航天军工 破发能源权重股
航天军工酝酿重大机会
今年以来,有关保增长的利好政策陆续出台,如4万亿投资后续计划,产业振兴计划、新能源等新兴产业扶持政策等等,成为市场走好的重要因素之一。然而,随着微调政策的提出,市场对于未来的乐观情绪有所下降,寻找具有相对安全的主题投资板块成为投资者关注的焦点。相对而言,近期市场对军工板块关注度在不断上升,其中西飞国际(000768)等个股涨幅居前。我们认为,航天军工板块走强与国产飞机项目及国庆阅兵等因素有关。
众所周知,航天军工是抗周期性行业,具有较好的稳定成长性。据数据统计,在过去十年中,国内军费增长的幅度稳定保持在10-20%之间。例如卫星产业,全球卫星产业2008 年收入1444 亿美元,收入增长19%,继续延续前几年稳定增速。而我国的卫星产业处于培育期,也是受经济形势影响较小的产业,也保持着20%以上的增长。事实上,除了卫星产业之外,国内飞机市场的发展空间也较大。据统计,美国2004 年拥有通用航空飞机21,942 架,同为金砖四国的巴西也拥有9,908 架通用飞机。而我国2008 年通用航空器在册总数为898 架。与世界其他国家相比,我国通用航空产业明显落后,与我国国民经济发展水平不相适应。
最值得注意的是,近期国内航天军工行业有加速的迹象,例如大飞机项目的重新启动,国内具有自主知识产权的支线飞机开始商用,国外飞机制造巨头在我国设立生产基地等等。
同时,政策推动航天军工行业发展的意图也相对明显,例如,中航工业出资设立首家地区资产经营管理平台——中航工业陕西资产经营管理有限公司在西安成立。该公司提出了整合大方向:将用3 年多的时间,把现在110 多家成员单位重组为30 多个专业化的子集团,最终把兵器工业打造成为世界一流的防务集团和我国重要的装备制造业与精细化工、特种化工产业基地。从多重因素看,航天军工板块酝酿着重大机会,该板块存在着反复走强的可能。
破发能源权重股迎来投资良机
股谚云:千金难买牛回头。当经济处于拐头向上的复苏阶段,通缩周期下货币政策又不会转向,在此背景下股市中每一次充分的调整都将提供良好的买入机会,可谓是“不怕调整、怕不调整”。7月末国际油价回调、估值逼近合理估值上限导致A股滞涨,8月初央行提出“动态微调”触动市场敏感情绪,诱使A股出现垂直速降式的快速调整,这对于前期选择高抛或者持币候场的投资者而言,无疑是逢低吸纳的良机。8月份A股的调整情形恰似6月份美股的那次暴跌。
6-7月间道指从8900点调整至8000点的那轮暴跌,技术形态与A股本次调整极其相似,也呈现出垂直速降式的斜率,调整的诱因同样是源自市场对于货币政策转向以及经济复苏前景的担忧,但结果却是虚惊一场,道指在上周五已悄然攀升至9505点,创出了去年11月4日以来的反弹新高,下一步道指重返万点大关咫尺可待。
相比较而言,今年上半年美国经济GDP增速是-2.8%,经济数据还只是呈现出复苏边缘的征兆,而今年上半年国内经济GDP增速已超过了7%,经济数据是呈现出逐季回暖的特征,恰如巴菲特8月初在道指9000点市场犹豫之际,提出继续看多股市的依据是“股市走在经济之前”,今年上半年GDP增速为负数的美国经济能够支撑道指迭创反弹新高,那么今年上半年GDP增速超过7%的国内经济支撑A股向上并无不妥。至于7月份信贷地量数据带来的市场流动性忧虑,等到9月份新增贷款数据又呈现出递增态势之时,A股投资者会不会像现在的美股投资者一样感觉到前期的调整是虚惊一场呢？
7月份国内新增信贷额从6月的1.53万亿大幅下降至3559亿,落差巨大,但是回落事实上属于井喷后的正常现象,在宽松的货币政策对基础货币投放形成保障、经济好转使货币乘数上升以及信贷刚性需求的作用下,未来信贷增速仍将保持惯性,流动性宽裕的格局有望持续。另外,诱使A股“7.29”暴跌的导火索央行“动态微调”因素,上周央票利率已暗示之前连续6周回收流动性的央行“动态微调”已暂告段落。因此8月份A股调整看似吓人,其实难以深入。相反,下跌的幅度越大,反而越是买入的良机。
而且本次调整更以“时间换空间”的方式缓解了前期A股逼近合理估值上限的压力,为指数基金提供了良好的建仓机会:A股的合理估值区间是25-30倍市盈率,对应的上证综指波动区间是2900-3600点,8月初为何A股难以逾越看似轻松的3500点？原因就在于上证综指3400点对应的估值已是28倍市盈率,离合理估值上限30倍市盈率仅一步之遥。而上周A股破位上证综指2900点之后,估值便回落至25倍市盈率之下,无疑具备越跌越买的建仓洼地效应,毕竟近十只指数基金将在10月份之前跑步入场,对指数基金以及海外A50基金而言,A股能够调整至3000点之下无疑就是买入的良机。
上述估值是建立在静态基础之上,根据动态估值判断,上周当A股破位2900点之后,A股静态估值上证综指和沪深300指数都是24倍市盈率左右,而动态估值上证综指和沪深300指数则分别是21-22倍市盈率之间,如果经济复苏能够带来上市公司业绩的大幅回暖,则A股有希望在10月份经济复苏拐点确立之后,依赖业绩驱动突破被估值上限束缚的上证综指3600点高地。
关注经济复苏带来的业绩驱动效应同样适用于择股策略,现阶段最稳健的板块无疑就是动力能源股:首先,在美联储步入加息周期之前,随着世界经济的逐步复苏,四季度国际油价继续回升的概率正在增加,这意味着动力能源股将处于业绩上升周期。其次,动力能源股现阶段仍属于价格和价值的双重洼地,诸如中国石油(601857)、中国神华(601088)、中煤能源(601898)等动力能源股不仅低估值而且股价至今仍处于IPO发行价之下,股价回升至IPO发行价之上的概率几乎可以肯定,因此对于稳健型的战略投资者而言,撇除时间成本因素,持有这些低估值蓝筹股就可谓是无风险套利。而对于激进型的投资者而言,去年三季度之前业绩仍然高高在上,但去年四季度至今年上半年业绩突遭滑铁卢的业绩蹦极股值得研究,因为这些股票所处的行业显然与金融危机与经济复苏有着极大的关联度,例如:航运、电力、地产、钢铁等景气波幅巨大的行业,今年上半年业绩骤降之后,下半年出现业绩大幅反弹的概率很高。此外,作为启动消费的重要举措,继“汽车下乡”、“家电下乡”之后,今年下半年商务部又开始力推“家电补贴、以旧换新”,因此未来家电板块也有望出现上半年汽车板块绝境反转的行业特征。最后,当A股回落至3000点之下,不仅使指数基金获得了建仓的良机,同时也提高了指数基金的投资价值。
195