六大银行家的2010年投资预言 看好楼市和黄金

　　六大银行家的2010年投资预言 看好楼市和黄金
　　
　　2009年还剩1个来月，经济学家和市场人士都担心的紧缩政策还没来，而A股已一溜烟重新站上3300点。这是进一步上行的前奏，还是再次回调前的挣扎？
　　
　　毫无疑问，中国龙仍然很红，在世界舞台上自信十足地舞动着。如果说10月份国内经济数据只是枯燥的注脚，那美国总统奥巴马的来访算得上是鲜活的佐证。
　　
　　尽管纽约州审计长迪纳波利此前公布的一份针对华尔街的“体检报告”显示，去年赔得血本无归并欠了纳税人一屁股债的华尔街金融机构在一年间已重新实现盈利，但总体情况并不乐观。
　　
　　华尔街的复苏速度，要远远快过“主街”——美国实体经济。10.20%的失业率背后，是美国人真切体会到的格外寒冷的冬天。或者也有不少人在期待，期待奥巴马的中国之行能够从东方带回些许温暖的气息。
　　
　　在经济实力的天平从西方往东方倾斜的过程中，新兴市场成了最大的赢家。
　　
　　“除新兴欧洲外，多数新兴市场经济没经受西方国家所遭受的系统性金融问题。新兴市场中尤其是亚洲（除日本）的经济体，经济正在快速复苏，将用最快的速度‘脱离困境’，且可能继续超越市场表现。”渣打银行中国首席投资总监梁大伟告诉理财周报记者。
　　
　　梁大伟说，他们预期亚洲（除日本）货币对美元的汇率在未来的一段时期内将再创新高，亚洲（除日本）经济带动了全球经济复苏，其中最强劲的经济体包括中国、印度、印度尼西亚和韩国。因此，他建议在未来12个月内增加亚洲（除日本）的股票配置。
　　
　　事实上，接受理财周报记者采访的银行中，东亚银行、恒生银行、苏格兰皇家银行、花旗银行和汇丰银行无一例外看好亚洲尤其是中国的经济前景。汇丰银行中国首席经济学家屈宏斌以“冬天里的一把火”为标题评论10月份的经济数据。他与花旗银行中国首席经济学家彭程观点相同，认为信贷从紧的可能性不大。
　　
　　在信贷政策方面，比屈宏斌和彭程更为乐观的是招商银行总行零售部总经理刘建军。他说，市场所担心的投资资金来源不足问题应该不会发生，因为从投资资金来源与投资完成额的关系来看，至2009年8月，资金来源对投资完成额的覆盖率达17％，大大高于2008年同期。随着春季新增贷款的发放，至少在明年二季度之前，投资资金来源不会特别紧张。
　　
　　因此，招行特别看好股市的机会，建议关注央企重组、新能源和房地产的投资机会。
　　
　　特别指出的是，屈宏斌相信新兴市场中亚洲投资市场的风头有点过了，而拉美可能是下一个价值洼地。
　　
　　“相对于新兴亚洲，我们重申看好拉丁美洲股票。拉丁美洲市场较新兴亚洲市场出现41%的折让，而过去五年的平均折让仅为5%。在巴西当地需求的带动下，该国经济为市场带来惊喜的机会较高。”汇丰银行的投资策略报告指出。
　　
　　尽管仍旧为负的CPI让担心通胀提前到来的人们舒了口气，但银行的经济学家们建议不要对这个未来最大的吸金黑洞掉以轻心。提前配置黄金、能源、有色金属等大宗商品，是银行资深人士开出的抗通胀药方。
　　
　　“国际黄金价格虽然已经突破了1100美元/盎司，但我相信在美元中长期走软的背景下，未来还会创出新高。因此，我们近期又上调了对金价的预期，未来12个月内可以突破1200美元/盎司。”梁大伟说。
　　
　　长期看好黄金牛市的，还有东亚银行个人银行财富管理部总经理陈柏轩。他说，如果不敢贸然进入黄金投资市场，但又不想错过黄金上涨机会，可以购买相关的黄金理财产品分享黄金盛宴。
　　
　　除黄金，梁大伟看涨的大宗商品还有能源和农产品。“在经历了一段与股票市场背道而驰之后，商品价格在第四季度将跟随股票大幅提高。随着经济的复苏，终端市场的需求开始回暖，再加上美元的持续走软，都将促进商品价格的上扬。”
　　
