本周仅三个交易日，上交所国债市场震荡上行，周五上证国债指数收于121.71点，较上周上涨了0.25点，全周共成交了13.36亿元。上交所企债市场小幅上行，周五上证企债指数收于131.95点，较上周末上涨了0.11点，全周共成交12.63亿元。从走势图上来看，近期国债市场震荡上行，其中周一国债指数大幅上涨了0.24点，周二更是创出了121.72点的历史新高，预计短期内这一震荡上行的格局或将维持下去，而企债市场的走势仍然相对较弱，或将维持震荡格局。
资金面上，节前央行向市场投放大量资金。本周央行暂停一次央票发行，仅在银行间市场进行了100亿元28天正回购操作，这是本周唯一一次公开市场操作。这样央行本周向市场净投放1000亿元资金，这也是央行连续第五周实现资金净投放。央行此举旨在确保国庆长假期间市场资金流动性充裕，保证商业银行备付金需求。摩根大通董事总经理及中国证券及大宗商品主席李晶日前在记者招待会上预计，适度宽松的货币政策将持续两年。大多数市场分析人士也认为，节后市场流动性仍将延续充裕的局面，这在短期内对债市是一个有利的支撑。
总体来看，目前政策面和资金面并没有发生大的变化，本周国债市场的上涨行情并不意味着债市迎来了新一轮的牛市行情，未来一段时间国债市场或将延续震荡整理的格局，但不排除继续上涨的可能；而企债市场目前的走势仍然较弱，在经过未来一段时间充分整理后或将会选择新的突破方向。从短期来看，投资者应该重点关注即将出炉的2009年三季度宏观经济数据，如果未来几个月的CPI数据由负转正，将对债市的走势产生不利的影响；从中长期来看，目前债市各券收益率已经处于高位，如果未来存在通胀的预期，今后一年内央行或将至少加息一次，债市的走势不容乐观。建议投资者逢高减持，保持观望。（本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM，供职于交行上海市分行）
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