金石投资回报期最短不足半年 国信弘盛揽11项目 平安财智赚钱能力最强
理财一周报记者/夏珖玘
虽然2011年7月8日证监会发布了《证券公司直接投资业务监管指引》，直投在保荐之后的“保荐+直投”模式被正式叫停。
不过，自2009年券商直投试点范围扩大后，两年来，券商直投业务突飞猛进，在券商总利润的比重越来越大。不过，除了快速发展外，券商直投业务发展参差不齐，可谓“有人欢喜有人忧”。
根据清科数据库资料显示，券商直投项目自2009年底创业板开闸就进入了收获期，截至2011年7月底共有36个券商直投项目获得IPO退出。36个券商直投项目中，“保荐+直投”项目有31个，占比86.1%，共涉及8家券商直投公司，账面投资回报为42.54亿元人民币，平均每个“保荐+直投”项目的账面投资回报为1.25亿元人民币，平均账面回报率为4.90倍。
在已上市的公司中，从2009年到今年7月，一共有31家上市公司以“保荐+直投”形式上市。如果根据年份来看的话，“保荐+直投”的上市公司逐年增加，2009年只有7家公司以这一模式上市，2010年则有11家“保荐+直投”的公司上市，而截至2011年7月这一类公司有13家。
数据显示，这些公司上市后，券商直投持有公司比例最高的达到了5%以上，而且排在第一位的都是中信证券(12.01,-0.07,-0.58%)旗下金石投资的公司，分别是昊华能源(25.01,-0.62,-2.42%)(601101)，持有5.3%，机器人(26.550,-0.14,-0.52%)(300024)持有5.2%，其余持有比例在5%以上的还有广发信德持有鸿利光电(21.020,-0.03,-0.14%)(300219)5.2%，国元股权投资持有顺荣股份(14.12,-0.16,-1.12%)(002555)5.1%，以及广发信德持有天广消防(23.49,0.29,1.25%)(002509)5.0%。
在这些公司中，融资额最高的公司是昊华能源，融资37.28亿元。
金石投资：
投资回报周期最短，不足半年
“突击入股”经常被用来形容券商直投公司的介入上市公司的时间晚。
从券商直投公司入股到企业首发上市的时间间隔和IPO退出账面回报率来看，“保荐+直投”项目投资回报(投入到公司上市的时间)周期都比较短，以每月30天计算，平均投资回报周期为14.35个月。
其中从退出回报周期来看，退出回报短的公司主要集中在2009年上市，投资回报周期最短的神州泰岳(32.190,0.54,1.71%)(300002)在2009年10月30日上市，其实投资回报周期排行前十位中，前四名的公司都在2009年上市，前十位中，2009年上市的公司占了一半。
或许是因为创业板的退出，深圳创业板是“保荐+直投”项目IPO退出的首选，大多数公司都是创业板上市公司。而这些公司中，创业板又是退出的主要选择。
在31个“保荐+直投”IPO退出项目中，投资回报周期最短的仅5个多月(5.5个月)，周期最长的也不到两年半(27.90个月)，这两个项目分别为金石投资公司投资的神州泰岳和昊华能源，投资回报率分别为4.39倍和4.73倍。
中信证券直投子公司金石投资投资了第一批上市的创业板公司——神州泰岳。2009 年5 月18 日，神州泰岳分别与汇金立方资本管理有限公司(以下简称“汇金立方”)、金石投资有限公司(以下简称“金石投资”)签订了《股份认购协议》，约定汇金立方以货币出资3564万元，认购270万股，金石投资以货币出资2772万元，认购210万股。2009年6月8日，公司2009 年第三次临时股东大会审议通过上述增资扩股事项。
金石投资是第一批券商直投公司，成立于2007年10月，注册资本46亿元人民币。
金石投资的业绩也非常出色，2009年到2011年的3年时间，金石投资“保荐+直投”共有 7个项目成功上市，位列8家券商直投子公司第二。和上市项目最多的国信弘盛一样，金石投资也是从2009年就开始有项目上市的直投公司，公司在2009年有2个项目上市，2010年有1个，2011年至今有3个。
值得注意的是，在金石投资投资的公司中虽然创业板是主流，数目超过一半，但出现了两家主板上市公司，分别是昊华能源和九牧王(26.59,0.28,1.06%)(601566)。
尽管金石投资的公司上市速度很快，但赚钱效率并不是最高的，金石投资投资并上市的7家公司总的账面回报达到了13.34亿元，但其总承销及保荐费用也用掉了5.14亿元，位列效率榜第三位。
国信弘盛：
“保荐+直投”项目最多
据清科数据统计，截至今年7月，国信证券的直投子公司国信弘盛共有10个项目实现IPO，平均账面回报率为4.38倍；融资额度达到了7558.75亿元。按照时间划分，这10家公司中4家发生在2011年，2009和2010年分别有3家。10家公司中，融资额最高的是张化机(002564)，融资14.16亿元。
国信弘盛投资的10家公司主要集中在创业板，除了张化机和佳隆股份(13.21,-0.12,-0.90%)(002495)是中小板股票以外，其他的上市公司均为创业板上市公司。
