房地产板块：关注货币政策的叠加效应

股票代码	股票简称	11EPSe	一个月前	调高幅度(%)	评级系数	绝对差值
600677	航天通信	0.74	0.12	491.31	3.00	0.61
000043	中航地产	1.32	0.65	102.31	2.50	0.66
000979	中弘股份	1.15	0.59	93.73	2.00	0.56
600435	中兵光电	0.27	0.15	80.00	3.00	0.12
600063	皖维高新	0.90	0.55	63.04	1.00	0.35
600991	广汽长丰	0.79	0.52	52.88	1.50	0.27
002509	天广消防	0.91	0.67	36.35	2.00	0.24
300096	易联众	0.72	0.54	34.70	1.33	0.19
000980	金马股份	0.86	0.64	33.84	2.00	0.22
002307	北新路桥	0.36	0.27	33.70	2.00	0.09
600536	中国软件	1.14	0.87	31.22	2.00	0.27
600641	万业企业	0.30	0.23	28.92	3.00	0.07
300138	晨光生物	1.57	1.22	28.19	1.50	0.35
002445	中南重工	0.64	0.50	27.62	2.00	0.14
600773	西藏城投	0.68	0.54	27.10	3.00	0.14
000718	苏宁环球	0.89	0.70	26.92	2.00	0.19
600372	中航电子	0.69	0.56	24.32	1.00	0.14
002136	安纳达	1.33	1.08	23.53	1.00	0.25
002019	鑫富药业	0.80	0.66	22.75	2.00	0.15
002211	宏达新材	0.54	0.44	22.69	1.00	0.

说明：1.以上数据为今日投资财经资讯有限公司对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的盈利预测和投资评级数据进行整理提供。

2.评级系数：1.00～1.09强力买入；1.10～2.09买入；2.10～3.09观望；3.10～4.09适度减持；4.10～5.00卖出。 

   今日投资财经资讯有限公司通过对盈利预测调高的股票进行统计分析，一个月来盈利预测调高幅度最大的二十只股票中，房地产类股票5只，占比最高；化工品类股票3只；化工品类股票3只；机械制造、软件、汽车类股票各2只；其余6只个股分布于建筑工程、食品生产与加工、能源设备与服务、航天与国防、制药、等6个行业中。现就房地产板块做简要分析。

   中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。由于央行在市场净回笼资金使得市场降低了近期下调准备金率的预期，因此央行在这个时候下调存款准备金率还是超过市场预期的。下调准备金对于当前的地产企业来说无疑是利好，众所周知地产行业目前对于资金的渴求。截止三季度末上市房企的负债率已达到历史新高，来源于银行贷款的资金需求出现负增长。尽管下调存款准备金不是对于地产企业的定向宽松，但是从总额来讲势必会增加资金的供给，从逐步缓解目前开发贷利率上浮以及改善房贷业务总额不足的情况。

   华泰联合证券分析师鱼晋华亦认为，尽管本次存准率的下调，对于改善楼市的基本面帮助不大，但对此次存准下调对地产股的影响理解为正面。去年策略会以来一直坚持今年地产股投资的唯一亮点将来自于流动性的改善带来的估值修复。而年初以来，地产股走势强过楼市，其行情驱动因素即来自流动性的相对宽松，而非对行业预期的改善。相对而言，大市值的龙头公司尽管在去年表现出较为出色的防御性，但今年以来的表现差强人意，相反，中小市值地产股表现较为活跃。其中原因在于楼市基本面预期仍无法改善，但流动性又相对放松再加之地方政策有所微调，故地产板块呈现出阶段性的结构性投资机会。

   长江证券分析师苏雪晶表示短期密切关注货币政策的叠加效应。根据这段时间草根调研了解到的情况，首套房贷利率目前已经基本恢复到基准水平。一线城市的个贷额度较多，打折优惠情况较为常见，二三线城市以基准为主，个别优质客户有折扣。自年初以来由于银行自身信贷额度较4季度有所宽松，另外银行在自主选择的情况下开始加大个贷这种优质资产的比重，使得我们有理由预期在未来首套房利率将会继续下浮，从而在实质上减少刚性需求的压力，促进成交进一步回暖。值得一提还有，随着2月底3月初新盘开始逐步投入市场，各个开发商的促销政策开始加强，货币政策的叠加效应显现后，成交将会出现回暖

   从估值安全性(NAV折价、PB)，资金安全性(过去三年年均拿地开支/年均销售额、年内到期信托/账面现金、年内到期信托/上年销售额)和业绩保障度(预收账款/上年房地产业务营业收入)以及市值、绝对股价等几个方面对主要覆盖公司进行了立体筛选。目前一线开发类公司目前整体NAV折价32%，二线开发类公司整体折价37%，地产+X类公司整体折价33%。资金保障度上(经营性现金流入/过去三年年均拿地开支)，一线开发类公司平均为156%，二线开发类平均为493%，地产+X类为486%。业绩保障度方面(预收账款/上年房地产业务营业收入)，一线开发类平均为187%，二线开发类为132%，地产+X类为113%。  
    为此，鱼晋华判断在流动性改善带来的估值修复过程中，低估值，资金和业绩保障度相对较好的中小市值公司将享受到更多的资金偏好。推荐深振业、北京城建、冠城大通。