　　苏格兰皇家银行中国首席经济学家贝哲民则表示，“目前食品价格已经开始上升，通胀最早会在今年第四季度卷土重来。由于固定资产投资预计将保持强劲，而铁矿石和煤炭尚未得益于上半年的策略性补货，这两项产品的进口表现将超过贱金属。”
　　
　　鉴于今年各投资市场都有所反弹，陈柏轩建议注意资产分散配置。“若投资者继续看好股市股资，又想降低市场波动风险，除中国股票外，还可以考虑配置海外新兴市场。保守的投资者，可将A、H股以及新兴市场的交易所上市基金组合在一起；再利用银行保本理财产品的结构优势为投资建立一个“铁底”。
　　
　　RBS贝哲民：明二季度人民币重回升值通道 买钢和锌
　　
　　苏格兰皇家银行中国首席经济学家贝哲民说，人民币从2010年第二季度起恢复升值，但此后的定价升幅较小。同时，出口对明年经济具有决定性影响，通胀最早会在2009年第四季度卷土重来。
　　
　　贝哲民同时看好铁路行业，并建议买入铜和锌。
　　
　　通胀预期在年底卷土重来
　　
　　中国经济复苏了，但复苏不平衡，依然是政府面临的主要难题。贝哲民认为，“公共部门需求旺盛，但私人部门的需求尚未完全复苏。财政刺激方案主要令国有企业受益，而私营企业依然受产能过剩、出口增长疲软，以及非制造行业投资障碍等因素的困扰。”
　　
　　目前比较好的迹象是，10月份的PMI上升0.9点至55.2点，9月份的出口增长提示制造活动扩大，而10月份的新订单和生产量则双双超过9月。如果能得以保持，这项改善将有助于缓解产能过剩问题，为2010年第二季度的紧缩做好准备。
　　
　　与此同时，9月份CPI同比降幅进一步收窄至0.8%，而前一个月的同比降幅为1.2%。一个月前经季节调整的变动率亦高得出奇，达到0.3%。贝哲民认为，“这表明，即使一年前的变动率会继续下降一段时间，但通胀压力已经回归。通胀预计将在11月份卷土重来，到2010年第一季度前CPI达到2.0%。”
　　
　　但国务院很可能延迟出台相关政策。10月份的国务院报告显然对流动性和通胀表示担忧。然而，报告又重申了“适度宽松”的政策立场。目前没有迹象表明，预定在12月初即将召开的经济工作会议会对政策做出修改。
　　
　　目前，食品价格已经开始上升。9月份的食品CPI同比上升1.5%，而8月份同比上升0.5%；同时，19项农村市场商品的平均价格按月环比上升2.0%，而前一个月环比升幅为0.5%，入选的大米、小麦和猪肉产品价格大幅上升。这表明食品CPI很可能进一步走强。
　　
　　明年二季度人民币升值
　　
　　世界经济不平衡，中国经济内部也不平衡，过分依赖出口。金融危机之后，无论是政府还是市场人士都表示，对中国经济进行结构性改革。
　　
　　但一年过去了，这种变化却很少。人民币实际上再度与美元挂钩，中国出口厂商像2002年那样不断夺取市场份额，贸易顺差依然相对巨大，而人行依然稳健地买入美国政府债券。
　　
　　贝哲民在其最新的一份《人民币、外汇储备与重新调整》的报告中指出，面临历史罕见的经济危机，中国领导层力求维稳。
　　
　　政策重点已从“宏观”转向“微观”。以“宏观”为重点，是2005年至2008年间外汇政策的特点，其目标是采用渐进式的货币升值，调整经济增长的方式，从低附加值出口生产和固定资产投资，逐步转向高附加值出口生产和社会消费。如果调整导致一定数量的工厂倒闭，也是可以接受的后果。然而，经济危机袭来，工厂倒闭速度过快，增加了社会动荡的风险。政策重点转向“微观”，旨在稳定企业盈利。人民币实际上再度与美元挂钩。央行亦提议以人民币进行贸易结算，希望以此为途径，保障企业盈利免受币值过分波动的影响。正是这种波动，使得未经避险的出口厂商陷入财务困境，2008年上半年尤为严重。
　　