其实，2009年上市的6个项目都属于大券商的直投项目，其中国信和中信证券投资较成功，3年内成功上市的项目分别位列券商直投子公司的第一、二，但同样规模不小的海通证券(7.92,-0.09,-1.12%)，在2009年虽然已经起步，但3年内成功项目却非常少，只有2个项目成功上市。
国信弘盛是国信证券旗下专门从事直接股权投资业务的全资子公司，是国内最具影响力的券商直投机构之一。国信弘盛注册资本10亿元，是国内第三家获允开展直投业务的券商直投公司。
尽管国信弘盛成功上市的项目最多，不过赚钱的效率并不高，只位于中流水平，根据清科研究中心数据，其10个项目账面总回报达到8.74亿元，但总承销及保荐费用也花去了4.2亿元，效率位居第四位。
海通、华泰：成立早但项目少
由于2007年最早成立的券商直投子公司只有中金公司的中金佳成投资和中信证券的金石投资两家，因此在2008年成立的直投公司也属于较早的一批。
2008年，国信证券、华泰证券(10.18,-0.14,-1.36%)、平安证券、海通证券、光大证券(11.07,-0.19,-1.69%)、广发证券(30.81,-0.47,-1.50%)成立了旗下直投公司，虽然这一批的公司成立较早，但并不是每个直投公司都表现出色，剔除未上市但已经投资的公司，在上市项目中，海通证券和华泰证券的直投项目目前已经上市的很少。
截至2011年7月，海通证券旗下直投公司海通开元只有2个项目成功上市，海通开元的第一个项目在2009年已经上市，是银江股份(15.750,0.29,1.88%)(300020)，但之后一年，海通开元毫无建树，直到2011年终于又有一个海通开元经手的项目上市了——闽发铝业(13.90,-0.18,-1.28%)(002578)成功上市。
同时，海通开元也几乎没有项目储备，根据清科的数据，截至今年4月，海通开元没有投资一个未上市的公司。
海通开元是经中国证监会批准试点，由海通证券股份有限公司于2008年10月全资设立的直接股权投资公司，注册资本为30亿元人民币。
除了海通开元只有2个项目上市以外，华泰紫金也表现不佳，仅有一个项目上市——通鼎光电(16.18,-0.14,-0.86%)(002491)于2010年10月21日登陆中小板。
不过不得不提的是，华泰紫金的规模不大，注册资本只有5亿元，华泰紫金2008年8月在南京注册成立，其实华泰紫金在建立之初，只有2亿元的资本。
今年1月5日，华泰证券(601688)公告称，已完成对全资子公司华泰紫金3亿元增资，华泰紫金注册资本由2亿元增至5亿元。同时，华泰紫金的经营范围也完成变更，除股权投资外，国债、投资级公司债、货币市场基金、央行票据等风险较低、流动性较强的证券以及证券公司集合资产管理计划、专项资产管理计划也被纳入。
此外，在未上市项目中，华泰紫金也只有一个项目——世名科技。
平安财智：
赚钱效率最高
以赚钱的效率来看，平安证券直投子公司平安财智在投资回报方面表现不俗。
清科研究中心数据显示，虽然账面回报上，最赚钱的是中信证券旗下金石投资的7个公司，赚了13.34亿元，但他们并不是效率最高的公司，因为中信证券和金石投资的总承销及保荐费用也用去了5.14亿元，根据回报和成本的比例，效率最高的是平安证券旗下直投子公司平安财智，其“直投+保荐”的项目上市的有5个，总承销及保荐费用2.97亿元，总账面投资回报金额11.46亿元，回报与成本比达到了3.86。
其实，不单单是赚钱能力，在投资项目上，平安财智也后来居上，虽然起步稍晚，但成功项目却并不少。
平安财智从2010年才开始有项目上市，但从2010年到2011年7月，其投资的项目陆续有5个公司成功上市。
平安证券经中国证监会批准直接股权投资业务试点后，于2008年9月在深圳成立了平安财智投资管理有限公司，注册资本6亿元人民币。
此外，广发证券在投资回报上也表现不俗，虽然广发证券旗下直投公司广发信德只有4家公司上市，而账面回报也并不是最高，只有5.52亿元，但广发证券的成本较低，其总承销及保荐费用仅1.51亿元，回报与成本比达到了3.66，效率排第二位。
从回报比例来看，华泰证券依然排在最后，华泰证券旗下直投公司华泰紫金在2008年成立后，只有通鼎光电(002491)一个项目上市，而账面回报也不多，只有0.73亿元，但就这一个项目上的总承销和保荐费用就高达0.72亿元，可以说赚取微利。
中信建投在这方面也表现不佳，中信建投旗下直投公司只有香雪制药(12.980,-0.14,-1.07%)(300147)一个项目上市，而上市后其账面回报也只有0.34亿元，而这一个项目上的总承销和保荐费用却花去了0.33亿元。
上市公司来看，在这些公司中，贝因美(32.29,-0.14,-0.43%)(002570)的账面投资回报最高，平安财智投资的贝因美，投资回报率为12.34倍，投资回报周期为18.63个月。
平安财智投资贝因美是在2009年8月。2009年8月19日，平安财智投资管理有限公司以现金增资800万股，增资价格均为8元/股，经过这一轮的增资，贝因美注册资本由13500万元增至16300万元。
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