下半年恶补“资产配置”

今年上半年，274只股票型基金中，只有15只收益为正，这意味着94.5%的股票型基金亏损，股票型基金平均跌幅为7.89%。且不说基金的操作问题，从基民的角度来看，很多投资者并没有做好功课，依然没有形成整体的资产配置观念，还停留在“什么赚钱就买什么”、东一榔头西一棒子阶段。在了解下半年投资展望之前，资产配置是急需基民“恶补”的领域。

　　“做资产配置少亏一半”

　　“做个资产配置，今年上半年少亏一半。”拥有5年投“基”经验的小白领吕强颇为笃定地说。他给记者亮出了他的投资账本。他的可投资资产是22万元。今年上半年并不顺，他持有的股票型基金平均亏损达到11%。如果算一笔账，把22万元全部投在股票型基金上，上半年净亏损11%，损失2.42万元。然而，所幸的是，股票型基金只占他投资盘子的 55%，剩下全部是债券型基金和货币基金。这样一来，上半年他的最大亏损为：22万×55%×11%=1.331万，亏损比例仅为6.05%。如果加上债券型基金的小幅盈利，他上半年总的损失在4%左右。

　　和同龄人相比，吕强的投资方法似乎有些“温吞水”，但这却是他付出高额学费得到的经验。 “2007年的时候，我把所有的工资都买了股票型基金，自己也炒股。当时确实赚过钱，但是2008年大盘下跌60%，让我彻底傻了眼。所有的盈利赔光不说，反倒还亏损不少。我唯一庆幸的就是，我刚工作没几年，积蓄还不算多。 ”

　　从那之后，吕强开始通盘考虑，左思右想，决定以股票型基金为代表的高风险产品最多配60%，其余配置债券型基金之类的低风险产品。“越是想翻倍赚钱，越是赚不到钱。对我们这些收入稳定的白领来说，理财不就是求个稳定增长嘛，还不如放平心态，稳健理财。 ”

　　实际上，这正是资产配置的意义，资产配置或许并不能保证随时盈利，却能让你的资产在中长期跑赢市场。决定投资最终效果的，并不是在市场亢奋时赚多少，而是在市场低迷时少亏多少。不妨再来算一笔账，看看稳健投资效果到底如何。

　　以2008年为例，如果持有1万元的本金，上证综指下跌65.39%；股票型基金平均收益率-50.36%；按照50%投资股票型基金简单计算，基民张三的平均收益率为-25.18%。在这种情况下，要回到1万元的原值，上证综指需要上涨189%，这几乎是个天文数字，至今未能实现；股票型基金平均需要上涨102%，有些许希望；张三的账户只需上涨33%即可回本。这就是许多基民至今依然没能从2007年亏损走出的原因之一，也是全仓持有高风险资产的代价。

　　下半年投资策略有分歧

　　股票类资产和债券类资产是基民资产配置的两大重点。只不过，下半年股市机会更大还是债市机会更大，市场各方存在分歧。

　　海通证券基金研究中心看好股票类资产。该机构表示，下半年的市场，投资者可重点考察偏股型基金，主要是因为2011年下半年市场整体向好有利于偏股型基金获得更高的资产配置收益。建议投资者在市场见底且反弹趋势确立后建仓风格偏成长且股票仓位相对较高的基金。同时，该机构还建议，即便是选择债券型基金，也应选择股票及可转债配置比例较高的债基和大类资产配置能力较强的债券型基金，这两类债基或有较好的表现。

　　国金证券基金研究总监张剑辉表示，下半年基金组合配置策略可以适当积极，可以在股票型、混合型和债券型基金之间进行平衡配置，或者以相对稳健的混合型基金为核心。随着下半年中后期市场情绪转暖，投资者可以提升组合中高风险资产的比例，同时增强组合风格的进攻性。

　　不过，看好债券类资产的机构也有自己的逻辑。兴全可转债基金经理、兴全保本基金拟任基金经理杨云表示，“任何一轮通胀过后，股市都会不太理想”。在通胀回落的过程，一方面会经历社会总需求回落的过程，另一方面会造成企业盈利层面出现恶化，这对于股市来说是一个比较糟糕的状况，相反对于债市反而是比较有利的基本面状况。基于以上分析，尽管股市下跌空间不大，但债市可能迎来较好的投资时机。

　　德圣基金研究中心也认为，下半年债基存在较为确定的投资机会：其一，货币政策紧缩存在松紧的迹象将为债券投资带来交易性投资机会。其二，利率处于相对高点，能够提供较高的利息回报。

　　华安基金在2011年中期策略报告中指出，市场将可能在7月、8月份震荡筑底，此后将可能出现反弹。据此，华安基金建议相应的配置思路可以先防守、后进攻。7-8月份的筑底行情中，机会主要体现为中报业绩推动的结构性行情，此后的反弹主力将可能更多集中于周期类行业和中小板。而市场信心要得到充分修复、做多热情的形成，则必须要等到通胀确定性的趋势回落、货币紧缩松动或与财政扩张预期的上升。华安基金认为，这一时间窗口有可能出现在9月、10月份。

　　优选品种仍是操作重点

　　在股债机会较为均衡的情况下，优选基金品种就成为重中之重。从今年上半年看，表现最好和最差的股票型基金业绩相差27.30个百分点，混合型基金业绩差为21.22个百分点，债券型基金也达到8.33个百分点。这足以说明，优选品种的重要性。多家重量级研究机构均选出了推荐品种，供投资者参考。

　　海通证券基金研究中心通过对基金历史表现进行分析，并结合对未来市场走势的研判，认为在开放式股票型基金和混合型基金门类，投资者可重点关注诺安灵活配置、长信金利趋势、信达领先增长、大摩资源优选、富国天惠、华安宝利配置、景顺内需增长、建信核心精选、国投稳健增长、易方达深证100。债券型基金门类关注易方达增强回报。货币型基金关注华夏现金增利。