2008年迅猛的金融风暴导致的经济颓势，很可能会延续到2009年。
因此，今年开局就面临着诸多不利因素。同时，利好因素也不容忽视，2008年底密集出台的救市政策要见成效，很可能得等到今年年中。在回暖之初，不妨先看看各家观点和理财建议，然后再谋求布局2009年的投资策略。
投资机会之个人篇 向左OR向右
告别2008，迎接2009，在新的一年里，投资理财的方向在哪？又该如何投资理财才能达到自己的理财目标？
"在别人贪婪的时候我恐惧，在别人恐惧的时候我贪婪。"这句巴菲特的名言很多人都知道，但是能真正做到的人却少之又少。回首2008，很多投资者或许都有几分懊恼。可是，世上没有后悔药，虽然后悔为时已晚，但是我们有充分的必要来总结自己，以防下一次掉进同样的坑里。2009年，我们该如何理财？记者采访采访了几位投资者。
买房还得等房价企稳
记者的一位朋友张先生，毕业工作3年多了，却发现自己没有存到什么钱，张先生以前做业务虽然工资不低，但是也是典型的月光族。今年他刚考到了公务员，还没有过一年的试用期（要2009年11月才转正），一个月工作2500元左右，等转正后4000元左右，张先生想在2009年的时候买房结婚。现在张先生所在的城市房价是均价3500元左右/平方米，一个月的生活费大概600元左右。
张先生现在处于个人成家立业的初始阶段。他觉得目前收入比较稳，承担风险的能力较低，所以这一阶段最重要的就是实施节流，平衡个人费用支出，制定切实可行的个人理财投资规划。按照个人投资的基本原则，准备3至6个月的支出，约5000元，作为紧急预备金，这部分资金张先生准备投资货币市场基金，保证这笔资金的自由流动。但他不会选择储蓄，因为在降息周期选择储蓄太不划算。另外，他打算等2009年房价企稳后再考虑买房，而会存一笔钱，考虑投资股票市场，他觉得现在不少股票已经具备了投资价值，2009年也不会出现大跌的情况，可以适当进场。另外，他还想考虑购买意外伤害和医疗保险，以避免意外事故所带来的风险。考虑保费支出在2000元左右比较合理。
其实，从张先生的情况看，理论上可以采取比较积极的投资策略，但不能追求不符合自己资金能力的理财愿望，这样会导致生活质量的下降和流动资金的不足，因此关注成长时期的理财资金链十分重要。由于外部环境及其他情况可能发生变化，对2009年的投资计划还未明确。张先生准备去理财机构找专业的理财顾问，对自身的财务状况及以上的理财计划进行评估，并根据情况进行必要的修正。
理财缩水更要理财
一位读者黄小姐和记者聊天说："我和丈夫年薪税后家庭收入合计18万元。现有家庭住房两套，去年贷款购买。一套购价50万元，月供2300元；一套购价54万元，月供2800元。因房价下跌，现每套市值各缩水10万元，两套均出租，租金合起来还差月供400元。我们自己租住一间小公寓。所有日常开支算下来每月约4500元。包括房租1100元、月供400元、水电燃气网络交通电话600元、吃饭1100元、购物娱乐1000元、其他300元。我和丈夫均有社保和商业保险（包括意外、重疾、门诊）。我们已投资股票基金共7万元，已经亏损50％，另有存款5万元。2008年市场形势太不好，真不知道2009年该如何理财了！"
其实，像黄小姐这样理财缩水的投资者还真不少。黄小姐最担忧的是金融危机影响到她和丈夫工作的行业，预计明年两人收入可能只为今年的90％左右。而且，如果打算2009年年末生小孩。聊到2009年的理财目标，黄小姐显得有些迟疑，她说要计划在5年后购买一套80平方米左右的两室一厅。想卖掉一套小房，但如果卖掉的话，得到的钱是还另一套的房贷还是存在银行备用？金融危机之下，是先还房贷还是持有现金更好？这些问题困扰着她，但更让她为难的是，现在这样的行情下，该如何处理现金、房产、股票基金才好？
其实，黄小姐自己也知道，目前家庭投资品种单一，且高风险投资品种占比过高。统计了一下黄小姐家庭资产共计102.5万元，其中房产94万元、股票加基金3.5万元、存款5万元。房产投资比例过大，所以黄小姐打算逐步将投资品种重点转移到稳健型理财产品。
一方面，黄小姐规划在2009年末生小孩，而对于新生儿护理和新生儿应急事件的考虑，以目前行情看，这个目标至少需要准备一次性资金5万元。并做好子女教育金储备，同时要增加月生活支出，估计应在每月2000元以上。另一方面，在不考虑收入增长、通胀因素和房价增长的情况下，黄小姐一家若在5年后购买80平方米的房产，房屋总价约120万元。以现有住房贷款政策判断，黄小姐需要支付36万元首期款，贷款84万元，买房后还需要准备装修金约10万元。按目前的家庭收支情况测算，需卖掉一套住房，才能实现目标。但由于市场价格变动对信息的反应有延迟性，所以目前仍处于房价下调周期中。黄小姐准备在房价回升后且购置新房前将其中一套购买价50万元的房产卖出。由于建议根据房产出售后的金融市场环境，决定剩余房款的流向。若当时金融市场环境好，黄小姐准备把剩余的房款存在银行并开通按揭理财户口业务（存款利息可以大幅抵扣贷款利息），一旦有优质理财产品发行立即购买。若金融市场环境不好，黄小姐还是准备先还房贷。