　　“本人预计，只要出口仍处疲软，企业盈利受到打压，人民币将保持与美元挂钩。本人将人民币恢复升值的预计时间从2010年第一季度推迟至2010年第二季度。”贝哲民表示，“在目前欧元/美元的汇率为1.20（而非1.60）的情况下，不太会支持人民币升值。美元/人民币汇率预计将在2010年第二季度末达到6.700，而2010年第四季度末会达到6.500。”
　　
　　“财政刺激方案一旦撤销，私人部门需求的疲软便会暴露无遗。确实，本人曾听到有传言称，国内及国外零售商都要求缩短交货期，以求维持较低的库存水平，因为他们依然担心国内外的需求前景。”
　　
　　贝哲民表示，“总之，今后六个月（尤其是圣诞节后销售季节）的出口表现对经济前景至关重要。出口增加将会减少多余产能，让私人部门恢复活力，并产生贸易顺差，从而使得人民币升值的理由更加充分。”
　　
　　铜价在2013年达到历史高位
　　
　　对于上半年强劲的大宗商品市场，贝哲民认为，“由于补货放缓，国内外价格之间的套利机会减少，下半年的大宗商品进口预期将普遍走弱。然而，由于固定资产投资预计将保持强劲，而铁矿石和煤炭尚未得益于上半年的策略性补货，这两项产品的进口表现将超过贱金属。”
　　
　　9月份的数据显示，铜进口量跃升至28.9万吨，而8月份仅为22.6万吨。该数字低于6月份38.4万吨的峰值，但这个结果仍出乎意料，因为国内价格低于国外。而且，伦敦金属交易所亚洲仓库中的铜库存量正在上升，这极有可能是中国买家返销国外市场。
　　
　　投机可能是一个原因。伦敦金属交易所最新的周例会反馈表明，大多数市场参与者预计铜市场供应紧张将导致中期价格上升。而中国买家可能认为目前的价格较为便宜，即使这意味着要在今后三年持有铜。总之，中国未公布的铜库存似乎正在上升。
　　
　　另外，铁矿石进口量上升至64,550吨，这符合钢铁生产强劲所带来的预期。而10月份从澳大利亚Headland港出口的铁矿石上升2%，表明面向中国的出口量上月依然强劲。然而，人们依然担心港口的铁矿石库存已达到历史高位，而2010年固定资产投资增幅更可能下降，而非上升。
　　
　　“铜依然是我们看好的贱金属。虽然铜价从目前水平的上涨空间或许不是最大，但由于供应短缺，我们预计铜价会在2013年前达到新的历史高位。然而存在短期风险，尤其是中国买家可能在早先大举囤货后返销市场。出于供应短缺的原因，我们亦看好锌，但由于生产商的产出大于需求，锌的表现起初会落后于铜。镍是我们最不看好的贱金属。”
　　
　　东亚陈柏轩：黄金牛市不变 组合配置AH股+新兴市场
　　
　　若不敢贸然进入黄金投资市场，但又不想错过黄金上涨机会，可购买相关的黄金理财产品分享黄金盛宴
　　
　　相对去年的金融海啸时期，现在投资者的心中是希望超过恐惧。但是，当前的市场仍然存在波动与变数，投资者应该如何把握呢？
　　
　　东亚银行个人银行财富管理部总经理陈柏轩说，在现阶段市场机会犹存但波动有所加大的背景之下，较明智的策略是做好资产分散配置、并密切关注各种影响因素的发展，将有助在控制风险的同时把握潜在的获利机会。
　　
　　市场换挡 优化配置
　　
　　在经济与金融形势逐渐好转后，各国如何在仍存变数的现行环境中采取适当的退出策略，除了考验各国政府的智慧之外，也将牵动全球投资人信心。
　　
　　陈柏轩认为，从长期来看，大规模刺激政策终会淡出，盈利增长将成为市场新的驱动因素。而市场前期的普涨格局难以持续，未来的投资机会将更多存在于超出预期的业绩挖掘之中。
　　
　　在这样的市场背景下，财富管理专家建议投资者注意资产分散配置。
　　
　　从全球股市表现看，今年以来涨幅最好的为俄罗斯RTS指数、印度SENSEX指数、台湾加权股价指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲（除日本外）指数、巴西圣保罗证交所指数、上证综合指数等。这些指数上涨均超50%，俄罗斯RTS指数甚至接近100%。
