农行资本充足率有待提高/ 余少文
内银股季绩开始公布,农业银行(1288.HK: 行情)和民生银行(1988.HK: 行情)打头阵,惟市场焦点是工商银行(1398.HK: 行情)和建设银行(0939.HK: 行情),若然优于预期,可望令大市止跌回升.中国银监会继续监控内银股信贷状况,农行有待提高资本充足率.A股"四连跌",中资股未见好转,国企指数先升後跌,全日跌105点或0.8%,收报13,452点,成交额增加至170亿港元,只有四分一主板H股逆市上升.而红筹指数全日跌37点或0.9%,收报4,357点,成交额增加至55亿港元.沽空方面,尽管国企沽空额降至18.5亿港元,仍占国指成交额约11%,除了中国人寿(2628.HK: 行情)沽空额达2.3亿港元,最大沽空额H股是农行的2.87亿港元,两者合占国企沽空额约28%.其他沽空额较多是刚公布或即将公布季绩的股份,如兖州煤业(1171.HK: 行情)、中国平安(2318.HK: 行情).投资者短期对这些沽空额较大的股份要有戒心,因为短期震盪在所难免.
至于内银股开始派发季度成绩表,民行首季盈利增长45%至62亿元人民币,每股盈利约0.23元人民币,每股NAV为4.13元人民币,市帐率约1.5倍,首季不良贷款率降至0.66%,较去年底微降0.03%.至于农行首季收入增长35%至896亿元人民币,当中净利息收入增长32%至705亿元人民币,手续费及佣金收入增长63%至177亿元人民币,盈利增长36%至341亿元人民币,每股盈利0.1元人民币,每股NAV为1.77元人民币,市帐率约2.2倍.农行首季净息差较去年底升0.22%至2.79%,成本收入比同比下降2.28%至31.56%,亦较去年全年38.59%为低,是盈利高于中金公司早前预期的328亿元人民币原因之一,中金亦料民行首季盈利为59亿元人民币.而农行除了提高拨备覆盖率至197.4%外,不良贷款率降至1.76%,只是资本充足率只有11.4%,较去年底下降0.19%,不符合中国银监会不少于11.5%的要求,未来三季有待提高,否则有融资压力.
然而,银监会加强对银行的监控,除了近期要求银行为楼价下跌50%以及加息超过1厘作压力测试,今年会推出包括拨备率、杠杆率、流动性和资本充足率,作为四大监管新工具,或多或少会为内银股带来短期压力.惟中长线而言,看好内银股并没有改变,以及维持农行在内银股最为吸引的看法,关键在于今年尾能否提高资本充足率至11.5%以上,而彭博预期其今明两年每股盈利维持双位数增长至0.38港元和0.46港元.(008)
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