银行股亮红灯,公用股成水泡 /林瑞芬
回说汇丰及渣打被大行调低评级的情况.瑞信将汇丰评级由”跑赢大市”调低至”中性”,目标价由95港元调低至89.04港元.据瑞信认为,汇丰于2013年财年,料最终会达到ROE达12-15%的预期目标,惟瑞信偏向完成目标的下限区12%水平.汇丰管理层在策略日亦提到削减25亿至35亿美元成本,以及重申成本对收入比率在48%-52%范围.据瑞信估计,汇丰于2013年的成本对收入比约51.5%,仅符合目标范围.要留意的是,亚洲区新兴市场的通胀问题将令集团的成本增加.除非汇丰于2013年至2014年的成本对收入比率达致48%水平,否则瑞信不会调升该两年的每股盈利预测.就估值而言,瑞信指汇丰现价为2012年预测市盈率10.1倍,以及2012年预测每股资产净值的1.4倍,算是回复至合理水平.汇丰昨收80.25港元,跌0.2%.
相对而言,瑞信对渣打的看淡建议就更狠劲.除将渣打的目标价由220港元削减至191港元,更将评级由”跑赢大市”跳级下降至”跑输大市”.就估值而言,瑞信更指渣打的估值偏贵,2012年预测市盈率为12.3倍,2012年预测市帐率为1.8倍.虽然渣打估值一向偏高,但由于目前渣打盈利前景的不明朗因素巨大,令其估值显得更脆弱.渣打昨收203.2港元,升0.7%.
中国内地端午节未见加息,不宜太早揣测政策正在微调.据建设银行(0939.HK: 行情)董事长郭树清日前表示,中国有必要提高利率水平,以修正负利率压力,目前中国一年期人民币存款利率为3.25%,而今年数月来月度CPI涨幅则均处于4.9%以上.德意志银行大中华区首席经济学家马骏近日亦表示,预计下半年中国经济增速将略有放缓,通胀压力也会减轻,第三季度中国货币政策可能出现松动,下次加息大概在6月或7月.摩根大通周三发表报告称,预计未来数月中国制造业增速将进一步放缓,主要是由于汽车销售受政策制约下降、库存调整及电力短缺.然而,在通胀或于6、7月份触顶的情况下,未来中国政府料至少再上调一次存款准备金率及加息两次.随着CPI逐步放缓,中国政府或在秋季稍微放松宏观政策.(008)
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加息未明朗,大市续受困 /余少文
央行在端午节假期并没有加息,出乎市场预期,但只对中国内地股市带来支撑,相反国企指数录得”四连跌”.不过,外资普遍预期中国内地今年馀下时间只会再有1-2次加息.若然央行尽早加息,反而可以消除市场阴霾,有助大市走出谷底.国企指数昨日一度低见12,584点,下跌166点或1.3%,但获俗称牛熊分界线的250天线支持,最後只跌29点收报12,721点,是近期跌市中跌得最少的1日,成交额152亿港元,但只有36%主板H股可以逆市上升.而红筹指数微升3点,收4,197点,是表现最好的指数之一,但成交额只有44亿港元,似乎调整仍未结束.
至于上周提及的国企沽空压力仍未减退,昨日沽空额增加至28亿港元,是近七个月来最多,占昨日国指成交额18.7%,则是1年来最大沽空比重.而沽压最大国企,除了农业银行(1288.HK: 行情)和建设银行(0939.HK: 行情)合共4.76亿港元外,资源类股份沽压亦大,中国神华(1088.HK: 行情)、兖州煤业(1171.HK: 行情)、安徽海螺(0914.HK: 行情)等亦合共6.4亿港元,似乎煤炭和水泥股又有小小压力.而国指跌幅收窄,相信受中国内地股市回升所带动,但央行并没有在端午假期加息,中国内地投资者则预期央行在本周出招,相信加息仍会困扰本周市况.因为国家统计局下周二公布5月经济数据,央行近年加息又爱在经济数据公布前出手,若然央行最终没有加息,或暗示通胀问题仍在可接受范围.
中港两地市场都预期中国内地5月通胀会升至5.5%,会是近三年来高位,继续推高负利率,或会令居民不满,从而令社会不稳定,故市场普遍预期央行加息事在必行.只是中国内地在高通胀的同时下,经济增长有放缓迹象,除了工业增加值增幅可能降至13.1%外,PPI也可能降至6.5%,进出口贸易增长也可能只有20%和22%,尽管”遏通胀”是中国内地重中之重的目标,但经济放缓因素也会影响央行加息的考虑.因为中国内地缺电、旱灾、水灾等问题对经济的影响,因为数据在中国手上,中国最清楚形势,故加息与否亦涉及政治因素.不过不少外资都预期中国货币政策在第三季会放松,相信央行在今年馀下时间只会加息1-2次.若然央行从善如流在6月加息,则下半年再加息的空间会愈来愈少,尤其通胀可望在年中见顶,这有助大市在6月见底,下半年重拾升势.(010)
注:以上的评论仅为摘要, 并且不代表路透立场.
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