　　
　　陈柏轩说，如果投资者继续看好股市股资，又想降低市场波动风险，可以从两方面入手。
　　
　　首先是分散投资，除了中国股票外，还可以考虑配置一些海外市场，比如新兴市场今年的股汇双双强劲上涨。新兴市场基本面强劲，目前外汇储备大约是发达国家的两倍，贸易收支良好，虽然新兴市场各国也同样推出财政刺激方案，但财政赤字占GDP比重仅约3.8%，优于发达国家占GDP约8.6%的比重，尤其是美国和英国财政赤字可能已超过GDP的11%。在良好基本支撑下，新兴市场股市汇市双涨的趋势仍然可期，投资者可以透过新兴市场股债基金来把握其中的机会。
　　
　　“如果你嫌国内利率比较低，债券收益吸引力不大，可以走向亚洲。目前不少亚洲国家的利率水平相对还是较高的，而且亚洲的货币通常对美元保持长期的升值趋势，投资者可以息汇通吃，新兴市场股债基金正好可以同时把握债市与股市的机会。”陈柏轩说。
　　
　　对于保守的投资者，可以将中国A股、H股以及新兴市场的交易所上市基金组合在一起。再利用银行理财产品的灵活“结构”优势，透过保本理财产品的结构优势为投资建立一个“铁底”。另外，当市场跌幅在一定范围之内，一些结构性理财产品还可以从中获得收益，可谓涨跌双赢。
　　
　　“我们可以概括出对未来市场发展的一个大致脉络：既要对中长期趋势保持乐观，同时也要看到，由于年初以来市场涨幅很大，再加上政策趋于转换，市场存在获利了结压力，一些投资者也想休养生息以备明年再战，因此对于市场可能出现的短期震荡加大也不得不防。”陈柏轩表示。
　　
　　黄金牛市观点未变
　　
　　从年初黄金价格800多美元至今，东亚中国一直坚定看多黄金。目前牛市观点仍未改变，但也提醒投资者注意，黄金的波动性一向较大，急升之后短期震荡可能加剧。
　　
　　美国不愿放慢印钞的脚步再次推动了黄金的复兴大业，再加上印度最近一口气从IMF手中吃下了约两百吨黄金，引发其他亚洲央行可能效仿增持黄金的预期，推动金价上攻1100美元的历史新高。
　　
　　对于目前的价位，投资者感到现在进入是否有点过高了？东亚中国财富管理部表示，回顾历史，金价早在1983年就创下过850美元的高位，根据研究机构计算结果，如果考虑通胀和贬值因素，美元目前的价值只相当于26年前四分之一，若从这个角度来说现在的金价和历史相比仍不算太贵。在各国央行不愿很快停止向市场“撒钱”的背景下，黄金未来仍有不错的上升空间。由于金价的上下波动较大，投资者可以通过保本的银行理财产品进行投资更加稳妥。
　　
　　这点上，确实提醒了投资者，如果不敢贸然进入黄金投资市场，但又不想错过黄金上涨机会，可以购买相关的黄金理财产品分享黄金盛宴，这也是个不错的资金分散方案。
　　
　　未来两年人民币升值幅度达9%
　　
　　陈柏轩认为，人民币汇率中线走高趋势将成为市场新的支住。
　　
　　回想2006-2007年的大年市，一个重要的背景就是人民币汇率走高导致的资产价值重估。去年末以来，人民币兑美元一直在6.80上方横向运行。现在随着经济复苏加快，市场预期人民币有机会逐步重拾升势，海外远期市场的走势显示，未来两年人民币升值幅度可能达到9%。基于以上有利因素，机构投资者普遍对未来一年市场前景持较为乐观态度，认为从现在到明年中期，市场可能会有超过30%的潜在上涨空间。
　　
　　在行业方面，该部门表示可以关注仍在蓬勃发展中的互联网行业。权威报告显示，截至上半年中国网民人数已达3.38亿，居全球第一，已经超过了美国的全国人口总数，但中国互联网普及率还只有25.5%，远低于美国80%的比例，因此市场预计中国互联网还有巨大的发展空间，一些领先的互联网企业具有不错的投资价值。
　　
