中银国际：加息或提供房地产板块增仓时机

　央行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，五年期以上贷款利率同幅度上调至7.05%。本次加息是年内第三次加息，由于预期中的非对称加息并未出现，且对五年以上贷款采取同幅度加息，显示了国家对房地产 需求的抑制态度并未改变，政策影响主要体现在按揭还款压力的累积提升上　对购房者的影响：经过今年以来的三次加息，五年以上贷款利率从去年年末的6.40%总共提高了65个基点到7.05%，本次加息对于100万元20年期基准利率贷款的月还款额的影响为149.6元，影响幅度2%，年内加息的累计影响为386.1元，影响幅度5.2%；和加息65个基点相比，取消优惠贷款利率，采用基准利率或上浮10-30%的针对性政策对购买力的影响更为突出。

　　对开发商的影响：在目前极为紧张的贷款额度下，中小开发商已经较长时间难以获得新增贷款，大开发商虽然还能获得贷款，但利率实际上也早已市场化，即便是国有大开发商较基准上浮10-30%的情况也十分普遍，在严苛的融资环境下，本次加息对开发商资金链的直接影响不大，但会进一步提高市场资金成本。

　　对地产板块来说，在货币紧缩政策节奏放缓的普遍市场预期下，本次加息有望被看作利空出尽的一次增仓时机。我们维持下半年能够获得相对收益的观点，目前在定向调控的指导思路下，除保障房以外的地产调控政策并未发生松动，而且年内松动可能性也不大；但鉴于当前实体市场在刚需支撑下量价平稳，对地产股来说，行业调控不再加码，同时外部财政政策趋于宽松，货币紧缩节奏放缓，这些已可支持板块从估值底部得到缓步抬升。

　　对板块个股的推荐次序，我们仍以万科（000002.SZ/人民币8.82；200002.SZ/港币10.94,买入）、保利地产（600048.SS/人民币11.16,买入）、招商地产（000024.SZ/人民币18.76，买入）、金地集团（600383.SS/人民币6.66，买入）等行业龙头公司作为第一梯队；金隅股份(601992.SS/人民币16.44，买入)，首开股份（600376.SS/人民币12.90，买入）等保障房受益股为第二梯队