每经记者 宋元东
“本轮调整，我成功躲过！”在向记者说起近期的操作时，具有10多年股龄的资深股民老李显得有些得意，而李先生的秘密武器来自对债市的研究心得——对股债两市 “跷跷板”效应的洞悉。
经典案例
踩准“跷跷板“老李躲过暴跌
老李最近一次得意之作便是8月份的成功撤退。8月4日，已经持续2个多月阴跌不止的上证国债指数尾盘突然加速下跌，一度下跌至120.29点的阶段性底部，以大跌0.29％收盘。次日，上证国债指数一改前期持续跌势，收出了一根久违的阳线，以上涨0.15％收盘。随即，上证国债指数继续上行，接连收出三根阳线，并拉开了持续一个多月的上涨。
与此同时，股市却走出了截然相反的走势，债股两市呈跷跷板走势。8月4日，上证国债指数阶段性见底之日，正好是上证综指阶段性见顶之时。当日，上证综指见顶3478.01点，微涨0.26％，却收出一根小阴线。随即，大盘掉头向下，日K线图上接连收出4根阴线。
就在8月7日，上证国债指数将收出第三根阳线，而上证综指连续第三天下跌之时，长时间满仓操作的李先生坚决将手中股票清仓，转而配置债券，短期国债成为其首选。“现在看来，当初的选择是多么明智！”当了“债主”的老李不无得意表地表示，在关键时刻，股债两市的“跷跷板”效应总能给他以启示。
事后印证
资金面变化 资金“搬家”债市
分析人士指出，8月5日，央行在第二季度货币政策执行报告中指出，将灵活运用货币政策工具引导货币信贷适度增长，并将注重运用市场化手段进行动态微调。这预示着，本轮由流动性驱动的股市行情将面临“动态微调”的新变化。股市与债市对这一信息很快就做出反应。市场也预期，央行微调将使商业银行对放贷趋于谨慎，进而将资金转投债市。
当市场还在热议 “动态微调”到底是否会对市场带来方向性的影响时，上证国债指数止跌企稳、连续攀升的走势似乎已给出了答案。老李认为，交易所债市的主流机构——基金、保险、券商如果在这个时候加仓债市，意味着对股市风险的规避，股市很可能将面临着调整的风险。因为今年前7个月以来，上述机构一直对债市呈现减持格局。中央国债登记结算公司的数据显示，今年1~7月，基金公司累计减持的债券规模达5281亿元，其中，基金公司7月份还大举减持债券554亿元。
而最新的数据显示，正是机构加仓债市，推升债市收益率企稳以及国债指数8月份持续上行。中央国债登记结算公司8月份统计月报显示，基金、保险机构、券商8月集体增持债券，分别增加122．09亿元、93．73亿和45．55亿元。
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