财经述评：大行唱淡 惨遭洗仓 利丰逐条反驳瑞银

　　香港文汇报讯(记者 涂若奔)欧美经济不景，基金爱股相继遭洗仓，继思捷(0330)之后，利丰(0494)亦遭大行唱淡。瑞银本周发表报告，将其拆细股份(2909)的目标价由16.5元大幅下调至9元，导致本周四其股价单日大跌逾6%。虽然利丰昨日罕见地发出通告，狠批瑞银报告“不准确”，又针对报告内容逐条予以反驳，但仍不敌市场绷压，股价昨一度跌低见15.42元，跌幅达7.33%，收报16.2元逆市跌2.64%，成交额10.51亿元，排成交榜第10位。

　　其实，利丰近期堪称“屋漏又逢连夜雨”，本月中冯国经宣布将退任主席职务，已经引起不少担忧，之后欧洲公布的5月服务业与制造业采购经理人综合指数(PMI)环比下滑至55.4，不仅低于分析师预估的57.3，减缓速度亦创下08年11月以来最大纪录。由于利丰近九成营业额均在欧美市场，欧债危机的悬而未决，将会直接影响欧元区的消费信心并拖累利丰业绩。在此际，瑞银等大行偏偏又“踩多一脚”，将其2011年至2013年盈利预测分别下调33%、36%及25%，又大幅将其目标价调低45%至9元，引发投资者恐慌甩卖利丰股份，股价连续数日插水下滑。

　　利和蚀500万美元 仅物流业务

　　利丰管理层终于忍无可忍，昨日以通告形式逐条回击瑞银报告。例如报告中提及“利丰公布利和于其被收购后的首两个月录得500万美元之亏损”，通告指其陈述错误，因为利和于2010年被收购后两个月为公司带来的除税前溢利约为500万美元，该报告所述的500万美元亏损实为利和的物流业务于收购后的核心经营业绩，此并不代表利和之整体业绩。

　　财务报告已审核 质疑瑞银误导

　　另外，针对瑞银报告中“估计5亿元/15亿元/25亿元应付收购代价将会转化为2011/12/13之盈利”，利丰亦予以反驳，指截至2010年12月31日，公司的收购代价之公平值已于年度财务报告中的附注27披露，该财务报告由罗兵咸永道会计师事务审核。“截至现时，公司并无发现任何状况之改变以至需要公司拨回有关之收购代价，因此并不理解该等估算之基础”。通告还指出，瑞银报告中有关公司的商誉减值、“新准则允许额外对价条款与盈利转换”等陈述亦均存在错误或误导。

　　冯国经退休 成“长远利淡”因素

　　不过，多位证券界人士认为，大行的唱淡即便有夸张之处，但总体而言仍算有的放矢。由于美国经济疲弱不振，欧洲不少经济体的评级屡遭下调，通胀又有加剧趋势，短期内利丰的业绩和股价都将难见起色。此外，主席冯国经明年将要退任，更被视为“长远利淡”因素。虽然他仍会留在董事会，但外界普遍视为他即将淡出管理事宜，对中小投资者有较大的心理影响。

　　招商证券(香港)董事总经理温天纳认为，由于欧债危机不明，出口股自然被看低一线。就利丰而言，其增长最高峰或已过去，加上营运成本上升，都是市场看淡的原因。他指，虽然并购可助利丰提升增长，但并购概念并不持久。他预料该股将调整至12至13元支持位。