港股续寻底22,500忌失守/林瑞芬
商品价格近日大波动,甫跌又弹,刚弹又跌,6月前大市重离不开要调整,但对商品股宜忍忍手.商品价格前晚大跌後,触发商品股受压.通胀逼埋身,相信不少读者对商品股经近周调整而心动,但奉劝6月前都不宜动凡心博反弹了!事关这个调整浪,至少要到6月之後,最大原因是炒家要套现,等QE2结束後再出动.过去一年商品价确是升得厉害,有所谓为抗通胀.商品价格这浪急速下调,怕经济不好只是藉口,最主要是大炒家先行离场观望,赖经济不好是藉口,从去年8月美国公布QE2後,廉价资本更有恃无恐地炒高油价;相反,反映航运运费的波罗的海指数,至今仍然低沉,你说经济会有几好?今时今日,要走货,一句讲晒,当买保险.因此,现在趁仍有利润在手开始套利,到6月後,再睇定形势出手未迟.
周三(11日)美联储多位官员对通胀、经济以及货币政策走向发表了讲话.同以往一样,有不同立场及观点,表明美联储内部依然对未来货币政策走向意见分歧.但有一点可以肯定,即推出第三轮量化宽松货币政策(QE3)的可能性愈来愈低.回说美国经济,之前有QE刺激就话好少少,但6月之後,无QE下又怎样?其实,都好难有憧憬.以反映全球实体经济的前景指标―波罗的海指数,基本上,与近年商品市场欣欣向荣背道而驰,可见经济的脆弱面.至今,金融市场稳好形势,恐怕只是假象.
现时前景还有很多不明朗因素,政策存在变数.中国准备金率再升利淡中港股市.4月份M2增长15.3%,已回落至16%的调控目标以内.出口疲软以及规模以上工业增加值增速回落,预示经济增速下滑的可能性加大,将成为下半年政策随时有变的催化剂.昨日卖地成绩理想早在预期中,低于预期才是新闻.今时今日,地产商贵买贵卖给中国内地人,香港人非他们杯茶!脱节楼价,不值得庆贺.中国昨公布上调准备金率0.5%,对短期中、港股市无谓有太大憧憬,不大跌已偷笑,股民少做少错.技术上,恒指反覆趋向回试22,500,考验其支持力.(003)
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腾讯现价吸引力不足/余少文
人民银行出其不意上调存款准备金率0.5个百分点.若然再加息,对于现金充裕的中资股最有利,尤其腾讯控股(0700.HK: 行情)现金和定存合共231亿元人民币,只是其现价趋于合理,吸引力不足.大市下跌,应在预期之内,只是央行昨日傍晚突然上调0.5个百分点准备金率,则出乎预期.仍然维持央行上调准备金率的步伐会减慢的看法,是因为3年期央票重启.昨日发行的400亿元人民币央票,息率3.8厘,虽然远低于3年期定存息率4.75厘,相信稍後增加发行量,可替代部分上调准备金率的功能.
一旦中国加息,对现金充裕的中资股是喜讯,因可以增加利息收入,如腾讯截至3月底止手头现金达108.8亿元人民币,如连同超过三个月的定存121.7亿元人民币,若加息四分一厘,可增加5,000多万元人民币利息收入.腾讯首季盈利28.7亿元人民币,较去年同期增长61%,盈利逐季增长,反映业绩过去多年都是高增长,昨日其股价更升4%至218.6港元.至于其主要收入来源的互联网增值服务,首季毛利率约66.8%,较去年同期下跌3.3个百分点,第二收入来源的移动及电讯增值服务毛利率也下跌2.4个百分点至61.8%.尽管毛利率下跌,惟仍处于高水平.
并不怀疑腾讯未来数年继续高增长,除了是因为中国内地截至去年底止网民人数达4.57亿人,而互联网普及率只有34.3%,仍有上升空间之外,亦因为腾讯收购美国线上游戏公司、发展网络社交平台等,有助业绩增长.估计腾讯未来三年每股盈利可达6.165港元、7.731港元和9.937港元,每年复式增长约31%.过去一直以PEG评估高增长股,如PEG为1倍属于合理水平,腾讯今年预测PEG便约1倍,明年为0.76倍,後年为0.59倍,以今年业绩作为估算,现价只是合理,如以2012年和2013年业绩估算,现价才有吸引力,即目前在炒未来两年业绩,风险自然较高.大部分证券商都给予腾讯”买入”评级,目标价由227港元至267港元不等,平均价为247港元.腾讯如达标,潜在上升空间约13%,值博率一般.若然看好腾讯,还是耐心等其回调至190港元或以下吸纳,届时今年预测PEG可降至0.83倍或以下.(010)
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