至于投资方面，目前华尔街风暴席卷全球，黄小姐只能选择一些稳健型投资品种。她打算留存家庭月支出的6倍，也就是5万元作为应急资金，购买货币市场基金。因为她手中股票已亏损50％，且目前股票估值基本正常，大盘下调空间较小，所以她还是会保留现有股票、基金，待行情转好后再抛出。
投资理财以稳为主
记者通过朋友介绍采访了一位在某财经类媒体做主编的李女士，李女士在2008年市场行情如此之弱的情况下，也赚取了10％的收益，而她的秘诀就是"以稳为主，现金为王。"接受记者采访的当天，李女士还说编辑部讨论过这个问题，她表示，现在谁也看不清楚市场，如果大家的态度比较悲观，可能反而是个好事。
李女士认为，从经济形势来看，如果CPI降得太快，2009年3、4月份降到1以下甚至是负的，出现通货紧缩，那么就不太好了。如果能维持在2以上，可能还有一些机会。经济形势可能要到2009年春天的时候才能看得稍微清楚一点，因为现在的经济走势是悲观的，但是国家出台了多项政策，这些政策到底有没有效果还要拭目以待，所以现在应该以稳为主。
在资产配置方面，李女士表示，股市已经有太多的泡沫，从资产配置的角度来讲，应该降低股票比例，规避已经看得见的高风险。在市场这么不好的时候，买一些固定收益的理财产品，有点赚点，不要嫌少，短期的更好，增强资金流动性。李女士觉得最乐观的话经济转好要2010年，不排除近几个月股市因为政策刺激，出现大幅反弹的情况，但即使出现政策性反弹，也不是反转，所以一定要看清楚市场的风险。
投资机会之行业篇·股市估值已相对合理
股市经过2008年断崖式跳水后，估值已经相对合理，新的一年里继续大幅下挫的可能性较小，但是投资者依然需要冷静客观地分析市场，再决定是否进场。
2008年结束了。这一年，对大部分股市投资者来说，伤透了心。大盘从年初的高位，一路下滑至最低1600多点，市值损失过半。在2009年，股市是否会否极泰来，出现赚钱机会呢？
"三年之内，别想解套！"自2004年起进入某券商做分析师的老谢，对股市不再抱有任何希望。2008年初，他成功逃顶，却在9月中旬入市抄底中损失近40％。"连续几个跌停，根本没出来的机会。"之所以抄底，一是大盘股指已经腰斩，看似到了安全点位，二是有朋友透露正在重组某ST股票。权衡再三，小谢决定重仓杀入，没想到迎来了连续跌停。经此一役，小谢总结说："宏观经济不好，股市投资要谨慎。我已经把大部分资金存了定期，观望一两年再说。"
对于股市和经济走势之间的关系，著名经济学家、燕京华侨大学校长华生在华夏基金2009年投资策略报告会上说："作为投资人和经济学家，是要比较冷静、客观地分析我们所面对的国内国际的情况。因为我们证券市场的走势、估值的中枢，归根结底是跟经济的基本面相联系的。"
他认为，未来国际经济还不确定。"世界各国联手的措施，包括美国政府出台的这些措施，是不是能够改变一个大的经济衰退的来临，应该说还有不确定性。我们知道1929年到1933年的大危机，它并不是一步到位的，它中间有一个三阶跳。第二次的经济衰退比第一次严重得多，大部分的企业和银行不是在第一次倒闭的，而是在第二次倒闭的。当然了，今天和过去有很大的不可比性，今天人们的信息、经验，包括政府行动的空间，都已经大大地不可比了。但是，我觉得我们还是不能够绝对地排除这场经济衰退究竟会往什么方向发展。"
具体到中国经济，他认为面临着经济增长方式转变的不确定性。过去30年中国主要靠外需来拉动经济增长，但是"前30年给我们提供的内外的因素，包括制度上的因素，有些已经不存在了，有些作用已经衰减了。因此，如果没有重大的自主创新，我觉得我们要争取下一个30年的高速增长，是有很大困难和挑战的。"正是因为经济面临着诸多不确定性，华生认为尽管中国股市进入了一个相对合理的估值空间，但并没有被严重低估。
他说，证券市场从过去的炒作型、投机型、相对比较狭小、封闭的市场，开始转变成一个全流动的、以建立投资价值为基础的市场。未来投资文化和投资理念，都会因此转变，估值标准也会发生变化。"到现在为止，市场刚刚调整了一年。所以，我个人的观点是，市场还处在一个大调整的周期，并没有完全结束。"
如果说，华生的观点过于悲观，那么中信证券股份有限公司董事总经理、中信证券国际董事长德地立人的看法则令人期待2009年快点到来。他在"《财经》年会2009:预测与战略"上表示："当前股市基本形成坚定的谷底区间。"他说，当前三方面因素影响中国股市走势。第一是美国的影响，美国问题将给中国股市带来长期的负面影响；第二在积极财政政策影响下，未来有些行业将出现新的利润增长点，这是正面的影响因素；第三在前期大幅度降息后，未来利息仍有进一步下降空间。
德地立人判断A股走势，1600点将成为一个底部，明年6月份有望到2500点左右，明年上半年指数将在2000--2500点区间内盘整。
德地立人的看法代表着主流券商的观点。根据已经发布的券商2009投资策略报告，普遍认为股市底部已经初步探明，比如国信证券在报告中预计2009年A股市场价值中枢在2000点一带。
