我们判断的“严厉政策面见底反转”、“从宏观货币信贷实际宽松到地方土政策局部松动”的预判已证实和兑现。宏观货币信贷的实际宽松预计将持续施行，可以一定程度上促进销量底部的抬升；而地方政府在资金压力逐步增大的情况下也将在自主范围内逐步小幅放松地产调控，预判将逐步出现公积金贷款额度提高、限购严厉程度降低等。
吻合我们一直以来的政策面反转的基本路径：宏观货币信贷实际宽松----地方政府行业土政策局部松动----中央政府行业调控政策局部修正。
如对首套房的定向宽松与我们在11月年度策略报告《平衡再生》中对行业政策放松路径、具体步骤的判断一致。
由于政策为最先行指标，地产股价最敏感的变化将是政策面预期的变化。虽基本面仍将继续下滑，但政策面实质性将逐步进入上升通道。
我们预判未来板块将处于底部抬升态势，建议增持并积极配置。选股思路：
（1）高周转龙头持有致胜，重点推荐保利地产（600048）、招商地产（000024）、万科、荣盛发展（002146）、首开股份（600376）、金科集团、中南建设（000961）、金地集团（600383）、鲁商置业（600223）。
（2）地产+X：华侨城、北京城建（600266）、中国宝安（000009）、新湖中宝（600208）、华业地产（600240）、苏宁环球（000718）、建发股份（600153）。国泰君安
43