其中2012 年到期规模为 2011 年的 4 倍，兑付高峰自 2012年 1 季度将持续至 2013 年下半年，并且国泰君安预计，2013年到期规模为2200亿元。
房地产业务推动信托行业2009-2011 年的高速增长。2011 年信托行业总收入预计可达 550 亿元左右，利润总额约 400 亿元，较 2010 年分别增长约 55%、90%，最近三年，信托行业利润总额的复合增长率为 38%。房地产信托为主要收入来源 ，收入结构中，房地产贡献最大，并且近 3 年逐年提高，2011 年收入占比近 70%。
虽然，房地产信托面临着巨大的兑付压力，但国泰君安认为目前行业仍无整体性风险。
房地产信托项目设计之初即包含较为完善的保障措施，债权类抵押率通常在 50%左右、股权类通过结构化分层设计，劣后资金占比 30-50%。且监管部门、信托公司已提前认识到即将到来的风险，预防措施充分。在房地产企业大量破产的极端假设下，各类保障措施基本可承受房价、地价 30-50%的跌幅，保证信托资产安全；即使，信托公司以自身净资产垫付信托款，信托公司目前资本实力已较强，大多可承受 5 个以上项目同时出现问题。当然，个别项目、个别注册资本较少、风格偏激进的信托公司（如华澳信托、四川信托）遭遇流动性风险的可能也不可排除。
总的来看，目前房地产信托所面临的集中到期风险，对信托行业整体而言影响不大；从长期来看，国泰君安仍坚定看好信托行业的发展前景，但从中短期来看，仍需要稳健。
这主要是由于信托行业政策敏感度高，房地产信托业务减少已成定局，并且2011 年基数过高，未来难以持续。
目前，国家货币政策已有放松的迹象，信托行业赖以增长的“政策红利”不可持续；信托行业可能面临量价齐跌的境况，业务转型过程中，新增利润增长点虽多，但房地产业务收入占比70%，且信托报酬率远 高于其他信托品种，房地产业务的下滑 ，新增利润增长点难以弥补；过去三年，年复合增长率 38%，2011 年更达到行业平均 88%，基数过高，未来难以持续，甚至短期内可能出现阶段性调整。
（证券市场周刊供稿）
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