世茂房地产：核心业务盈利 中性上调至买入

上半年核心盈利同比跃升39%，毛利率亦由去年同期的33.1%回升至40.4%。核心盈利和毛利率的增长均由于入账平均售价同比上升37%。往前看，公司于下半年将推出更多项目，加上旺季期间的收入增加，下半年的合约销售应会大增。位于绍兴和南京的两个酒店项目将于下半年完工，有助提升租金收入增长。目前地价较低 (相当于目前平均售价的12%左右)，即使公司降价， 毛利率跌幅亦有限。分别上调FY11-13F 盈利预测2.2%/3.4%/2.6%，并相应调升每股净资产价值及目标价5.2%至19.31 港元及13.52 港元；上调「中性」评级至「买入」。