在某种意义上，股市的涨跌也可以解释为供求关系的写照。经验证明，当市场上流动性宽裕时，通常股市的资金面也是比较宽松的，这个时候股市比较容易上涨。现在，面对股市频繁出现的下跌行情，人们自然也会担忧，股市的资金面还宽松吗？
“搬家”带来财富效应
对开始于去年10月底开始的这波股市上涨行情，投资者大都认为与流动性宽裕有关。说得更直白一点，就是股市的资金面比较宽松。仔细回顾一下可以发现，去年10月底时，股市不过是在政府4万亿元投资计划刺激下，出现了超跌反弹。这个时候，资金面状况还没有得到全面改善。进入今年3月份以后，银行的信贷投放规模不断扩大，整个社会的流动性明显宽裕。而这种流动性在市场上不断传导的结果，就是民间资金大量进入股市的情况开始出现，由此产生的财富效应，又吸引了更多的民间资金入市。到了5月份，保险资金、社保基金开始大量入市，证券投资基金的发行日趋升温，很多个人投资者以此为渠道间接入市。各种资金的不断涌入，使得股市的资金面显得十分宽松。
那么，这种资金的最终来源是什么呢？客观来说，就是储蓄搬家。经过去年下半年银行的连续降息，国内现在1年期的储蓄利率是2.25％，如果把这一利率的存款单比作为是股票的话，那么它的“市盈率”就是44.44倍。显然，这样低的利率是很难吸引投资者的。当政府出台政策刺激经济，让人们看到随着经济形势的好转，企业效益也将不断得到提高，这个时候其进行股权投资的愿望就会增强。
与此同时，在经济刺激计划的推动下，企业获得了相应的资金，生产得以正常进行，相关的生产资料价格也因为需求的增加而开始回升，这就会驱使人们将资产从货币形态转变为特定的实物形态（如商品期货合约、企业的股票等），以便在其价格波动中获益。因此说，银行信贷的增加，虽然未必会直接成为进入股市资金的来源，但它在客观上起到了催醒居民储蓄的作用：既然政府在推动银行将资金投放给企业，那么老百姓为什么不去买这些能够从中受益的企业股票呢；而一旦股票出现上涨，由此又会产生巨大的财富效应。而且，由于这种财富效应具有扩散性、象征性与容易模仿等特点，因此一经发生就会对整个社会产生影响力。于是，“储蓄搬家”，即人们改存银行这样的间接投资为购买股票等的直接投资成为风气。去年以来，国内居民的新增储蓄数量一直是在增加。但到了今年，这个趋势改变了。虽然总量还是在往上走，但增速明显下降。据上海方面的调查，当地今年年初的时候每月新增储蓄尚有1000亿元，而到了年中的时候，已经下降到不到200亿元。显然，这里反映出“储蓄搬家”的力度还是相当大的。
中国是一个高储蓄率的国家。在海外，通常居民储蓄余额还不到当地股票市值的1/3，而在中国则往往会超过股票市值的1倍乃至更多。也因为这样，一旦股市行情火爆起来，就会大量出现居民储蓄向股市转移的局面。客观上，近来新股的不断发行，大量股票型投资基金的成立，以及由于债券市场不振而从中退出的资金，都成为股市吸纳资金的契机。这个趋势，应该说到现在还没有结束。从这个意义说，因为有着强大的居民储蓄作为后备，股市资金面在本质上还是比较宽松的，并没有出现逆转。
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