主动回撤或为演绎跨年度行情
⊙山东神光 刘海杰 ○编辑 陈剑立
经过几个交易日的上涨后市场做多动量有所减弱，中小板指数缩量减速上涨，深成指和沪综指周四大部分时间在前收盘以下运行，K线形态再现“上吊线”。我们认为，面对近期两个头部区域，行情若要成功穿越，不仅需要加速上涨，而且还要放量，两者缺一不可，目前看这有难度。按照不上则下的道理，行情滞涨至少提示短期需要一次回撤，重新聚集做多动能。
银行股拖了股指后腿
银行股的持续走弱在很大程度上削弱了市场上涨动能，市场动不动放出“真假莫辨”的消息希望银行股推动行情上涨的行为实在可悲。这如同一头昏睡的大象，给它打一些以假充真的兴奋剂是不管用的，这更反映出目前市场心态的浮躁不安。
事实上，寄希望于银行地产股大象起舞引领大行情，眼下是不太现实的问题。2009年各银行大规模放贷，客观上做大了风险资产这个分母，使得银行不良率迅速下降。表面上看银行的坏账风险降低了，其实银行坏账绝对额并没有降低，而可能继续上升。银行在做大资产分母的同时，在很大程度上降低了资本充足率。当银行持有其他行次级债不能记入附属资本后，银行只有通过IPO、再融资来提高核心资本。对于已经上市的银行来说，增发、配股行为将成为今后必然的选择。从这个角度看，银行股的再融资迟早会来，市场的担心不是没有道理。
短线大盘有调整要求
在下周大盘股发行的情况下，市场首先要面临资金面的考验。从市场自身角度看，8月份和11月底两个头部区域堆积了大量的套牢盘，除非两市大盘一蹴而就放量穿越，否则目前这种滞涨并不利于打开上涨空间。
我们作出过两则可能的假设：一种是中小板指数和深成指、深综指全部创出新高，而沪综指受大盘股拖累没有创新高，那么短期内行情会有一次更快速的调整；另一种可能，两市大盘在创新高前主动回撤，以较小的跌幅来消化套牢盘，同时重新聚集作动能量。这两种可能性天平倾向于哪一方，似乎取决于大家对本周末政策信息的预期——如果预期是平静的，那么后一种可能性就更大，而我们则倾向于行情短期先调整。
从技术角度看，行情选择主动回撤，依然会在30天线和60天线之间找到支撑。从时间上看，12月7日大盘股发行后，市场将对经济工作会议、11月宏观经济数据，以及哥本哈根会议内容给予一个较为确定的预期，预计回档休整的时间大约为一周左右。
跨年度行情值得期待
从一周以来的市场炒作格局看，热点切换比较快，但仍可以理出一些头绪来。首先，面对产业结构调整的落实，一些周期性行业比如钢铁、化工、资源行业龙头公司表现出较强的上涨欲望。我们认为，产业结构调整赋予了各行业龙头企业更多资产整合、兼并重组的机会。其次，受商品价格上涨以及政策预期利好的大农业板块表现出不错涨升势头。再次，消费升级背景下的汽车、家电股仍表现出持续上涨能力，低碳经济概念涉及到节能、环保、职能电网等等环节都有个股局部闪亮。这在一定程度上为后期上涨奠定了热点基础、人气基础。
从市场心理预期角度看，也存在一口气把行情做完的冲动，这可以从个股大涨大跌到热点脱颖而出就可以看出。其实，未来一段时间，乃至明年“两会”之前利好信息较多，市场环境较为宽松，这也给跨年度行情提供了沃土。因此，无论是行情短期震荡也好，主动回撤也罢，精心选股积极布局更加迫切，也很必要。
大盘欲擒故纵意在蓄势 行情步步为营利于上攻
⊙世基投资 王利敏 ○编辑 陈剑立
三连阳后的大盘昨日突然震荡加剧，以至看似仅仅微跌5个点的沪市竟留下长达37点的下影线。面对日益临近的3300点，大盘究竟是强弩之末，还是以退为进、有意蓄势？
三连阳后首现小阴
本周大盘可谓峰回路转。周一大幅高开形成的百点长阳一举扭转了上周的颓势，到周三为止，持续出现的三根阳线，使沪市迅速收复3100点、3200点两大整数关，最高攻至3278点。然而昨日大盘并没有继续向上拓展空间，反而低开后连连下滑，最低探至3227点，尾市靠了煤炭、汽车等以及其他权重板块奋力拉升，快速走高，但依然形成了三连阳后的首根阴线。
虽然三连阳后出现一根小阴并不值得奇怪，但市场对近日阳线实体越来越小，还是疑虑重重。相对而言，同样见底回升，从2639点到3068点的上升波段，大盘曾一口气开出七连阳；从2923点到3361点的上升波段中，大盘居然出现过八连涨，而此番仅仅三连阳后就收阴，强势显然大不如前。
然而细观盘面，情况则未必如此。我们注意到，昨日大盘的多次快速杀跌以及最后收阴，其实还是权重板块的有意或无意走弱有关。这无论从当日个股涨多跌少还是盘面上黄线大大高于白线可见一斑。
主动回撤意在蓄势
如果研究一下目前的市场背景，人们也许会发现，大盘仅仅拉出三连阳就出现调整，与其说是上行动力不足，还不如说是主力主动回撤，原因有几点。
首先是大盘再度逼近3300点，而该点位的压力作用不宜小视。其一是前不久大盘仅仅在该点位上方停留了4个交易日便掉头向下，说明站稳该点位不容易；其二是即使站稳该点位，大盘随之又将直面3478点的巨大压力，而该区间段又堆积了相当大的套牢筹码；其三是上周大盘刚刚发生过天量暴跌，多数投资者的心态仍然很不稳定。而且由于2007年“5·30”和今年“7·29”的天量暴跌后，大盘随之都出现了较大空间和较长时间的调整，以致很多人对目前的上攻是否真正能够顺利展开表示怀疑。
另一方面，大盘在再度上攻3300点前本身也需要一个蓄势的过程。例如大盘从3080点一口气涨至3278点，短短三日大涨近200点，产生的较大的获利盘、解套盘需要消化。技术面上，本周三留下的3240点到3245点的跳升缺口需要回补（昨日的回调已经彻底补尽缺口）。
盘整越实后劲越足
正是因为3300点到3478点一带压力很大，笔者以为与其贸然上攻还不如稳扎稳打、步步为营为好，因为与熊市中久盘必跌相反，多头行情中充分盘整更加有利于上攻。
从基本面上看，即将召开的中央经济工作会议已经明确了积极的财政政策和适度宽松的货币政策不会变，而最新一轮的经济数据将会更加有利于大盘的上行，时间显然对多方有利。
从技术面看，人们注意到自2639点以来，大盘先后走出了多个小上行波段，高点则从3068点逐渐抬高到3123点、3361点。上涨的时间段越来越长，而回调的时间段则越来越短。说明多方力量开始越来越强。由于自3080点的新上升波段只走了4个交易日，所以该波段的高点从理论上说将会大大高过3361点。
当然，近期的大盘如果走得更加稳打稳扎，一旦越上3361点，那上攻3478点自在情理之中了。
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