　　另外，在通胀预期提升之下，一些农产品有望成为明日之星。从商品市场的历史来看，农产品的上涨通常会滞后于对经济比较敏感的能源和基本金属。尤其是新兴市场经济快速发展，生活水平提高后将会成倍提高农产品的消耗，生物能源也是农产品的另一需求大户。
　　
　　对于选择哪类结构性理财产品上，陈柏轩认为可以考虑那些上涨触发类型的结构性产品。通常这类产品会事先设定一个比较合理的界限，当产品投资目标上涨达到或超过这个界限之后，投资者就能拿到一个比较高的红利，比如7%-10%的年化收益；通常这类产品设定的界限不会太高，一般是相对于初始价格上涨3%-5%左右，这幅度在一个整体向上的市场中，还是不难达到的。
　　
　　汇丰屈宏斌：拉美潜力优于新兴亚洲 押注防卫性行业
　　
　　今年以来，新兴亚洲市场表现惊人，但时至今日，汇丰银行更看好拉美市场潜力。
　　
　　拉丁美洲潜力优于新兴亚洲
　　
　　汇丰银行（中国）在其最新的“全球投资汇见”报告中认为，虽然目前环球股市的估值并不昂贵，但其吸引力已有所下降。鉴于预期经济增长将在未来一段时间表现呆滞，并可能在明年放缓，市场的升幅似乎已超越基本面因素，而股市也可能出现调整。这种情况下，投资于价值及收益相对吸引的防卫性行业可能是较可取的策略。
　　
　　该报告特别指出，“相对于新兴亚洲，我们重申看好拉丁美洲股票。拉丁美洲市场较新兴亚洲市场出现41%的折让，而过去五年的平均折让仅为5%。在巴西当地需求的带动下，该国经济为市场带来惊喜的机会较高。”
　　
　　短期信贷从紧可能性不大
　　
　　中国10月份的经济数据都令经济学家们感到振奋。屈宏斌以“冬天里的一把火”为标题评论10月份的经济数据。他与花旗银行中国首席经济学家彭程观点相同，认为信贷从紧的可能性不大。
　　
　　中国10月份的经济数据显示，中国经济回暖势头强劲，主要是受到强大内需的推动，出口方面也在缓慢恢复。
　　
　　屈宏斌认为，中国积极的货币政策目前风险不大，没有引发较高的通胀率。不过，担心仍然存在。“今天的A股平均股值还是十年平均PE之下，不必要对泡沫过分担心，但不是说没有风险。比如说流通性非常大，货币增长到了28%，这意味着是不是未来会有通胀的风险？另外，按照我们目前经济GDP环比增长的速度下去，四季度一定会超过10%。不调整的话，明年GDP就是12%-13%，意味着通胀会成主要风险。”
　　
　　屈宏斌认为，当GDP增长超过10%、出口由负变正、未来几月仍有4000亿以上的信贷增长等这3个指标中出现2个指标时，就需要做出调整。
　　
　　人民币升值不可避免
　　
　　万事达卡国际组织亚太地区首席经济顾问王月魂博士表示，人民币的汇率一定要升值，这是不可避免的。
　　
　　王月魂说，“今年年初开始已经有60个针对中国汇率的投诉，大多数投诉并不是由发达国家提出的，这和过去不一样，这次是由很多发展中国家提出的，当然取决于如何来计算了。在计算了人民币的真实价值上面，我们发现人民币真实的汇率实际上现在是一个低位，大概有20%到40%的低估，我们通过经济的不同计算方法表明中国人民币的汇率是低估了。”
　　
　　汇率的提升会减少通货膨胀的风险，比如说进口的原材料包括石油会更加廉价，所以人民币升值对中国经济来说有很多的好处，这些都是必须的，可以帮助中国来调整它的经济结构，调整它内部的不平衡。
　　
　　王月魂认为，中国经济的增长一定需要通过家庭消费的增长来拉动。他用数据向记者解释到，比如从出口与内需创造的就业机会比较来看，同样每增加1000美元需求出口所创造出的年就业人数为0.09，内需为0.14，后者创造的就业机会多26%。
　　
　　渣打梁大伟：力挺大宗商品 黄金明年冲破1200美元/盎司
　　
　　“国际黄金价格虽然已经突破了1100美元/盎司，但我相信在美元中长期走软的背景下，未来还会创出新高。因此，我们近期又上调了对金价的预期，未来12个月内可以突破1200美元/盎司。”渣打银行中国首席投资总监梁大伟告诉记者。