预测是件艰难的事。《华尔街日报》曾说，经济学家们的预测，并不见得比水晶球更准确。把握不大时，最佳的方法是等待，等待趋势明朗。毕竟，市场机会是无限的，本金却是有限的。
投资机会之行业篇·市场反弹可期待 小盘基金更可爱
引言：2009年，投资者可关注小盘的新发基金或次新基金，并搭配适当的保本型基金和债券型基金。
2009年，投资者要面对更加复杂严峻的国内外经济环境，2008年，拉动中国经济的三驾马车投资、出口和消费出现明显下滑。而据天相数据，2008年11月末，M2余额为45.86万亿元，同比增长14.8％；M1余额为15.78万亿元，同比增长6.8％。M1增速再创新低。结合11月工业增加值数据来看，这意味着企业经营压力仍然较大，资金周转困难。
2009年是大小非解禁的"开放年"，2009年总体解禁规模达6918.273039亿元，是2008年解禁规模的近五倍。根据数据统计，大小非中约85％是国有的，减持幅度和冲动最大的是非国有的"小非"，总规模约1500 多亿市值，虽然市值不大，但对市场有巨大的信心冲击。
年关将至,股指正在2000点上下挣扎，多数基金还是亏损，投资者面对未来茫然不知所措，面对未来复杂的国际国内环境,2009年国内基金经理对未来一年作何判断？
华夏基金投资总监认为，明年出口可能更加猛烈地下降，企业库存会增加，现金流可能会恶化，房地产还没有走出调整周期，而政府四万元投资是存量不是增量，关键还要看政府决心和财政能力。华夏基金王亚伟认为，2009年GDP可能较高，国家会用经济增长的数量换取质量，从而更加以来出口和投资，股票明年很难看清楚，需要投资者灵活操作，而经济下行，银行风险可能加大，建议回避银行股票。
交银稳健基金经理郑拓认为，对2009年经济的预期并不像目前股市反映的那么悲观，股市再创新低可能性极小，未来指数会在政府政策刺激和经济运行下行趋势两股力量的对抗下展开区间震荡。只有当政策和宏观经济趋势变化两股力量方向一致时，股市才能重新走牛；同时，他建议投资者可根据经济周期不同阶段，主动调整资产类别，可逐步减持债券的配置比例，增持股票资产。
郑拓表示，以保本基金来等待牛市，是震荡市中较为安全有效的选择。毕竟宏观经济依旧难言乐观，股市风险依然存在。保本基金的优势在于，通过保本资产与收益资产的动态配置和有效组合管理，确保保本周期到期日的本金安全，同时得以分享股市宽幅波动所带来的投资收益。一旦牛市来临，保本基金虽然收益不如纯股票基金，但也不会太差。
而《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》的出台给了很多想象的空间，《若干意见》是针对近期出台的金融"国九条"和中央经济工作会议出台的具体实施细则，分别就货币政策目标、信贷总量和政策导向、资本市场建设和深化金融体制改革等九个方面出台了实施细则和目标的细化，以应对国际金融危机对我国经济的冲击，稳定我国经济增长。
今年11月份开始的股市回暖，或许能延续到2009年初，这是问卷调查中20位基金经理的共同观点。更值得注意的是，15％的基金经理认为此次回暖将持续半年时间，还有10％的基金经理认为将持续半年以上，也就是说，在2009年的3月份之前，市场反弹还可以期待。
那么2009年应该搭配什么类型的基金呢？德圣基金研究中心认为，明年股市还将是震荡的调整局面，而股票型基金的收益会比债券高，虽然有巨量的大小非解禁，但其主要部分是国有的大非，其减持冲动小。2009年，应该搭配盘子小、灵活操作的股票基金，另外配置少部分的债券基金平衡风险。
投资机会之行业篇·2009年银行理财产品市场的四大趋势
在全球金融危机不断加深、国内监管不断加强与经济增速不断回落和理财产品负面消息不断披露的多重压力下，曾经蒸蒸日上的银行理财产品市场开始步履维艰，不得不面对发展道路上的第一个十字路口。
在挑战面前，积极的应对策略依然应当是加强理财产品与服务创新，兼顾与风险管理之间的平衡。这也是金融服务业不变的生存之道。总结2008年银行理财产品市场的主要特点和存在问题，可以发现，2009年理财产品市场将可能延续以下四大主要趋势。
投资方向的多样化
结构类产品的投资渠道进一步拓宽， 主要表现为行业配置多样化、热点分散化和区域多元化，此举的主要目的在于分散风险和匹配支付条款，主要表现为挂钩台湾、韩国股票与港股和美股混合的产品增多，而挂钩商品价格的产品数量趋少等。面对国内经济增速下滑和金融危机对实体经济的逐步蔓延，债券、票据将会成为普通类产品投资方向的新宠， 信贷类产品的主导地位逐步动摇，期权和期货等高风险产品进入普通类产品的投资视野，艺术品和实物与期权结合可能成为2009年银行理财产品投资主题的新亮点。
支付条款的复杂化
自进入2008年以来，结构类产品的支付条款趋于复杂，摒弃过去的单一支付条款，采用多种支付条款的混合，如按日计息和最差表现可转换型、平均绝对表现和平均表现混合型等，这种趋势将会在2009年得到进一步演化。为应对当前国内的降息预期，普通类产品设计了"随息而动"的支付条款，基本理念是产品的预期收益随央行贷款利率的不断调整而调整，结构化设计将会是2009年普通类产品设计的一大创举。
