中国人口老化, 银发产业看俏/林瑞芬
中国公布第六次人口普查数据,细心分析人口结构及为未来投资部署把脉,预计受惠的行业不少,如保险、医疗、高精密机械产业等,有关股份值得逢低吸.公布的资料揭示了中国人口结构变化的一些大的趋势:一、过去10年,人口年均增长率比上世纪九十年代明显放缓.二、老龄人口比重上升,少儿人口比重降低,其中65岁及以上人口占8.87%.这说明中国人口在快速老龄化.中国早已经步入老年社会.三、城镇化进程比预期的快,城镇人口占总人口的比重接近50%.
从以上人口结构普查预计趋向而言,有两点关键.一是预见劳动人口高峰即将过去.劳动人口将出现"入不敷出",2013/2014或见高峰.中国城镇化对经济增长的推动,从经济供给的角度看,同时中国城乡收入差距还在扩大,意味着中国的城市化在未来还有相当大的发展空间.二来,劳动力素质的提高意味着同样的劳动力供给,平均生产效率增加.加上经济结构转型下,劳动力成本不断提升,将驱动机械化取代人.由此可以预计,高精密机械制造业将受惠大趋势.
其二,老年化加速.由于峰值最高的第一、二次婴儿潮的人逐渐步入老年,未来20年中国老年化进入"加速陡峭坡",2030年60岁以上人口占比将接近30%.21世纪的中国将是一个不可逆转的老龄社会.老年化催生”银发”产业,因随着年龄的增长,人们的患病率和就诊率都会大幅上升,推升医疗及保健的需求,医疗保健业及保险业将受惠大趋势.
老人病痛,其中常见的发生在心脑血管,故特别看好四环药业(0460.HK: 行情)的钱景,发改委于今年3月28日起下调心血管药最高零售价,则只对集团两种药构成影响,惟产品属中价,料对公司毛利影响不大.截至2011年12月及2012年12月底止,该股每股盈利分别为人民币0.165元及0.218元,现价预测PE约24倍及18倍.周一收报4.71元,已逼近招股价4.6元,但考虑到今时市况不同往年,大户难给予高溢价予医药股,故建议候股价确认寻底近4.3/4.4元水平才考虑,止蚀4元,目标上望5元.
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6厘息盈利稳, 沪杭甬作首选/余少文
公路股先後公布今年首季业绩,合共盈利17.8亿元人民币.公路股虽然其股价不济,但盈利稳定,除非中央大幅下调路费,否则今年平均预测息率达4.9%,可候低吸纳,并以沪杭甬(0576.HK: 行情)作首选.沪杭甬刚派发首季成绩,收入只升8%至16亿元人民币,加上证券投资损失,税前盈利跌5%至6.7亿元人民币,若然未来三季业绩未有改善,今年全年盈利可能少于去年18.7亿元人民币,以及差于市场预期的20亿元人民币.占收入51%的收费公路业绩,尽管面对不少高速公路、铁路等分流影响,沪杭甬高速公路车流量仍增长4.6%.沪杭甬相信其他高速公路分流所带来的影响可在下半年结束.惟沪杭甬股价由去年11月高位8.53元跌至周一收市6.27元,股价或已反映上述利淡因素.
当然,中国4月汽车产销量较3月下跌16%和15%.中国汽车工业协会指出,4月汽车产销是27个月以来首次负增长.但只要中国经济及进出口贸易维持增长,尤其浙江省,相信沪杭甬旗下高速公路整体车流量可保持稳定.至于去年底,鲜活农产品运输获免收通行费後,中国政府考虑降低收费公路标准,延长收费年限.尽管降低收费标准,会令公路股车费收入下跌,惟相信是短暂的,因为路费下调,从好的角度来看,可以吸引更多车辆使用;加上有关部分现时才研究,最快或要明年才能推出.惟相关利淡消息困扰公路股多时,沪杭通便是受害股之一.
尽管利淡因素仍会困扰公路股一段时间,对公路股一向看好,除了盈利稳定外,高息也是一个主要考虑因素,沪杭甬今明两年预测息率是众公路股中最高,分别为6.3厘和6.7厘,反映股价愈跌,息率愈吸引.只是沪杭甬走势确实令人失望,短期跌穿6元并不出奇,现价买入也有6厘息以上,经过以往多次入市过于急进的经验,既然沪杭甬在下调路费阴影下,仍有下跌机会,自然会耐心等候低位入市.模拟组合初步会等股价跌至5.6元以下买入1手,今年预测息率可升至7厘,即使盈利和息率齐齐减少一成,相信预测息率也有6厘以上,有一定防守性.
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