林纯洁
投资者往往相信在石油、黄金和美元汇率之间存在着一种联系。他们相信石油和黄金的走势基本相同，而与美元呈现负相关的关系。
道理很简单，原油是以美元定价，美元贬值将推升油价，同样黄金也以美元定价，另外美元贬值以及能源价格走高又会加大通胀压力，从而推动金价上扬。
在过去的几年内这种联系无懈可击，美元持续贬值，油价和金价则冲破了一个又一个的历史高点，唯一的悬念只是谁上涨的速度更快。
但这种联系在最近几个月被打破了。美元在大幅反弹后略有回落，原油价格则出现一波令人头晕目眩的下跌，而黄金则在原地徘徊了很久。
很多原因导致链条的断裂。首先全球经济正面临衰退的风险，导致能源需求的放缓打压油价；另外投资者对于安全资产的追求令美元的需求增加，推高了美元汇价，从而进一步对油价构成伤害。
对于黄金而言，价格却受到两种力量的牵扯。经济衰退引发通缩的风险，这对于黄金价格是一种打击；同样作为一种资产，金价也受到“去杠杆化”趋势的影响，这些都与油价相似；但黄金的避险功能却限制了跌幅，在这里看到了一点美元的影子。
81