　　
　　当前资产市场强劲复苏
　　
　　渣打银行对当前全球的整体经济形势持乐观态度，梁大伟认为，全球资产市场的交易已经在六个月内从恐惧贴现的交易发展到溢价交易，信贷市场进入平稳期，资产市场从股票到公司债券，以至商品都在强劲复苏。
　　
　　但梁大伟同时指出，仍需关注一些潜在的隐忧：首先是经济结构问题，一个是驱动全球经济增长的美国消费者是否恢复了信心，因为“相信者”和“怀疑者”在多空博弈中谁占上风将直接影响资产市场的走势；第二个是这轮反弹的驱动力是否持久，政府支出和库存重建一直是经济复苏的关键驱动力，若财政刺激因素消失和库存重建完成后，经济的强劲复苏是否可以坚持下去。
　　
　　大宗商品预期大幅上升
　　
　　11月9日，国际黄金价格冲上1100美元/盎司大关，此后一直不断爬坡，截至17日，创出1153.4美元/盎司的新高。
　　
　　“支撑金价继续上行的理由至少三个:一、美国经济短期难以恢复元气，中长续看淡美元；二、全球经济整体向好，多数国家尤其是新兴市场国家继续维持宽松的货币政策，市场流动性充裕；三、不仅投资者，部分国家央行也在增持黄金。”梁大伟说。
　　
　　对于黄金投资者来说这无疑是一大利好，但在当前经济复杂的形势下，对不同承受能力的个人和家庭来说投资黄金都需谨慎。“整体来说，我还是建议选择简单的投资工具。同时交易的透明度和流动性也是非常值得关注。”梁大伟表示。
　　
　　除黄金，梁大伟看涨的大宗商品还有能源和农产品。“在经历了一段与股票市场背道而驰之后，商品价格在第四季度将跟随股票大幅提高。随着经济的复苏，终端市场的需求开始回暖，再加上美元的持续走软，都将促进商品价格的上扬。”梁大伟说，随着能源价格的上涨，农产品的生产成本也水涨船高，因此农产品有望出现更多的价格上升。
　　
　　渣打银行对商品的预期反映在其第四季度的资产配置表中，表中对不同期限的商品全部标明增持。
　　
　　看好新兴市场股市
　　
　　“除新兴欧洲外，多数新兴市场经济没经受西方国家所遭受的系统性金融问题。新兴市场中尤其是亚洲（除日本）的经济体，经济正在快速复苏，将用最快的速度‘脱离困境’，且可能继续超越市场表现。”梁大伟说。
　　
　　同时渣打预期亚洲（除日本）货币对美元的汇率在未来的一段时期内再创新高，亚洲（除日本）经济带动了全球经济复苏，其中最强劲的经济体包括中国、印度、印度尼西亚和韩国。因此，梁大伟对亚洲（除日本）股票第四季度的配置全部标明增持。
　　
　　招行刘建军：投资不差钱 紧盯央企重组+新能源+地产
　　
　　房产投资持续增长，进出口逐步恢复，宏观经济向好，上市公司业绩渐渐改善，A股估值处历史平均水平附近
　　
　　“上半年时我们跟客户说，最大的风险就在于不配置股票资产。”招商银行零售银行部总经理刘建军告诉理财周报记者，“即便到现在，A股的估值也比较低，未来上升的空间还比较大。但如果有人问我年底之前会涨还是会跌，那我就不知道了，谁又会知道呢？”
　　
　　在帮客户做的资产配置成功跑赢大盘之后，招商银行零售银行信心满满，金葵花客户和私人银行客户都大幅增长。刘建军说，“我们的主要职责不是卖理财产品，而是帮客户做资产配置。”
　　
　　哪些资产值得配置呢？刘建军与理财周报分享了该行第四季度投资策略。
　　
　　明年第二季度前投资“不差钱”
　　
　　信贷收紧的传言已经沸沸扬扬，尽管中国银监会副主席蒋定之日前否认了这一说法，但并没有消除人们对市场流动性降低的预期。
　　
　　而刘建军告诉理财周报记者，市场所担心的投资资金来源不足问题应该不会发生，因为从投资资金来源与投资完成额的关系来看，至2009年8月，资金来源对投资完成额的覆盖率达17％，大大高于2008年同期。因此，中国投资并不缺乏粮草，四季度仍有充分保障。随着春季新增贷款的发放，至少在明年二季度之前，投资资金来源不会特别紧张。
