东方证券：上调汉钟精机（002158）评级至“买入”
东方证券11月18日发布投资报告，上调汉钟精机（002158.SZ）评级至“买入”。
公司是专业生产螺杆式压缩机的企业，目前主要产品分为三大类，螺杆式制冷机、螺杆式冷凝机和螺杆式空压机，下游主要领域分别为楼宇空调（商业地产）、工业冷藏和 机械、冶金、电子电力、医药、包装、化工、食品、采矿、纺织、交通等，国内市场占有率达到35％，排名第一。
公司借助清华同方人工环境和山东富尔达等下游整机客户，成功进入了地源热泵领域。在世界范围内节能减排大趋势的影响下，我国在沈阳、天津、山东等北方需要冬季取暖地区开始推行用地源热泵取代燃煤锅炉试点。如沈阳规划到2010年全市地源热泵供暖面积扩大到占全市供热总面积的三分之一以上，增量50％。在节能环保的大政策推动下，地源热泵这种清洁、环保、节能、减排设备，在我国冬季需要取暖的北方地区具有巨大的市场潜力。
在冷媒机已经做到国内第一的前提下，公司又成功拓展了用于工业领域的空压机，2009 年产量有望大幅提升，预计未来3 年的年均增长将在30％以上。同时，公司已经研发成功主要用于电子封装行业的真空泵，国内这一市场目前基本完全依赖进口，替代进口空间广阔，公司计划2010 年开始大力拓展该市场领域，预计2011年以后将成为拉动公司高增长的又一引擎。另外，公司冷凝机和离心机等产品已经处于市场培育期，其未来具有较大的增长潜力。
公司目前螺杆压缩机产能紧张，明年募投项目一期达产后产能将提高50％，之后公司将根据市场情况再把产能提高30％以上。限制公司高增长的产能瓶颈问题已经彻底解决。同时，公司通过向上游零部件延伸，大幅提高了产品的毛利率水平。另外，公司也在积极向上游铸锻造、粗加工等领域拓展，公司力争最大限度的享受螺杆压缩机整个产业链的利润空间。东方证券预计公司的毛利率水平仍有一定的提升潜力，保守估计将会稳定在目前的较高水平上。
东方证券指出，产品价格走低的压力与各项新产品市场拓展的不确定性是公司面临的主要风险因素。地源热泵领域订单进一步放量与真空泵市场拓展取得实质性进展，以及公司产品链的完善和产业链的拓展是公司高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年的复合增长率为38.14％。
鉴于以上等诸因素，东方证券上调公司的盈利预测，给予公司0.8 倍PEG 和30.51 倍PE 估值水平，对应2010 年预测EPS 的股价是21.19 元，目前公司股价明显低估，东方证券上调公司投资评级至“买入”。
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