内银股绩佳 港股可维稳 /林瑞芬
随着央行不断使用存款准备金率作为调控工具,以锁定部分货币供应,进而影响金融机构的信贷扩张能力,市场开始透过央行资金回笼,结合货币政策对冲新增货币因素,特别是新增外汇占款,得出存款准备金率上限为23%左右,启示今年内,尚有调升准备金率可能.然而,从近月央行多番上调准备金後内银股表现未见太负面反应可见,市场在消化收紧的货币政策.中行(3988.HK: 行情)周四为内银股公布业绩掀开序幕,中行盈利有惊喜,股价升2.6%至4.27港元,刺激内银股普遍攀升,成为恒指守稳22,000的主要动力.
中行截至2010年底净利首次突破千亿港元大关,多赚29%,但有券商认为,中行只值”中性”评级.引述花旗分析,中行业绩高于预期的关键,是低于预期的信贷成本,去年第四季仅14个基点,去年第四季拨备覆盖率轻微下滑,目前中行的经营质量仍低,在大型银行股中,宁愿选择农业银行(1288.HK: 行情)和工商银行(1398.HK: 行情),故只给予中行”持有”评级,目标4.5港元.大摩认为,中行的中国内地人民币营运贷存比率为69.1%,大致符合行业水平,但高于大型银行同业.由于信贷紧缩,宁选择贷存比率较低的银行,维持”中性”评级,目标价由4.76港元上调至4.9港元.
中行业绩表现强劲,一定程度上缓解了投资者对于资产质量的担忧.另外,房地产贷款亦是市场关注焦点,引述行长表示,银行已进行压力测试,假若内房价格下跌30%,对不良贷款比率及利润会有小幅度影响,属于可以承受程度.对投资股票的基金来讲,一定讲究派息比率,中行去年度的派息比率由45%降至39%,部分券行有提出相关疑虑,然而,行长表示该行未来3年派息比率维持在35%-45%,进一步大减的可能性减.
总括而言,按彭博综合预测,中行截至2011年12月底止每股盈利0.414元人民币,每股股息0.171元人民币,每股帐面值约2.538元人民币.现价预测PE为8.68倍、息率为4.758厘,P/B为1.416倍,中、长线具价值投资价值,4港元楼下属抵买区.配合走势图分析,中行密集阻力位约在4.3港元,昨刚触近阻力位,不想冒险高追的话,不妨耐心等候调整.(010)
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