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每经记者 姜艳艳 发自北京
“我不明白所谓的金融海啸第几波是从哪来划分的？实际上，从去年开始的金融危机从来没有停止。”2月24日，著名独立经济学家谢国忠接受《每日经济新闻》采访时表示，周一道琼斯指数出现的250点暴跌逼近12年新低，是一次市场正在进行的“校正”行为，其根本原因是美国金融危机的演绎，已与此前大为不同。
两行将被国有化
危机的行为发生了变化。美国目前需要面对的主要问题是花旗银行和美国银行的国有化问题，银行本身出现问题，令整体金融市场继续不良循环，进而导致市场问题无法获得解决。
“我们看到美国银行现在还表示不愿意被国有化，但这只是一种说辞，它的问题不仅是购买美林之后出现的坏账，其自身也有坏账，”谢国忠表示，只有将花旗银行和美国银行国有化，才能在源头上解决金融机构风险问题，令市场获得信心和安抚，而两行“将会很快”被国有化。
“目前，银行的核心资本充足率在5％~6％之间，加上次债是10％左右，但是能够承担损失的只有5％~6％，这意味着金融市场的问题的确很大。”谢国忠表示，按照市场计算方法，能够流通的企业债将会有20％左右的破产率，对于银行的压力很大。
现在大家关注点主要还是花旗和美国银行，但谢国忠认为摩根大通也同样面临问题，只是现在大家还没有发现，或是没有提到它，“或者摩根大通的光环也将就此褪去”。
中国股市高出低点40％
对于市场判断认为总额62万亿美元的企业债市场，将是新一轮金融海啸的爆发点，谢国忠却并不赞同这种观点。
“即便是去杠杆化的过程里，金融机构将从交易双方中抽出来，但是交易的债券也只是贬值，而不是毫无价值。目前企业债市场的交易有20％的破产率，而银行贷款的企业债因为没有交易，账面上看还没有贬值”。谢国忠的判断是，美国金融衍生品市场总体额度在10万亿美元左右，而银行总体负债是16万亿美元左右，目前银行业亏空已有1万亿美元，预计银行业将一共亏空3万亿美元左右，而并非骇人听闻的所有债券均将破产。
银行业目前的股本金在5美分左右，但是按照亏空和拨备资金计算，其实已经破产，美国政府只有把银行国有化之后，才能真正解决市场的担忧。谢国忠提醒注意的一点是，2010年最大的恐慌或将来自于不少私募基金的破产——私募手中持有约1万亿美元的公司债，这部分亏损将恐难落实。
不少专家担忧，美国进一步开动美元印钞机，市场将会因此而出现新一轮美元危机，甚至中国的外汇储备中1.3万亿美元的美元资产将会受损。谢国忠则认为，市场预计美国政府除了既有财政赤字或将再拿出3万亿美元进行资金注入，但这些资金并非净供应，很多时候给银行的钱又会重新流入市场，很多资金只是“来回走一圈”，实质供应量不会那么多，而美元贬值情况如出现恰恰说明金融危机基本稳定，反而不用担心。
至于近期股市变化，谢国忠表示，由于道指中存在很多的汽车和工业股票，都是目前面临问题较大的行业，因此道指过度走低，已经不能代表美国经济。有一点值得注意的是，目前美国股市的市净率只有1.4倍左右，其他发达国家和除中国外的发展中国家，股市的市净率更低——只有1.2倍左右，而中国股市的市净率是这些国家的两倍左右。
“大部分国家的股市已经调整到了去年11月份金融危机集中爆发时的低点，而中国股市则距离当时低点有40％的上涨，”谢国忠表示，投资者尤其要注意的是很多投机企业，期望在今年的“两会行情”里把一年的行情赚回来，这的确需要谨慎对待，如果这些投机家能够跑出来就是套了一批新的投资者，如果跑不出来，则会滋生更多坏账。
今年仍有大幅冲击
判断市场未来趋势，谢国忠的看法也与市场人士不同。
“年初我写过文章，今年1季度经济会朝下走，因为会听到很多不好的消息出来，2、3季度经济形势会出现稳定，这是市场经济刺激的好处显现的表现，股市也会有一次熊市反弹，但是4季度市场又会不好，大家会发现问题还没有解决，而通胀又来了，”谢国忠表示，对于金融危机的分波，“贝尔斯登倒下是一波，倒下后停止了一段；然后是AIG出现问题，然后又停止;再然后雷曼兄弟倒下等等，其实从来没有停止过。”之前的调整是市场对存在问题的认可。“我觉得国有化两大银行就应该是市场的最低点，虽然美国政府还不愿承认，而且4季度还会有一次低点压力，因为通胀会到来”。
