业绩浪或借道风格转换

经过创业板和中小板的狂热炒作之后，市场的短线热点开始快速切换。机构在4-5月的股票投资往往考虑到半年报和业绩因素，加上之一批个股从第一季度来就没有好好表现，这个时候就具备了不错的弹性和空间，特别是二、三线的成长品种。如果要形成风格转换，除了个别大盘权重表现突出外，盈利的机会应该在这些低价绩优的二线品种上，可能出现的格局就是二线蓝筹和并购重组取代当期大盘权重和创业板的热门地位，登上排行榜，我们看到类似钱江摩托、山西三维、山西汾酒、沈阳机床等都有了不错的表现，理由就是第一季度是业绩低谷而现在面临业绩反转的机会。
基本判断今年企业盈利在上半年有大幅度增长，从三月份的宏观信贷数据上看长期贷款数据增长幅度相当显著，短期贷款收缩力度较大，这说明中国的投资并没有退出，想退也退不了。另外在进出口数据上看到进口增长超过56%，大多数是因为进口的原材料价格上涨幅度较大，我们更多的花了钱来弄原油、铁矿石、有色金属甚至煤炭；消费升级导致进口的汽车数量也大幅度增长，消费和投资两块在上半年出现了正向推动，经济不是紧缩而是有过热的苗头，特别是我一直强调的第一季度房屋新开工率增速大大超过去年同期，说明上半年经济数据和企业盈利状况会比较乐观，而这一点市场一直沉迷在概念炒作中没有关注，成为一个风格转换突破的出口。
      无论是从欧洲的情况、澳洲的情况还是美国的情况，可以确定金融危机已经远离我们，下一次危机再来应该是五六年后的事情了。所以上半年企业盈利增长订单好于往年，销售收入增长和利润增长都将成为股市重新校正估值的动力，而今年进口数据增长这么快，长期贷款比例这么高都说明了内需很强而投资放缓并不容易，无论是加息也好，紧缩也好很难一下子推倒实实在在的业绩。从2009年到现在我们看到由于金融危机不少生产线关闭而产品出现供应紧张，产品价格明显上涨，毛利率大幅度提高的，如化工类的上市公司产品价格一直上涨，电子行业的景气和机械设备两大行业的景气市场反应也不够充分，中联重科、三一重工第一季度销售双双过百亿，主要得益于新开工项目的推动，同样星马汽车的水泥搅拌机和混凝土搅拌机销售也出现了价涨量升的喜人局面，而化工产品PVA则是从去年开始价格一直处于上涨态势，纸业板块受益人民币升值和纸品价格提升双重因素，也走出了稳健的上升通道，而且有的品种不到200亿的市值，做了148亿的营业收入，何况毛利率还从18%提高了22%。上述种种都会在自下而上的微观主题稍带休整，一波寄托宏观和中报业绩预喜的上升浪，从而完成所谓的风格转换行情，所以我们认为当前的操作不拘是大盘小盘，权重还是小市值，只要行业景气和业绩拐点出现，市场早晚会给出反映，也可以理解成为个股行情的纵深演绎，但关键要看投资者在个股研究和行业研究方面做的功夫是否够深。
        投资者可以从财务数据销售收入和毛利率、利润（经常性收入）提高等方面开始研究，但要注意市场投资的饱和度问题，一般市值在100-200亿元的上市公司，如果市销率（销售收入除以总市值）达到或接近100%且毛利率在20%以上都纳入投资范畴，而高成长股我们要求不高，市销率在25%以上，毛利率在60%以上可以考虑跟踪关注，这样的投资不仅有安全边际还有一定的爆发力，而且投资者还可以享受专业分析判断成功的喜悦。