止损条款的大众化
"零收益"、"负收益"、"被动延期"和"巨额亏损"等"收益门事件"是2008年理财产品市场问题的主要表现形式，所有这些问题的背后成因均是产品设计的风险敞口过大。博取高收益、规避高风险和多样化的投融资目的是设计银行理财产品的初衷，在规避高风险这一层面上，商业银行过去考虑甚少是导致风险敞口过大的主要原因。为应对此被动局面，且迎合国内投资者的风险厌恶态度，止损和保本机制将是2009年银行理财市场风险控制的主要设计方式。进一步，风险承受能力较低的普通投资者可购买保本保息型产品， 而非保本型产品则适合具有一定风险承受能力的合格投资者。
浮动参数的系列化
浮动参数设置的初衷是规避特定参数深幅波动的风险，涉及范围包括参与率、 利率、汇率和基准。具体而言，低参与率和区间参与率是浮动参与率的两个具体表现形式；浮动利率和浮动汇率的具体形式有单向浮动和双向浮动；通常的比较基准是100％，而未来产品的比较基准可能是105％或基于某一参数变化而变化的浮动值，这就是所谓的浮动基准。有一点需要提醒的是"不确定性因素越多，风险越大"，浮动参数的风险防控也是发行机构不得不考虑的一个现实问题。
投资机会之行业篇·债券牛市依然可期
在过去的2008年中，债券收益率较高。
步入2009年，债券市场投资机会依然存在么？
近几个月的来降息频率之快，幅度之大，远超人们的预期。但若宏观经济衰退之势依旧，在2009年年仍有降息的可能。不管是4万亿刺激方案，还是近期的"金融三十条"，都是想为疲态尽显的经济数据和大环境注入动力，但效果是否能如预期，大规模的刺激投资会不会产生低质而过剩的产能，对债市来说都是挑战。
经济的严峻形势将挑战央行的执行能力与创新能力，市场已经看到大幅降息政策出台，这一系列政策旨在保障金融体系的流动性。作为全球救市政策的一部分，我国央行的调控方式和力度将受制于国际主要央行的动向。未来美国可能遭受通缩的威胁，这将加强中国出口状况恶化的预期，同时贸易保护主义的崭露头角，使中国出口形势雪上加霜。
长期来看，为配合4万亿的救市计划，服务于基建的中长债在2009年的供给将会大幅增加，但明年到期央票在2万亿左右，新增央票会大为减少，加上存款准备金率还有很大的下降空间，所以资金面充裕的情况也会依然存在，市场资金面仍旧宽裕。尽管调整需求明显，但在基本面的支撑下，债市牛市格局在2009年仍可期待。
作为次贷后产生的创新型政策调控工具，TAF(定期拍卖工具)等创新手段将现身于我国的公开市场操作当中。如TAF与TSLF等创新型货币政策工具，是央行在经济金融形势发生剧烈变化的过程中，为保障金融体系流动性的一项手段。相对TSLF而言，TAF方式融出资金的期限相对更短，其性质为定期执行的短期抵押贷款。
TAF所接受的抵押品应不限于当前可用于回购的债券品种，其他在债券市场流通的固定收益类产品及创新产品应都可列于TAF的抵押品之列。这样，可以有更多的金融机构、更大范围的金融产品接受到央行提供的流动性释放。
对于债券市场而言，未来TAF的推出，除了意味着有更充足的流动性，或许还意味着更多的信用产品因在TAF中的运用，而减少其流动性溢价，进而可能导致信用产品的收益率曲线下移。对未来信用产品的定价趋势，有待进一步观察。
而且依据继续放宽货币政策的需求，央票紧缩流动性的必要已经不复存在，一年期央票改隔周发行到停发，短期收益品种供应量再次减少，激发市场对短债的追捧，国债、金融债、企业债的短期品种收益率均有较大幅度下跌，而长期收益率变化不大，收益率曲线趋陡。因此短债的上涨已经积累了一定的风险，PPI、CPI的大幅双降，通缩预期的增强，一系列应对危机而生的政策出台，都为债市带来上涨的动力。
鉴于收益率曲线平坦化的需求，建议投资者在2009年保持对长债的关注。至于投资转债，在股市未见明朗的前提下，考虑债性为先。
鉴于收益率曲线平坦化的需求，建议投资者在2009年保持对长债的关注。至于投资转债，在股市未见明朗的前提下，考虑债性为先。
TAF--(定期拍卖工具)源于次贷危机爆发后美联储的一项创新,即在该项目下,美联储将在主要贴现窗口下向合资格存储机构出借抵押贷款,此时的贷款利率(贴现率)则由拍卖过程确定。
TSLF--定期证券借贷工具，是美联储再度推出新的政策工具由美联储于2008年3月所设定，向主要的交易人（即主要银行和投资银行）提供长达28天的贷款。贷款额度可高达2000亿美金。除了现金，定期证券借贷工具还提供美国国债，以风险更高的证券作为担保。这包括了抵押担保证券、学生贷款担保证券、信用卡借款、家电贷款和汽车贷款等。
投资机会之行业篇·经济型别墅价格或比较坚挺
引言：预计2009年商品房成交量和价格会继续调整，具体走向还需要观察国家政策的影响。
2008年，金融动荡，产业转移，世界经济风云变幻。中国经济虽在复杂的国际环境独善其身，但也面临着巨大的挑战以及转型的阵痛。在跌跌撞撞中，中国房地产进入了关键的2009年。