谢国忠：奥巴马新政将为美国经济埋下陷阱
被寄予厚望的奥巴马的财政刺激方案可能将为美国经济埋下陷阱
巴拉克·奥巴马的上任为太多人带来了新希望—从来没有哪个现代社会的领导人能够获得如此多国家和阶层的认可和推崇。
不幸的是，希望通常也会引起失望。奥巴马将一些大人物召集到自己的团队中—正如同约翰·肯尼迪周围那一群出类拔萃的人—成为自己的顾问。他们给出的辉煌建议是：刺激经济、刺激经济、再刺激经济。奥巴马已经警告外界：今后的很多年中，美国将会保持每年高达万亿美元的预算赤字。采用激进的财政策略创造经济繁荣，是他希望获得4年后连任的一个手段吗？如果这样，那无疑将是一场大灾难。2000年互联网泡沫破裂之后美国实行的过于宽松的货币政策可能帮助小布什获得了连任，但是如今却带来更大的痛苦。如果奥巴马也想利用财政刺激方案，那么很可能会为美国带来恶性通货膨胀。
经济刺激方案对于小范围的经济调整而言可能是适当而有效的，但如此庞大的偏差所带来的痛苦不可能完全避免。举例来说，企业利润下降使其不得不辞退工人，而劳动力的闲置将带来整体经济的不必要损失。但同时，高企的失业率也会成为推动经济从泡沫中进行调整的巨大驱动力。如果政府的经济刺激措施能够完全替代私人经济部门需求的乏力，那么调整可能确实是没有必要的。
奥巴马团队还抛出了总额8千亿美元的刺激方案，如此巨大的数额似乎是希望能够一举补偿股票和房地产市场衰退所造成的财富损失，使美国经济能够保持在原来的水平运行。这恰恰是一个错误的选择，它将减缓甚至可能阻止经济结构的调整。
美国经济体的财富缩水效应的规模将会在8千亿美元。连锁反应将使这个规模加倍。毫无疑问，这一切将狠狠地咬上美国这个总值14万亿美元的经济体一口。但是，大部分的紧缩是必需且不可避免的。过度刺激只会使经济行为对于“政府的钱”产生过度依赖，并阻止经济活力的恢复。正确的经济刺激方案数额应该是现在数目的一半，而且绝大部分资金应该用来帮助那些失业者。
美国必须削减支出或者增加生产。过去几年中，不断攀升的医疗卫生支出推动经济的实际驱动力，但这也意味着没有更多的钱用于其它支出。在整个选举期间，奥巴马承诺政府将帮助人们提高健康保险的覆盖率。但实际上，控制成本才是当前的关键因素。人们没有享受到健康保障是因为他们无力负担。控制成本，其中的一些服务实行配给制—这些在美国目前还是无法被触及的禁区—看起来势在必行。
如果美国政府不希望削减开支以平衡预算，还可以增加生产。美国在大部分制造业领域已经丧失了竞争力。石油、医药、IT和航空工业是少数美国仍然领先的领域。我相信，利用保护主义来拯救制造业已经行不通了。初级制造业有着巨大的扩展潜力，美国地广人稀，如果能够以本国能源供应取代进口石油，便能够解决美国一半的问题。
“提高效率”是奥巴马竞选期间的“伟大提议”，其中有无穷的可能性。仅仅是提高能源使用效率就可以解决美国绝大部分的贸易逆差问题。不过提高效率是个漫长且艰辛的过程，似乎不可能有谁提出一个魔幻方案可以一举解决美国的经济困局。
在美国，除了政府之外，其它经济主体都已经丧失了自己的信用；房主、商人和银行家们也都失去了信誉。美国政府则希望用自己的信誉来支持本国经济。但除非美国的经济结构获得重新调整，否则政府将怎样偿还它的债务？
事实上，奥巴马应该传递牺牲精神的信号，而不是政府的慷慨来指引这个国家前进。如果他的政策主张仍然停留在政府救助，我们可以预想到一个美国经济和它的债主们损失惨重的将来。在接下来的五年中，美国政府为了重振金融系统，可能会使其债务比现在翻一倍，如果这样，美国每年需要支付的债务利息就能够超过财政收入的一半。世界各国将会停止购买美国国债。美联储只能接手购买，带来美元贬值，恶性通货膨胀降临。听起来很熟悉？俄罗斯的1998年正是这样的。
很多身处美国的分析师看待外国债务问题过于随便：如果需要，美国能够马上印刷更多的美元来偿还，但是其带来的财政混乱将会毁掉美国社会，天下没有免费的午餐，更何况是劫掠外国人。在奥巴马莅临白宫之后，指引他的应该是常识，而不是那些“聪明”的关于免费午餐的主意来管理美国经济。美好的生活只能通过辛勤努力获得，而不是债务。（环球企业家）
（作者为独立经济学家谢国忠）
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