CRRC：2011年4月天津房地产市场分析报告

　研究员：天津财经大学 丛屹 　　一、本月相关要点概述 　　（一）宏观经济走势 　　4月份宏观经济总体研判：基本保持稳健增长态势，但经济增速出现下滑，通胀压力依然较大。固定资产投资继续回升，但工业增加值和社会零售总额均出现环比下降，说明经济增长动力有所放缓。工业增加值同比增长13.4%，环比回落1.4个百分点；社会零售总额同比增长17.1%，环比回落0.3个百分点。CPI增速略高于市场预期，通胀压力依然较大。 　　PMI（制造业采购经理指数）指数研判：4月PMI为52.9，环比回落0.5个百分点，略低于市场预期。这与往年春节过后的生产指数和新订单指数均会大幅回升的情况有所不同，表明在政策面的影响下，经济处于结构性的适度回调过程中。 　　CPI（消费者物价指数）指数研判：4月CPI 同比增长 5.3% ，虽比上月5.4%的数据有所回落，但仍高于市场预期，且环比仍增长0.1%。 从同比数据看，食品价格上涨11.5%，非食品价格上涨 2.7%，消费品价格上涨 5.9%，服务项目价格上涨 3.9%；食品中，涨幅继续扩大的有，粮食15%、猪肉27.2%、水产品10.2%；除食品外，涨幅较大的还有，居住价格上涨6.1%，医疗保健及用品价格上涨3.2%。从环比数据看，食品价格下降 0.4%，但非食品和服务服务价格继续上涨，非食品价格环比上涨 0.4%，服务项目价格上涨 0.3%。 　　PPI（生产者物价指数）指数研判：4月份PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月回落0.5个百分点；环比涨幅0.5%，比上月也有所回落。这表明，受国际大宗商品价格回落和走弱趋势的影响，未来一段时间内，企业成本压力将略有缓解。 　　消费增长研判：4月份社会消费品零售总额同比增长 17.1%，略低于上月和去年同期的增幅；另外，如果扣除价格因素，实际增速为12%左右。说明消费高速增长的态势有所放缓，这可能与汽车和房地产类商品的增速回落有关。但从中长期看，考虑到城市化和人均收入水平，中国正处于消费升级较快的发展阶段，增长依然有坚实的基础，近期的情况与通胀和紧缩政策有很大关系。 　　投资增长研判：投资是推动经济增长的主要动力。从数据来看，今年前 4个月投资累计增速达到 25.4%，从环比数据看，也呈现出加速状态，4月份环比增长3.1%，快于上月的2.1%。从房地产投资数据看，今年前4个月，全国房地产开发投资同比增长 34.3%，尽管略低于去年的同期增速，但比前3月的平均增速仍提高了0.2%。考虑到未来保障房建设力度的加大，预计全年房地产开发投资仍会总体保持较快增长的态势。 　　外贸增长研判：4月份出口同比增长29.9% 。从数据方面的总体判断，可以看出，尽管4月份进出口数据的同比和环比增速均有所回落，但总体态势良好，且出口好于进口。从新出口订单指数研判，出口并没有出现大幅回落的迹象。说明后期出口将保持较为良好的增长势头。 　　货币政策研判：通胀压力依旧，但有回落的苗头，预计未来一段时间内，CPI将触顶回落。经济增长速度虽有一定放缓，但基础仍然稳健。截至4月末，M2余额75.73 万亿元， 同比增长15.3%，比上月末和上年同期分别低1.3%和 6.2%， 货币供给明显收紧。从“防通胀、调结构”的思路看，由于5月份到期资金仍有 5000多亿，预计货币政策仍将保持适度的紧缩。公开市场操作和提高存款准备金率仍将作为主要手段继续使用。