2008年的调整使得房地产销量下降，价格降低，而空置率上升。国家统计局最新公布的数据显示，截至今年11月末，全国商品房空置面积1.36亿平方米，同比增长15.3％，增幅比1～10月提高2.2个百分点。其中，空置商品住宅7084万平方米，同比增长22.9％，增幅比前10个月提高4.9个百分点。而消费者和投资者仍在隔岸观火，期待房价的进一步下跌。
站在2008的肩膀上，我们试图解读2009年的房地产形势。
看好经济型别墅
中国指数研究院-指数研究中心总经理陈晟表示，2009年房地产的价格还会处于对峙并缓慢调整的阶段，而价格最终要看成交量的变化，若明年成交量不能回到合理成交范围内，房地产商为了回流资金保生存，必然会选择进一步降价。而房地产商目前面临比较大的资金压力，在2009年，开发商融资渠道会追求更加多元，上市公司会选择发行公司债，非上市公司则会考虑海外房地产投资基金或者出卖部分股权换取流动资金，不管是哪种途径，多数资金还是来源于首付款和银行贷款，因此明年的商品房销售和银行贷款政策就成为至关重要的因素。
谈到2009年政府会出台哪些房地产政策，陈晟认为，政策是为宏观经济出台的，不是专门为了房地产行业，因此明年的政策还取决于宏观经济和房地产行业的走势。
论及2009年能否投资房产，陈晟说到，在中国，住房需求是刚性需求，在2009年，若有能力购买性价比高的商品房，长期看必然会上涨，若在2007年投资房地产被套，若资金压力不大，可选择持有观察。
2009年，陈晟比较看好经济型别墅，具体到北京来说，最好位置在五环以内。在现有的土地供应制度下，保护耕地的18亿亩红线不会动摇，土地供应会更加稀缺，而选择改善住房的高端人群对经济型别墅有稳定的需求和较强的购买意愿和能力，所以从供求角度讲，经济型别墅价格会比较坚挺。
房地产企业资金紧张
根据普华永道和城市土地学会最新发布报告，截至2008年3季度，亚洲金融市场与西方同行一样面临机能失调的问题，银行不愿意向现有客户提供贷款，也不愿意互相拆借，这使得房地产企业资金紧张。
2009年，由于贷款标准变得严格，且房地产价格停滞甚至降低，借款人面临的风险日益加剧。"资不抵债"的借款人面临"强制重组"或出售问题，而机会主义者将借机向危困的房地产所有者提供夹层贷款。
2009年，最受欢迎的物业中，从投资及发展两方面看都最受青睐的物业是写字楼，工业/ 分销业地产是第二类最受欢迎的物业。上海的工业/分销地产市场排名第一，零售业是第三类最受欢迎的物业，公寓住宅（出租）地产名列第四，酒店地产去年被评为最受欢迎的物业类别，但今年的排名明显下降。
城市土地学会房地产融资部高级常驻研究员Stephen Blank先生说："去杠杆化减弱了企业的资产举债能力，因此金融机构 ，不论是国际性、国有的、区域性或是地方性，都不愿意扩大信贷。当面临全球经济衰退，大部分的市场及房地产业务将受到前所未有的冲击，融资将成2009年房地产业最当务之急的问题。"
关于何时再进入市场，受访者预计房地产价格持续偏低，但何时出手仍然难以预测，"过于急进意味着再次犯错"与"害怕买入"反映了多数投资者的想法。
而中信证券认为，2009年，货币放松降低了企业资金成本，给企业紧绷的资金链"雪中送炭"，而首付和利率的下调降低了居民的购房负担。
投资机会之行业篇·保险投资仍是稳健理财基石
挥手告别让我们既爱又恨的2008年，面对悄然到来的2009年，作为金融体系必不可少的保险将会带给我们什么？
--访信诚人寿保险有限公司业务总监孙呈尧
近年来，由于我国保险市场与国际金融保险市场的紧密结合，国际金融危机将不可避免地波及到我国保险业。
2009年，几乎每个商业领域都面临挑战，保险业也不例外。新的一年保险行业将会走向哪里？带着种种问题记者采访了孙呈尧先生。
在金融危机的种种因素下，外国一些保险公司已经或濒临破产，听到这样的消息，对于保民来说最关心的就是现在及未来保险公司的安全性。孙呈尧认为，从实际意义上来说，保险公司是不会倒闭的，某种程度上他也代表国家。之所以这么说，是因为保险公司会帮助国家做建设，把资金投入到其中，它代表国家利益，而国家也会把长期的投资建设交给保险公司做。例如，建成的三峡大坝，就是中国人寿提供的资金。保险公司本身的定位都是长期投资，这是一种良性的循环。
未来保险行的竞争激烈之一斑。孙呈尧认为，随着大众风险意识的提高，对产品及服务的品质都会随之上升到一个高度，进而对保险公司代理服务人员的素质要有很高的要求，代理人的形象象征着公司品牌的形象。尤其在这次经济危机背后，将会有一批更优秀的人才即将加入到保险的行列中来。没有市场的时候，大家的要求是出现即可，市场出现之后大家追求的则是品牌的竞争。所以说，未来保险市场的竞争是品牌的竞争，就是通过实力和诚信来建立和维护自己的品牌，这是非常重要的。
面对2008年出现的多次降息，有关机构预测，长期的严峻形式下，2009年央行仍有降息可能。在问到降息对保险公司及保民日后的影响时，孙呈尧说，降息实际上就是要刺激消费。对于保险公司来说，降息加速了保险公司的改革，促使其不断完善产品的设计，为大众提供更加多元化、多功能、更有利于保民的、适销对路的产品。对于保民，降息给大家带来了消费压力的同时也使百姓增强了自我的保障意识和担忧，对未来有所期望。从长远意义来讲，是有利好的。
