五穷六绝市,防守胜冒进/林瑞芬
回说美元从确认拉登已死後,确呈现止跌反弹,但至今反弹力度有限.依美汇指数今年从高位近81水平开始下滑,反弹压力重重,阻力位近76水平.忧心美元大反弹,目前尚言之过早,但国际商品价格回落,相信最大原因是中国内地数据启示制造业增速放缓中,市场担心中国内地持续紧缩的货币政策会打沉中国经济,对大宗商品原材需求有负面影响.正如周二文所言,当大家对CPI有所警惕,对货币紧缩因素消化期间,市场对中国经济增长的滞後影响将是市场关注焦点.外贸情况难以评估,而中国内地落力推动保障性住房,可纾缓中国内地整体经济"硬着陆"疑虑.
面前有诸多不明朗因素,外围息率又步步上升,削弱股市的吸引力.港股短期反覆偏软机会较大,半新股远东宏信(3360.HK: 行情)及唐宫中国(1181.HK: 行情)昨逆市创高位,又见新股赶在6月结前上市,或有投资者关注新股或半新股会否成後市焦点,可有突围动力.据统计今年上市的18只股份中,至目前为止,只有8只累计有升幅,1只无升跌,9只下跌.首只人民币计价股汇贤产业都炒不起,当中,更有公司拟搁置上市,可见淡势中,新股有理想回报毕竟是异数.新股或成市场焦点,但当中能突围者料有限,投资者宜慎选.
本月"准新股"中,市场最关注全球最大商品交易商嘉能可0805.HK,以及国内药商龙头上海医药2607.HK,因集资额逾百亿港元.皆用"围大飞"策略,先巩固一批基础投资者,前者有新加坡主权基金淡马锡、中东主权财富基金、美国资产管理公司贝莱德、富达投资、瑞士私人银行及对冲基金公司Och-Ziff Capital Management Group LLC及Eaton Park Capital Management LP均传可能入股.後者有淡马锡、国浩(0053.HK: 行情)、全球最大药厂辉瑞及中银投资入股.论行业独特性,股以罕为贵为前提下,嘉能可较值博.上海医药输蚀在目前行业受限价政策困扰,药业股去年第四季以来呈弱势,如中国泰凌医药(1011.HK: 行情)上市至今累计跌近30%.
-----------------------------------------------------------------------------
国指预测PE不足11倍吸引/余少文
电力股造好,或跟中电联透露要适度上调电价有关,冀缓解电力供应偏紧状况,惟早在3月底4月初指出,中国内地有加电价压力,只担心中国会否因通胀因素而拖延,否则电力股会是第二季黑马股.然而,电力股即使加电价,能否抵销煤炭成本压力,仍然是未知数.根据过去数年煤电联动机制经验,电力股盈利表现会是波动,即电力股只有短炒价值而已.至于加电价消息亦凸显中国内地电力供应紧张问题,瑞银证券指出,中国内地有潜在性大面积缺电,可能影响生产力,同时加大通胀压力,故缺电会是中资股5月和6月波动的其中一个原因.另外两个会令大市波动的原因,一是中国对房地产市场加大调控力度,有机会上调存款准备金率和加息,另一个是美元可能扭转跌势.
其实,中国内地4月PMI为52.9%,差于市场预期,也较3月53.4%回落,更重要是新定单指数53.8%,较3月回落1.4%,新出口定单也下跌1.2%至51.3%,反映需求有回落迹象,自然会令市场担心中国内地经济放缓.除了瑞银担心外,瑞信也预期中国内地经济放缓,将中国今年GDP预测,由9.1%降至8.8%,但维持国指未来12个月目标17,500点预测.尽管瑞银和瑞信都担心中国内地经济,但瑞银相信电力短缺对煤炭、水泥、玻璃、钢铁、纺织等行业有利.瑞信则认为银行股不会受经济轻微回落所影响,投资者不妨留意.相信中国内地经济即使放缓,8%以上经济增长,在未来数年仍会维持下来,中资股始终有留意价值,尤其彭博预期国指今明两年盈利增长11%和15%,预测PE只有10.7倍和9.2倍,以今年预测数字来看,在亚太地区可以说最低指数之一,可以用一个"平"字来形容.
由于中国内地经济在未来两个月或有变化,对于中资股确实有短期影响,但国指愈跌,只会令预测PE下降,吸引力更大.在国指"六连跌"下,继续撑中资股,如指数跌至12,000点,预测PE可降至9.9倍水平,值得中长线投资者在这水平开始分段入市.(008)
注:以上的评论仅为摘要, 并且不代表路透立场.
64