重低迷是主因。对于低风险偏好投资者而言,债券基金出现亏损是难以接受的;但从全年来看,债券基金整体上仍有望获得正收益,下半年债市、股市环境均有望转好。
展望下半年,加息进程接近尾声利好债市,对低风险偏好的投资者而言是一个好消息。同时,中期来看,股市环境也将逐渐转好,对于少量投资股票的债券基金而言,股市一级和二级市场的风险都大为减轻,这部分权益类投资有望在下半年贡献额外收益。
在股市的震荡市环境下,以股票投资为主的偏股方向基金波动风险仍然较大;且因为股市的阶段性风格轮动,选择股票基金也具有较大难度。因此对于低风险偏好投资者而言,目前还不宜重点配置偏股方向基金。而以债券为主的债券基金其基础收益较为明确,可以作为主要配置;同时,债券基金的股票投资部分相比偏股基金灵活得多,有较大可能在股票投资部分灵活把握股市的结构性投资机会。
纯债基金还是二级债基？配置倾向不妨偏向积极
对低风险偏好投资者而言,在偏股和偏债两个大类品种配置中,目前仍应以偏债类基金为主。而在偏债方向基金中,则不妨偏向积极,即选择可部分投资股票的二级债基进行投资。
从长期来看,少部分的股票投资对债券基金的整体收益影响明显。尤其是在股市环境整体走好的情况下,债券基金的收益中相当部分可能来自股市的一二级市场。
在过去的多数时间,一级债基收益都领先于纯债基金,其原因是长期以来新股申购市场的收益较有保障,类似于无风险收益。而在2011年,新股频繁破发后,一级债基开始落后于纯债基金。可见,对于纯债基金和一二级债券基金的配置选择,也需要投资者对股市的一二级市场进行主动判断。
考虑下半年投资,我们认为债券基金的投资者不妨配置倾向积极,更多配置二级债基。主要有两方面的益处:一是股市结构性机会大于风险,结合债券基金灵活的股票投资,股票部分投资有望给投资能力强的二级债基贡献一定的收益;二是债券市场本身也酝酿着多种投资机会,信用债、可转债下半年都有望迎来转机。
债券投资能力是根本,基金管理人是关键
当然,对于配置债券基金的投资者而言,债券基金的稳定特性是首要的投资价值,股市一二级市场投资带来的收益只是提供适度的收益增强,而不能代替债券提供的稳定回报价值。
因此,选择债券基金,债券投资能力是根本,而基金管理人则是优选债券基金的关键。其原因在于,相比波动很大的股票投资能力,债券投资能力要稳定得多。而优秀的债券投资团队相比股票投资也要稳定许多。
在管理人选择上,建议关注两类公司,一类是长期债券投资能力出色的银行系基金公司,如工银瑞信、建信、招商等;另一类是公司整体实力强、债券投资能力强的大型基金公司,如富国、华夏、嘉实等;以及部分特色投资能力较强的公司,如兴业全球(340006,基金吧)。
其二,债券基金长期业绩的稳定性比某时期业绩的迅速提升更值得关注。债券基金业绩大起大落往往说明其收益主要来自于股票投资部分的积极操作,而这类债券基金并不应该重点配置。
从以上标准出发,在各类债券基金中优选部分值得关注的债券基金(后表),建议投资者可根据自身投资需要进行配置。
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