在记者问到09年风险性投资的前景时，孙呈尧给予的答案是肯定的。2009年，从风险投资的角度来说，在金融风暴中，有风险的同时也暗藏着机会，未来的前景是很乐观的。但重要的是，保险公司可能会改变进度，此种改变进度可理解为，如把以往保险公司注重规模性的保费转变为更加注重规模性的客户人数上，未来就是要"圈地"客户。
"大家现在都在持币待购，实际上还是想做投机，这个心态并没有变只是转化了一种方式。"孙呈尧认为国内消费者在投资理财观念上存在误区。正确的投资理财观念很简单，就是通过时间。他说："想赚钱可以，要给予足够的时间，但在给予足够的时间的同时也在消耗财富，而保险所解决的问题，就是让人们无忧的去从事这些事情。所以说，建立自己的保障体系，能够和社会保障相互协调，是做任何投资的前提。社保和商业保险是要有一些连接的。"他建议消费者这样投资理财。
目前，在国内中产阶层是购买保险的主要人群。但在发达国家，收入越高的人保险持有率越高。这是未来国内保险行业需要改变的。大家都有一种心理，有钱就不用在乎保障。很多人在玩时间和资本的博弈：如果你的钱要运用到投资当中的话，你一定要给出足够的时间；如果你想赌一把，那你得有足够的资本，这是理财最重要的，就是你必须明确你想要拥有什么？这些都通过金融危机，给人们带来冷静的思考，要想获得收益一定要通过时间去获得，而保险是一种稳健理财的基础。
孙呈尧说，2009年保险行业会是一个过渡的平稳期，这个平稳期会是一个调整期：从销售角度看来，面临的难度将会越来越大，但是技术会随之而成长起来。保险行业是有反弹的时间的，要用乐观的眼光来看待。
保险不是一种需求，是一种需要。需要是理性的长久的，需求是感性的是临时的。
投资机会之行业篇·期市：震荡筑底为主基调
去年10月国内期市连续几天跌停的日子让人记忆犹新，那么，2009年的期市将会如何表现呢？
2008年的期货市场波澜壮阔。
首先，商品价格波动剧烈，2003年以来的牛熊格局发生转换，投资者参与热情高涨，成交量翻番增长--这一切在金融危机的大背景下显得是那么的耀眼。其次，伴随着大宗商品价格的急速下跌，也促使现货企业参与期货市场的套期保值的兴趣加大。总的来说，期货市场在2008年，从新开户量，从成交量增量来看都呈现除了爆发式的增长。而期货市场本身所具备的价格发现和规避风险这两个基本功能在此次金融危机中得到了集中展示，期货市场对于国民经济的服务功能也得到了进一步的增强。
特别值得一提的是，在我国十一长假期间，国外大宗商品价格加速下跌，节后我国期货市场经受了严酷考验。事实上，风险在我们的期货市场中得到了很好的疏导与宣泄，在理性有序的市场气氛中，风险很快就消弭于无形，年轻的中国期货市场也成功地挺过了这样严峻的考验。
展望2009年，大宗商品总体走势仍然是宽幅震荡完成筑底的一个过程。而新一轮的牛市将会伴随着经济复苏的到来。当前的金融危机已经蔓延至实体经济，引起商品价格的连续大跌。在经济经历危机进入萧条阶段后大宗商品将会在低位震荡甚至是宽幅震荡，在全球经济逐渐复苏并进入高涨阶段后，大宗商品的价格才会重新步入下一个上涨阶段，那将是新一轮商品牛市的开始。
综合目前市场各方面因素来看，即便是目前世界各主要国家均采取了积极的救市措施，但短期内这些"止血"的方法似乎还不能挽救经济下滑以及陷入衰退的结果。具体市场方面，由于原油和基本金属对经济周期较为敏感。因此，基本可以说本次危机未见低，原油和基本金属的价格亦不会见底。鉴于目前世界各国均采取了积极的救市措施，从历史上经济周期运行角度来看，预计2009年下半年或2010年上半年全球经济有望进入复苏阶段。届时，预计原油、基本金属等大宗商品将再次逐步走强，进入下一个上涨周期之中。因此，在2009年将以震荡筑底寻找转强的起点为主。
农产品方面，由于其需求弹性相对工业品较小，所以下方空间或将较原油和金属小。但一方面原油价格的大幅走低使得之前存在于农产品中的能源溢价暂时消失，另一方面受经济低迷的影响，工业加工以及消费需求亦走低。所以2009年农产品的走势主要也将是一个寻底的过程，但总体跌幅应比原油和工业品小一些。
黄金市场，由于为了应对当前金融危机，全球央行进行了积极的货币政策，各国利率都降至较低水平，这为后期的通胀埋下了伏笔，回想2001年911后，美联储施行的低利率政策至今仍被指责为通胀的幕后推手，因而金价在2009年有望呈现出一个相对其他品种独特的走势，维持在高位的盘整，甚至不排除在创出新高的可能。相对于其他大宗商品，黄金以独特的避险及抗通胀特性，在这次大规模商品下跌中独善其身，这种独立的特性也是能够保持相对高位的主要原因。
