2009年第一期记账式国债今天招标发行。从多家机构的预测看，本期国债将受追捧，中标利率或低于二级市场水平。并且随着一级市场的开闸，商业银行的投资力量开始进入市场，最重要的买盘力量显现，将有利于市场收益率稳定。
7年期更符合银行配置需要
越来越多的数据显示，在政府投资的拉动下，中国经济正出现复苏迹象。虽然我国仍面临通缩，2月份开始将出现物价的同比负增长，但物价是经济增长的滞后指标，随着实体经济恢复走出通缩也将是预期内事件。因此，国内宏观经济面并不利于下阶段债市，趋势上涨行情或将难以再次出现。
受基金等交易型投资者的卖盘打压，上周市场收益率出现了大幅上涨，收益率曲线继续明显陡峭化。但是随着一级市场开闸，商业银行的投资力量开始进入市场，最重要的买盘力量显现，将有利于市场收益率稳定。本周一发行的2年期农发债，商业参与情况较为踊跃，获得了接近3倍的认购。
今年国债的整体发行规模和中长期国债规模都将明显增加，今年7年和10年期国债分别将发行6期，去年均只有4期。国债——特别是中长期国债的供给增加会给国债收益率带来上升压力。考虑到这一因素本次7年期国债中标利率难以大幅走低。
但是按财政部一季度发行计划，2-3月将有3期国债发行，除了本次7年期，其余两期分别是10年和20年，与后两期相比较，7年期国债更符合商业银行配置需要。同时市场流动性充裕，因此预计本期债券的需求面也不会太差。
当前7年期国债的市场收益率集中与2.85%左右，与10年期的利差约为45bp，与5年期的利差为30bp。综上我们认为，本次中标利率或略低于当前二级市场水平，很可能在2.75%-2.80%之间。
上海证券报
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