　　
　　短期内投资“不差钱”并不是空穴来风，有经济状况和国家政策的强力支撑。投资、消费、出口是拉动中国经济的三驾马车，当前国内消费依然疲软，外需复苏仍须时日。国内出口主要依靠美国市场，虽然美国经济开始复苏，但失业率高企，消费信心低迷且短期难恢复，因此出口仍无法肩负国内经济增长重任，那投资成为经济增长最强劲的支撑。
　　
　　招行在其第四季度策略报告中分析指出，中小企业融资难是其在应对金融危机之后最为突出的问题，国家正拟定一系列新措施，比如开展中小企业贷款证券化试点等，可能会有新的机会。此外，国资委也提出合并重组央企，在2010年减少到80-100家，这意味36－56家央企将被整合。如此大的动静，资本市场作为兼并重组的一个重要平台，毫无疑问在未来将迎来一场投资盛宴。
　　
　　债市继续下挫，股市上升空间仍存
　　
　　尽管招行投研团队对未来投资市场较为乐观，但并不是所有投资品种都看好。比如债市，招行继续唱衰，6月份就曾指出债市将开启中长期熊市。他们认为，三季度债券价格短暂上行并没有改变中长期熊市的趋势，第四季度向下调整空间巨大。而新股的发行规模加大也进一步分流债市资金。
　　
　　对股市，招行保持乐观。“虽然国庆后国家不再为股市保驾护航，市场可能出现持续调整，但创业板开闸，小盘股借此进入题材炒作的热门时间，用来维系股市的人气。”招行策略报告指出。
　　
　　“长远看，大盘上升势依然存在。虽然第四季度政府投资、信贷投放、房地产销售面积等宏观以及行业数据继续远超预期的可能性小，但会维持高位。”刘建军说，房产投资持续增长，进出口逐步恢复，宏观经济整体向好，上市公司的业绩将持续改善，股市估值仍处于历史平均水平附近，市场仍有机会完成整理重拾升势。
　　
　　新的投资兴奋点：新能源+房地产
　　
　　对于投资者最关心未来投资机会，招行方面认为，市场经过大幅修整后需要新的兴奋点才会开始“牛市下半场”。
　　
　　他们认为，随着全球经济的逐步复苏，国内出口将逐渐回升，与之相关的行业将迎来投资机会。受美国消费低迷的影响，国内出口依然难以获得较快提升。但全球经济最坏的时期和最严重的收缩都已过去，加上国内的成本优势、出口退税补贴和产品结构升级，出口已经进入了一个逐步恢复和螺旋上升的通道。在危机中存活下来的中小企业开始逐步获得订单，慢慢复苏过来。
　　
　　而今年12月即将在哥本哈根召开的全球气候峰会，将掀起全球范围内对低碳经济的探讨与炒作，将为投资者迎来第二个投资机会，因此，新能源领域将有一轮新的增长。但招行同时提醒投资者，由于我国企业鲜有真正的核心技术，再加上一些项目的重复建设，在炒这一概念时要注意风险控制。
　　
　　对于近期因风传房贷即将收紧而弄得气氛紧张的房地产市场，招行的看法相对乐观。“随着经济逐步回暖，房地产又重回支柱产业的地位。”招行认为，这是政府投资不可持续与出口复苏缓慢的阶段性必然结果。在出口没有明显改善前，政府改变先前陆续出台的刺激房地产开发投资政策的概率较小，而政府唯一担忧的只是房价过快上涨。
　　
　　招行投研团队相信，未来政策的出发点，将是在不刺激房价过快上涨的前提下，鼓励房地产投资的快速跟进，而不是从信贷角度限制房地产的投资。
　　
　　美元贬值空间不大，警惕超预期反弹
　　
　　黄金近期冲破1150美元/盎司的高位，未来能否持续坚挺？
　　
　　在招行对境外市场的分析中，他们认为美元短期疲软但再贬值空间有限。目前，投资者对风险偏好的升温，加上息差因素将持续支撑非美元货币，但这并不代表美元还有深度贬值空间。由于利差交易的主要风险是汇率变动，借入美元最终要用美元偿还，未来美元走强可能促使利差交易者换回美元以便还款。这将导致美元加速升值，弱美元出现持续反弹，走强力度可能超过预期。
