1）、政策效果逐渐显现。从近期的销售数据来看，1-7月销售在供给和上年低基数的影响下，增幅较上半年进一步提高。但从绝对数额来看7月当月销售较低，仅好于4月份水平。可售面积虽进一步增加，但增幅较小，供给未来可能放缓。未来随着供给逐步放缓、限购范围扩大、信贷偏紧等因素影响，我们认为未来销售增速可能放缓，甚至出现量价齐跌的风险。随着政策效果的逐步显现，未来政策加重的可能性在降低，甚至可能出现微调这样的方向变化。
2）、房地产龙头股“两低”—绝对股价低、估值水平低。从2010年4月出台超过市场预期的严厉房地产调控政策以来，房地产板块大跌，到2010年7月止跌，8月有所反弹。目前地产板块龙头股的股价徘徊在2010年8月的股价附近，尽管期间政策持续打压，龙头公司股价并未创新低。从相对估值来说，龙头股2011年动态市盈率目前在9倍左右，而且从目前已知的龙头公司销售来看，同比均有所增长，已基本上能够保障2011年业绩和2012年大部分的业绩。
3）、同时房地产龙头在目前信贷紧缩、销售可能萎靡的情况下，其优势将得到充分发挥。而一些融资能力差、不具备品牌优势等的中小开发商随着库存的增加，将率先出局，行业将有望进一步整合，市场份额将向龙头公司集中。因此我们依旧看好低估值、且业绩确定的龙头公司，如万科A（000002）、保利地产（600048）等一线龙头，荣盛发展（002146）、福星股份（000926）、中南建设（000961）等二线龙头；以及受调控影响较小的商业地产世茂股份（600823）、金融街（000402）等。
机构来源：天相投资
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