提示：第一财经联合“全球视野的投资专家”——国海富兰克林基金推出的中国投资者信心指数今天发布第三期（5月信心指数），该指数反应了中国投资者对宏观经济和资本市场的信心程度，从信心层面为投资人提供了有力参考。调查对象主要是年龄在20-50岁之间，且具有一年以上投资经验的投资者。此外，为保证调查结果的科学性，调查地点主要分布在多个区域的证券营业部、银行、金融公司集中的金融办公场所。
指数含义：信心指数取值会介于0和100之间，50是信心强弱的临界点，表示投资者信心为中等水平。如指数越接近100，表示信心越强；反之，指数越接近0，表示信心越弱。
据本月调研结果显示，2011年5月第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数为50.41，环比下降5.80%，反映投资者信心较上月有明显下滑。其中即期信心指数为48.40，跌破了临界点；同时，预期信心指数亦有较大幅度回落。具体分类指数表现如下：
一、宏观信心指数
过去一个月，随着美国第二次量化宽松货币政策接近尾声，投资者对美国经济增长预期也逐步发生改变，越来越多的经济学家下调美国经济增长预期。与此同时，欧洲主权债务危机正在不断蔓延，评级机构不断下调欧洲部分国家的主权等级。所有这些悲观因素均已对A股市场造成一定负面影响。对于未来一个月海外股市对国内A股的影响调查显示，13.78%的投资者认为海外股市仍会对A股带来负面影响，较上月有较大幅度下降，反映了海外股市对A股的负面影响正在弱化，或者说A股的大幅下跌已较为充分反映海外市场的利空因素。
反观国内，通胀水平将继续高位运行，并有可能再创新高。但过快上涨势头已得到明显遏制。与上月相比，对未来一月通胀水平持上涨观点的投资者从63.11%下降至34.22%；与上月基本持平的投资者为43.11%；另有14.67%的投资者认为通胀会有所下跌。为了控制通胀水平，国家采取紧缩货币政策已严重打击了投资者信心，有23.78%的投资者认为这一政策会对未来A股产生负面影响，较上月有较大幅度增加。
另外，紧缩货币政策的累积效应已传导至实体经济，据最新公布的PMI已创下去年9月以来新低，制造业经济增速已趋缓。另据最新一月调研显示，投资者对未来六个月的经济增长持乐观的比例正从上月的47.78%下降至28.44%；更多的投资者持不确定或悲观的预期看法。
二、即期信心指数
五月份，在多重利空影响下，股指出现单边下跌之势，使投资者即期信心遭受重创，其中投资者对过一个月大盘走势的不满情绪急剧上升，持不满意态度的投资者比例由15.11%上升至24.67%。同期，伴随着大盘的大幅下跌，投资者业绩亏损较严重，跑输大盘的投资者比例有所上升。其中跑输大盘3-10个点投资者比例由14.44%增加至22.22%；另有44.44%的投资者亏损幅度基本上与大盘下跌幅度持平。
在股指速度下跌中，未出现过真正意义上的反弹，大部分普通投资者期待反弹减仓机会并未出现，因此目前投资者整体持股仓位仍较高，且与上月的股票仓位相比并无较大差异。据调研显示，仍有三成左右投资者保持在六成以上仓位，同时26.44%的投资者维持在40%-60%的仓位水平。此外，投资者对于目前股票的估值水平比较认可，45.56%的投资者认为股票价格处于较合理水平；23.78%的投资者认为股票价格处于低估水平；反之，29.11%的投资者认为股票价格处于高估水平。事实上，除了部分创业板和中小盘股票估值水平较高外，目前绝大部分个股的估值水平已处于历史低位，尤其是大盘蓝筹股。
三、预期信心指数
由于通胀持续高企将会向PPI传导，这将会吞噬企业部分利润，使市场对上市公司未来的盈利能力产生一定担忧。再加上紧缩的货币政策使市场流动性紧张，而且市场预期央行未来会再次加息可能。在这种背景下，本月投资者预期信心指数出现大幅度回落，环比下跌近14个百分点。对于未来一个月走势方面，投资者信心明显下降，认为股市会小幅上涨的投资者比例从56.00%下跌至28.00%；另有14.00%的投资者持小幅下跌观点，较上月增加近三个百分点。
此外，18.89%的投资者在未来一个月会采取小幅减仓策略，较上月增加近十二个百分点。同时，26.00%的投资者在未来一个月会减少投资于股票市场的资金量，较上月增加了近二十个百分点。
相反，仍有26.67%的投资者在未来一个月会采取小幅加仓策略；在部分投资者选择减少股市投资金额的时候，还有22.00%的投资者会增加股市投资金额；并且在股市与债市的投资机会选择方面，仍有较多的投资者偏好股市。以上这些情况均预示着股市后市下跌空间较为有限，市场有望步入反复筑底过程。
(本文内容不构成投资建议，投资者据此操作风险自负）
国海富兰克林基金与第一财经研究院课题研究组
2011-6-10
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