金融危机正在逐步影响我们的经济生活，我们都是承受者，这是谁也避免不了的事实。商品价格的大幅度下跌给了以前对期货市场套期保值不屑一顾的相关企业一次严厉的教训，而期货市场本身所具有的做空机制吸引着大批的理性投资者进入期货市场进行投资。大量资金的介入势必带来交易量的稳步增长，也必将带来更多的财富效应。在其他投资市场不景气的大环境下，这样的效应又势必会传递乃至促使其他平行投资市场的投资者以及资金不断涌向期货市场，期货市场的功能和服务国民经济的能力也就得到了更好的体现--这就是良性循环。
投资机会之机构篇：紧盯八大机遇和四大主线
2008年已走完。
对投资人而言，这一年是惨痛的一年，持续下跌的股市让我们损失惨重。
2009年，在动荡的国际金融环境，以及政府持续推出各种刺激经济方案的情况下，我们要选择什么样的投资策略呢？让我们来看看金融机构的投资策略吧。
八大机遇和四大主线
八大投资机遇，指的是"宽松货币政策下的企业盈利改善、商品牛市终结下的企业利润回升、行业景气率先回暖、新一轮经济增长动力、加速城镇化进程、熊市后期防御性投资、全流通下的并购重组、全球金融危机下中国企业国际化所带来的投资机遇"。这是中国银河证券在主题为"'L'型经济增长下的八大投资机遇"的投资策略报告会上提出的。
四大主线由中信建投证券分析师提出，他们看好的四大主线是：一是紧跟政府投资，推荐铁路设备、工程建筑、机械设备；二是投资绝对价值，关注大幅跌破重置成本的个股；三是寻找确定性成长，关注非周期行业中的医药、科技和必需消费品，同时关注高景气度行业中的农业、新能源等；四是市场大幅下跌以后，并购重组将会迎来黄金时期。
股指价值中枢
中信建投证券认为2009年的股市将结束2008年单边下行的局面，迎来宽幅震荡和结构性机会，而指数的运行区间将在1200-2700点之间。
国信证券题为《断崖之下涉浅滩》的投资策略更看好2000点，"预计2009年A股市场的价值中枢在2000点一带"。
国金证券的分析师认为, A股市场2009年将宽幅震荡,并在较长时间内表现为艰难寻底、缓慢复苏的过程,上证指数波动区间为1400点至2700点，而核心波动区间为1600点至2400点。
海通证券认为，A股的底部在1300点附近，因为这个时候绝大部分逼近净资产的行业会得到产业资本的认可，"这一区域的安全边际将显现出来。"海通证券高级分析师张冬云说。
投资时机
多数机构发布的投资策略在投资时机上都看好2009年的下半年。
国信证券除了看好2000点外，认为这些投资机会更多的表现在2009年后期，同时将重点关注的区域锁定了上海，因为2010年的世界博览会和大陆迪斯尼项目的启动，加上上海市国资委对于当地上市公司资产重组的积极推动，将给上海本地股同时带来投资与投机机会。
国泰君安认为，2009年上半年A股可能只有结构性机会，下半年市场可望迎来上涨，股指的合理波动区间为1800-2800点，而市场上涨的主要动力来自估值水平提升。
中金公司认为政府刺激经济措施成效可能在下半年出现，并带动大市触底，并且预计2009年上市公司的总体盈利可能下降15-20％，不过如果10年经济逐渐趋稳，盈利有望在2009年见底。而在盈利下调风险之上，A股可能还有10-20％的下行空间。因此建议投资组合仍然维持较高的防御性，注意仓位控制，超配盈利与现金流可见性较强、受惠于政策支出、成本下降等行业。
行业配置
下表是部分机构的投资策略中推荐的行业。
金融机构 推荐行业
中金公司 超配石油石化、电力、必需消费品与房地产；低配金融、基础材料、煤炭、可选或耐用消费品及航空航运。
中信建投 基建、水泥、铁路设备、工程机械、电力设备、钢铁行业。
国信证券 超配行业：铁路运输设备、建筑、电力设备、新材料、农资、民爆；
标配行业：金融、地产、建材、建筑机械、电力、钢铁、铁路运输、广播与电视、软件与服务、连锁超市、医药保健、农林牧渔。
海通证券 铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G 设备及计算机服务子行业等。
中国银河证券 超配医药、家电、食品饮料、建筑、建材、银行、石化等行业，标配机械、保险、信息技术、商业贸易、电气设备、传媒、电力、交通运输、证券、农业、纺织服装、房地产等行业，低配汽车、煤炭、造纸、旅游、钢铁、有色金属等行业。
兴业证券 房地产、有色金属、公用事业、信息设备、建筑建材、农林牧渔、电气设备、机械设备、非汽车交运设备
投资机会之专家篇：不看好中国机会就像个白痴
2008年终于结束了，2009年是延续上一年金融危机的梦魇，还是逐渐步入经济复苏的正轨？新的一年里潜藏着哪些投资机会？几乎所有投资者都想知道答案，看看那些行业翘楚们的观点吧
2008年，是不平凡的一年，自然灾难和金融危机构成了全年的主题。
在度过了艰难时光后，我们会迎来怎样的一年？是充满希望还是更为悲观？
以善于分析宏观经济变化内在成因著称的安信证券首席经济学家高善文分析称，中国经济目前既面临一些短期因素的强烈冲击，也面临一些中长期因素的调整压力。他认为，在经济数据快速滑落的背后，能够看到经济体系弹性的显著增强，看到强有力的政策应对，看到危机所提供的一些重要机遇，这使得我们对经济的调整前景可以抱有合理的信心。
