敢问A股底在何方？

　　■主持人：陈琼 ■特约嘉宾：金百灵投资 秦洪 民族证券 刘佳章

　　主持人：周二的反弹一度被很多人认为是见底信号，但周三的暴跌彻底宣告“幻想是美好的，现实是残酷的”，以至于有分析师开始认为这次雪崩式急跌将要直下2500点，两位嘉宾对此怎么看？

　　刘佳章：当前市场呈现出典型的趋势性下跌走势，属于系统性风险释放阶段，在此时判断底部是很难的，就好比在“7·29”大跌之前判断趋势性上涨“何时终结、在哪终结”一样难以判断。

　　秦洪：对于底部的预测，我也认为很难测准，所谓“牛市不言顶，熊市不言底”。熊市的恐慌氛围会打穿任何一个有效的技术支撑位。如果从估值角度来看，15倍至20倍市盈率将是一个合理的估值区间。但由于恐慌情绪的不断加重，大盘甚至会跌穿15倍的估值底线，从而形成低估状态。我个人觉得，2500点可能是一个支撑，但能否成为终极底部，尚需其他因素的配合。

　　主持人：最值得关注的是，在此轮下跌中，社保基金在3400点成功逃顶，而80％的公募基金和券商却被套在3400点，为什么会这样？大盘在持续暴跌后，是否会引发更大规模恐慌性抛盘的出现？

　　刘佳章：在这种趋势性下跌中，很容易形成“多杀多”或“多翻空”的局面，但大规模恐慌性抛盘的出现未必就是由基金造成的，主要还是看基金赎回的情况如何才能下判断。

　　秦洪：以往走势多次显示，在基金仓位达到极限时，往往预示大盘头部的出现，此次似乎也不例外。同时，在调整过程中，基金操作往往表现为“越跌越卖”的特点，每跌穿一次技术支撑位，就会引发一部分基金的恐慌性抛盘。

　　主持人：在8月17日上证综指创出9个月以来日跌幅之最后，当晚证监会祭出“救市”法宝，正式批准ETF联接基金开闸，但从市场表现来看，似乎收效甚微。现阶段管理层还有出台利好政策救市的可能吗？还有哪些利好能够拯救A股于颓势？

　　秦洪：目前市场尚未完全冷淡，市场功能仍然有效，因此尚未达到救市的最佳契机。历史经验显示，只有当市场调整压力减缓，自身已酝酿反弹能量之际，此时出台救市政策，往往会有事半功倍之效。未来潜在的利好预期可能包括发展基金规模、引进机构资金入市等诸多政策措施。

　　刘佳章：管理层是否会出台行政性指令的利好消息，目前还很难判断。如果按照过去的经验，既然把市场定性为自发性下跌，估计短期内出台利好的可能性不大。

　　主持人：对于在3400点被套的投资者而言，现在该怎样操作？是趁反弹出货还是割肉？

　　刘佳章：止损确实有些残酷，唯一的建议就是，不要在下跌市中轻易去补仓，对于套牢而又想抢反弹的投资者，建议等反弹趋势确立后再行介入更稳妥些。

　　秦洪：就目前来看，调整趋势已经确立，如果手中持有的是前期涨幅较大、估值高企的强势股，建议减持或割肉；如果是动态市盈率不足20倍、下游需求相对旺盛、业绩增长趋势相对确定的品种，可暂时持有。