　　
　　从之前黄金一路狂飙不难看出，其主要是购买黄金以对冲美元贬值，而一旦美元坚挺，黄金价格便会应声而倒。
　　
　　恒生陆庭龙范婉儿：明年3季度才收紧 看好楼市和黄金
　　
　　近日，恒生银行先后在北京和广州举办2009恒生（中国）理财论坛——“复苏与财富求索之路”。该行投资顾问服务部主管陆庭龙和财资策划研究部高级经济师范婉儿出席论坛，对全球经济形势及投资策略做出分析。
　　
　　美国消费影响全球经济
　　
　　忙碌一年，环球经济终于迎来复苏的迹象，全球股市触底反弹：美股反弹60%，香港反弹超过1倍，内地反弹80%。这些是否意味着未来一片繁荣？
　　
　　对此范婉儿提醒，现在仍需要看清到底是什么在拉动全球经济的增长。她认为，全球经济的增长还是要依靠美国的消费，美国的消费是中国的10倍，因此如果美国消费仍徘徊不前，全球经济在短时间内不会出现繁荣。
　　
　　美国从金融危机爆发以来，进口大幅度减少，虽然政府的经济刺激计划开始起作用，但由于美国资产在这轮风暴的大幅缩水，其购买力很难恢复到之前的水平。而美国失业率不断刷新（10月份为10.2%）更加剧了其消费压力。这对于依靠出口带动经济增长的中国无疑是一个坏消息。虽然国内GDP实现了保八的目标，但是这主要得益于政府的投资而非消费，如果经济趋于平稳，国家政策一旦收缩，经济是否继续高速增长便成为未知。
　　
　　陆庭龙也表示，美国家庭是过度消费，100块钱花120，经过金融危机，财富迅速下降。并且预测美国的失业率会朝着10.5%或者11％迈进。
　　
　　投资要考虑时机
　　
　　“国内经济的快速增长主要依靠政府的强力推动，而对于政府出钱”，范婉儿认为，这存在很大风险。钱从政府和中央银行来，投放量超过一定限度，股市跟楼市就会出现泡沫，如果不收紧，泡沫一旦破裂，后果严重。她说，1997年香港的楼房泡沫爆破后，近10年才可恢复。如果收紧，刚刚有点起色的经济可能会掉头下滑，功亏一篑。
　　
　　范婉儿认为，虽然各国明白泡沫破裂的危害，但因为经济增长仍未稳固，各地政府短期内仍不大可能会收紧，即使调整，也不会加息，最多回收一点资金。从目前各国的动作来看，除了澳大利亚连续两次加息外，其他各国继续保持低利率政策。
　　
　　面对与会者关于投资的提问，范婉儿认为投资的时间点很重要。“中国可能在明年第三季开始有一些收紧，中央银行可能会加息，对投资者会构成影响，因此要考虑投资时间问题。一般来说，楼房都是比较长的投资；而对于黄金，长期来说可能都是会有上升趋势，因为美元已经放了那么多钱在外面，长远来说是走贬值的机会比较大。
　　
　　陆庭龙也认为到明年房地产的价格会高升，美元不断贬值，通胀预期越来越强烈。一些投资者为保本会选择实体投资如房地产，而房地作为拉动内需的重要板块也会受到国家政策照顾。
　　
　　买黄金不如买股票
　　
　　面对日益走高的黄金价位，陆庭龙却认为需要谨慎对待。伴随着美元持续贬值，金价上升，即使通胀到来也会上升。但面对历史高位，对于资产保值增值的投资目的来讲，开始缺乏吸引力。
　　
　　相反，陆庭龙认为股票市场目前的价格水平在资产中并不是很高，未来6－9个月有上升空间。目前，各国的利率都很低，钱存在银行不能规避通胀。很多投资者需要另外寻找投资渠道。
　　
　　“投资者更愿意将资金投向股票、基金。并不是为了要投资赚钱，而是要保本，他不希望他的财富在美元贬值，在通胀来临的时候大幅缩水，所以他愿意拿出来的钱比以前还多，基金出台会使市场价值继续攀升。”
　　
　　在外汇方面，美元今年对欧元等主要货币贬值超过15%。但陆庭龙认为，美元的中长期走势也丝毫不容乐观，“如果美元出现反弹将是买入黄金、澳元的好机会。”