2月18日早盘评述：反弹减仓跌破出局

　　一、早盘评述

　　周二两市出现快速调整，沪市跌幅近3％。早盘沪指以2387.35点微跌开盘，在多方惯性买盘下，指数迅速冲上2400点，最高上摸2402.81点，随后遭遇空方卖盘，指数接连跳水。10点30分后，多头回补促使指数止跌反弹，虽然沪指在午后一度翻红，但反弹中成交量出现萎缩，显示多方持续追涨意愿消退，在缺乏量能支持的情况下，尾盘两市快速跳水，最终收盘沪指报2319.44点，跌2.93％，成交1722亿；深成指报8461.16点，跌3.53％，成交853.98亿。

　　盘面看，房地产板块处于跌幅前列，多名地产分析师对房价走势仍维持悲观预期，重庆第四大房地产公司隆鑫地产证实公司降价策略，业内人士表示，从现在开始的整个2009年，一些房地产企业的降价促销可能刚刚只是一个开始，其中也包括地产领军企业万科。 一位接近万科的地产界人士透露，根据目前万科的存量房源，其降价促销压力较大，并有可能在3月份展开新一轮降价潮。整体看，09年地产走势并不乐观。地产板块的快速杀跌提示我们，缺乏业绩支撑的股票很可能成为即将到来的调整行情的杀跌主力。

　　技术上，成交量回落带来资金流量指标掉头向下，预计后市成交量仍将持续回落。市场重要的动能指标ROC和RSI从超买位开始掉头向下。前期的连续上攻使得这两个指标到达沪指历史上少有的超买位置，结合历史走势来看，技术上已经可以基本确定指数上攻陷入泥潭，虽然不能排除短期创出新高的可能性，但近期回落整理将成为主旋律，换言之，指数近期或者出现快速回落，或者出现持续盘整，但连续上攻可能性已经很低。

　　操作策略上，目前市场对资金持续流入股市的乐观预期开始发生转变，而对经济复苏过于乐观的理性纠正将可能主导未来指数走势。技术上基本确认市场开始进入调整期，整体上看，结构性上升行情进入收尾阶段，维持“如有反弹继续减仓、跌破重要均线出局”的操作策略。

　　二、要闻解析

　　（一）央行公开市场操作悄然生变

　　春节之后，央行分别于2月5日、2月12日在公开市场上发行了两期总计650亿元3个月期限票据。而此前，央行于2008年11月份将3个月期央行票据的发行从每周发行改为隔周发行；更早之前，央行停发了3年和1年期票据以执行宽松的货币政策。

　　除了发行频率的变化之外，年后两周，央行明显加大了公开市场的回笼力度。WIND资讯统计显示，2月2日至15日的两周，央行分别净回笼1040亿元和560亿元；2月份有3025亿元资金到期，央行已回笼2600亿元，预计2月份将实现净回笼，而1月份央行在公开市场则为净投放3810亿元。

　　[金融界简评]：票据融资的增长在一定程度上反映出当前企业资金链紧张，但票据融资急速增长的背后也存在企业财务套利行为。监管部门正在对票据融资资金乃至新增贷款的投向进行调研，以判断其中是否有需要纠正之处。当前的确应继续加强监管，加强对企业进行票据融资时贸易真实性等所需资料的核查，确保票据市场健康规范发展。

　　（二）发改委副主任：人民币无升值压力 兑美元或至7元

　　尽管市场对人民币是该贬值还是升值的争论不断，但人民币汇率近期一直保持盘整格局。今日(2月17日)，发改委副主任张晓强表示，人民币兑美元可能贬值至6.95-7元。

　　据路透社报道，中国国家发展和改革委员会副主任张晓强周二表示，人民币并未面临任何升值压力，人民币兑美元甚至可能贬值至约6.95-7元人民币。人民币兑美元过去几月中已停止升值，持稳于6.83至6.84人民币区间。

　　[金融界简评]：由于此前央行一直在汇市采取维稳的政策,而且意图非常明显。可是此次发改委官员却突然爆出人民币贬值言论,令投资者有些措手不及。基于目前汇市仍是央行主导，汇市维稳基调应该并未发生根本性改变。

　　（三）1月大小非共减持5.7亿股 未现逢高出货迹象

　　据中登公司17日发布的最新数据显示，2009年首月，沪深两市股改限售股份共被减持5．7亿股，较2008年12月有所下降，“大小非”解禁股份并未伴随股指的反弹出现明显的大规模逢高出货迹象。

　　中国证券登记结算公司发布的《1月统计月报显示》显示，2009年1月，沪深两市共有80．48亿股股改限售股份解禁，其中5．7亿股被减持，减持股份与解禁股份占比为7．08％。上述被减持股份数量较2008年12月减少2．53亿股，但减持股份与解禁股份占比却较2008年12月增加0．55个百分点。

　　[金融界简评]：一般说来，大小非对于股市的影响在股指处于高位或者股市弱势当中会比较明显。现在市场已经走出了前期的弱势，处于一波反弹当中，大小非减持不会对市场的整体趋势产生影响。但这并不表示，大小非可以忽视。

　　（四）监管机构全面摸底贷款去向 专家称部分进入股市

　　日前，央行公布了今年1月份信贷数据，新增贷款实现爆发式增长，而票据融资则占到人民币贷款增量四成以上。与此同时，进入2月以来A股市场出现久违的繁荣景象，汹涌而来的大量资金进入股市。这一现象引起了国内经济界的广泛关注，业内专家认为，通过票据融资而得到的资金肯定已经进入股市，企业将这笔资金进行“腾笼换鸟”的做法绝不在少数。

　　[金融界简评]：央行副行长易纲认为票据融资激增是市场选择的结果。相关部门应加强监管，确保票据市场健康规范发展。监管机构应继续加强对票据贴现的真实性以及票据融资资金去向的监测。商业银行也应开拓新的客户，在防范风险的基础上，增加对中小企业的贷款。而从目前情况看来，2、3月份票据融资的占比很有可能还会继续上升。

　　（五）能源局人士：能源业规划已被房地产有关规划取代

　　另一位权威人士证实了上述说法，但他同时表示，由于去年10月份以来，房地产行业的救市政策密集出台，就算房地产行业振兴规划最终能获批，短期内推出的可能性“几乎没有”。政府部门一位人士表示，建设部上述规划最终被批准的可能性微乎其微，就算最终出台，也是改头换面之后通过其他渠道推出的稳定市场的政策，“而不是振兴规划的一部分”。

　　据了解，目前进入政府视野的行业振兴规划远远不止已知的“9%2B1”行业，还有更多的行业在排队等候挤进“振兴规划”。

　　[金融界简评]：刺激本轮行情的4万亿投资以及十项产业振兴计划，市场已经基本上“感应”了一遍，可以说这一轮行情已经基本兑现了政策刺激的预期。因此，即使还有更多的行业在排队等候挤进“振兴规划”，但是并不能给市场带来太大的惊喜。