他将2009年以后的经济增长比喻成一个接力赛：跑在第一棒的是政府的经济刺激政策，其目的是弥补私人部门需求的下滑，为经济调整留出必要的时间和空间，这也许需要1-2年的时间；将要跑的第二棒是房地产市场的解冻和恢复，并带动相关投资和消费的增长，这时政府的财政货币政策就可以逐步正常化，这可能要到2010年以后才会出现；最后一棒是经济结构和增长方式调整的基本完成，这可能需要更长的时间来实现。
随着经济的发展，对于未来的具体投资机会，行业翘楚们各有看法。
5年后可能沪市重上5000点
广发基金公司副总经理兼投资总监朱平，是个很有主见的投资者。2008年初，展望未来一年时，朱平在其博客中写道："今年的收益如果达到去年的水平，大盘将站上10000点，如果不能站上10000点，2008年的股市就是一个拐点。"
回顾2008年的股市表现，大多数人没有料到，一只大熊蹲守在拐点处。在股市断崖式的跳水中，投资者亏损累累，伤透了心。在最新的博客文章《过剩产能与五年后的股市》中，朱平安慰投资者说："投资非常简单，估值总是绕着价值波动，而价值总是与经济同步。如果全球经济由于过去的错误而在调整，就投资者总体而言，亏损是必然的。"
紧接着，他又谈到未来的经济走势及股市："如果将来某个时候，很可能是明后年，有毒资产清理结束，全球经济包括中国经济在内，走上了复苏之路。也许到那个时候全球的经济模式已与现在不同，所以许多股票在将来的五年内应该不会达到去年的高度，但一定有许多股票创出新高。至于总体状况，大家不妨估算一笔五年后也就是2013年的大帐。目前大盘1900点，2008年上市公司市盈率约15倍，ROE约12％，五年后，假如ROE可以回到15％。根据规定企业盈利的30％用于分红，以平均ROE13.5％计算，每年净资产增长9.5％。五年后大、小非冲击应该已经结束，而经济复苏后市盈率假如达到20倍，那简单计算，盈利会比现在增长160％以上，点位也可能重上5000点。"
两三年内是筑巢好机会
2008年，对于房地产商来说是痛苦的一年：房价成交低迷，价格下滑，资金紧张。
10月底，万通地产董事长冯仑接受媒体采访时认为，对于那些刚性需求的人，如结婚和离婚的人，买房的好时机来了。"这个好时机有两到三年，当然结婚是持续的，不会专门为了买房而离婚。最近刚性需求还是存在的，只是前一阶段市场产品、价格都出现了错位。针对刚性需求的一部分产品定价可能都太高，面积又过大。但政府这边供应又不够，现在出现了一个机会，原来不尴不尬的中档偏高的房子都在降价，降到了经济适用房和双限房之间。而政府又有比较多的地，大概有10万套房推出来。这样在底部，刚性需求这部分人群的住宅量骤增，增加太多，商品房支撑不住，双限房价格可能都撑不住。所以，这时候对结婚、不幸离婚、再婚的人，都出现了很好的置业机会。"
至于整个住宅市场，他认为要看经济状况。冯仑说："最近我看到一个中行的报告，中行的房地产研究中心说，房价还要降10％-30％，2010年以后房地产会回到稳步上升的通道……前段时间去纽约，纽约业内人士普遍的看法，2010、2011年美国经济也会回来，所以保守一点算应该是三年，住宅部分市场应该会逐步调整好。"
不过，对于商用地产，他认为不需要三年那么久，"只要整个经济气氛逐步回暖，我认为在更短的时间内，半年或一年以后，商用不动产应该会持续进入稳步上升的通道。"
看好原材料商品市场
在所有看好中国经济的外国人中，罗杰斯大概是最坚定的投资者。这位1980年代就骑着摩托车来到中国的美国人，作为中国股市的第一代股民，如今依然看好中国股市的未来。2008年中国股市大幅下跌，他说："我现在依然不卖中国的股票，2008年卖出中国的股票就像1908年卖出美国的股票一样，卖了股票的短期看可能很好，一年两年你可能觉得挣了钱，但是过了几十年你会发现自己像个白痴。6月、7月我都买了中国股票，10和11月我买的中国股票是过去的两倍。我每次都在股市下跌了很多时发现机会，买入股票。"
他认为，在全球金融危机中，中国有很多行业将不受影响："如果你从事于中国农业生产,你不会在乎世界发生了什么，还有生产能源的厂家，很多中国的行业都不会受到世界经济衰退的影响。我希望我买了的那些行业将在经济危机中不会受到影响，否则我也会亏损。" 11月，他出席在伦敦举行的世界资金大展(World Money Show)时表示说除了投资中国内地的农业，还继续看好原材料商品市场。罗杰斯还表示，一年后，他将出售所有的美元资产，唯一的多头市场是原材料商品市场。
对于债券市场，罗杰斯说债市未来5年到10年，债市将是糟糕的投资标的。罗杰斯甚至风趣地警告："如果你正好是债券基金经理人，我劝你换工作。"他的理由是："全世界到处都在大幅度降息，这就是为什么我看好美国短期债券，但看空长期债券的原因。因为这不能解决问题，这会导致通胀。"
将来某个时候，很可能是明后年，有毒资产清理结束后，全球经济包括中国经济在内，将走上复苏之路。
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