走完了北京、上海和深圳的三地路演询价，万马电缆的发行价格终于出炉。
昨日下午，万马电缆进行了最后的网上路演。对于万马电缆11.5元的发行价格，公司董事长潘水苗表示，该发行价格是合理的，反映了机构投资者对公司价值的认可。
在持续3个小时的路演活动中，投资者提问非常积极，而投资者的热情提问也让万马电缆的高管和承销商有些招架不及，甚至有投资者因为自己的提问没有得到及时回答而抱怨不已。
在整个路演过程中，投资者更多的是关注万马电缆的内部管理和募集资金的使用情况以及未来的发展规划。
有效的管理和激励机制
有投资者问道：公司管理层如何看待目前公司内部激励机制方面的优势与不足？公司有何打算？万马电缆董事长潘水苗认为公司对高管的激励采用薪酬和股权相结合的方式，多数高管都拥有一定万马电缆的股份，极大地调动了经营层的积极性。万马电缆将会逐步完善激励机制，充分调动广大干部和员工的积极性，用更好的业绩回报广大股东。
那么，本次股票发行募集资金投资项目建成后，公司规模和管理工作的复杂程度都将显著增大。万马电缆又会如何应对因此带来的管理风险？潘水苗表示：公司将依托自主研发的ERP信息系统和全面预算管理这两个管理工具，并通过培训和学习提升管理团队的管理水平和能力。公司有信心在募集资金项目建成后，不仅公司的销售收入和盈利能力有很大的提升，管理水平和风险控制能力也会进一步得到提高。
公司董事会与管理层又是怎样衔接？怎样做到分工明确？
潘水苗表示公司的董事会和管理层按公司法的规定和公司章程进行分工合作，具体的日常经营管理工作由经理层来负责，公司大政方针、经营战略，重大投资等由董事会来决定，分工明确，各负其责。依靠公司的规章制衡，但更强调团结合作，分工不分家。
积极开拓国际市场
投资者还关心，万马电缆是否有国际化经营计划？
万马电缆董事长潘水苗表示：为开拓国际市场，2007年公司成立了进出口业务部，招聘和培训了一批外贸销售队伍，并将通过发展战略合作伙伴的方式来开拓国际市场。
那么公司未来是否会考虑通过收购兼并等手段进行扩张？潘水苗表示：暂时还没有这方面的计划。
据悉，此次万马电缆募集资金项目主要有：1、交联聚乙烯环保电缆投资项目，该项目总投资为32,050万元；2、电力电缆研发中心投资项目，该项目总投资为2,200万元。
对于有很多公司一发行就改变了募集资金投向的问题，也是投资者较为关心的话题。但潘水苗表示募集资金投向不仅是本公司发行股票的客观需要，也是对各位投资者的一项承诺。不改变募资投向既有利于公司的发展利益，也是尊重投资者做出的投资选择。
今日开始网上申购
万马电缆本次发行股份总数为5000万股，按照发行价格，万马电缆将募集资金数量将为5.75亿元，超出发行人拟募集资金数量2.32亿元。
万马电缆的招股书显示，网下发行数量为1000 万股，为本次发行数量的20％；网上发行数量为4,000 万股，为本次发行数量的80％。代码为002276，发行日期为2009年7月2日。保荐人为平安证券。
7月2日，也刚好是三金药业资金解冻的日期，分析人士称这反映了管理层对大盘股的谨慎态度和对市场的保护。
万马路演遭遇夏草当场质疑 高价铜或藏上亿潜亏
□新闻晨报 记者苗夏丽
在万马电缆发布招股书后，“财务侦探”夏草曾质疑，2008年第四季度铜价暴跌，万马电缆或存在瞒报套保巨亏的情况，尽管万马电缆董事长潘水苗昨日在《证券时报》上做出了回应，但在昨日14时-17时举行网上路演时，公司仍遭遇了夏草的提问。
夏草：根据公司解释，铜价暴跌前近3个亿远期订单应该是闭口合同；可是既然是闭口合同，交货时间也应该确定，但显然这3个亿订单交货时间大都是不确定的，是开口合同。请问如何理解？
答：开口合同是指价格随原材料波动而调整，不决定于交货时间是否确定。有不少订单交货时间是一个范围，而不是确切地某一天，因此很难做到订单和锁铜时间的一一对应，我们能做到的是锁铜或套保与订单在数量上的对应。
夏草：董事长潘水苗说公司75％的客户为电力大客户，没有违约风险，但据了解，很多电力系统客户不同程度的要求降价，甚至于预付款不要的情况下要求毁约，只要万马电缆有远期订单就有风险，除非2008年10月前订的合同一两铜都没有在期货上买或在铜企业订，才有可能实现去年的7600万元利润，否则一定是作假。
答：公司超过75％的主营业务收入来自电力系统及行业优质客户，这些客户普遍具有规模大、资信等级高的特点，是公司多年的长期合作伙伴关系，客户不会因为铜价的下跌而不履行与公司签订的采购合同，反过来公司也不会因为铜价的上涨而拒绝供货。但报告期内因客户工程进度等原因而推迟交货的情况时有发生，在铜价大幅下跌的情况下，这种推迟交货会导致不同报告期间产品毛利率的波动，长期则不会影响公司的盈利能力。公司2008年4季度毛利率下降的主要原因即在于此，但这种影响在公司2009年实际生产延期交货之订单时会通过毛利率的提升而得到体现。
对于占公司主营业务收入比例较低的一般用户工程，公司多年来一贯坚持收取30％的预收款的销售政策。因此当铜价下跌时，由于客户的违约成本很高，也几乎没有出现客户违约的情况。
夏草：公司锁定了两三千吨高价铜，再加上1个多亿高价库存，这里有1个多亿的潜亏，如何能完全转移到下游行？
答：2008年度，公司共采购入库铜材20000多吨，其中用期货套保方式购入铜1400多吨，占全年采购入库铜量的比例很低，其余铜材均采用现货购入或以远期锁铜方式购入。公司2008年铜期货全年平仓损失共417.55万元，全部计入当期投资收益，其中1-3季度合约平仓盈余10多万元，4季度合约平仓损失420多万元。截至2008年12月31日，公司期货账户持有铜期货合约30手合150吨，公允价值236.86万元，期末持仓合约市价低于成本产生的损失8.85万元，公司已按相关会计准则的要求在2008年12月31日资产负债表的交易性金融资产科目及2008年度利润表的投资收益和公允价值变动损益科目予以反映。由此，公司2008年度因4季度铜价大幅下跌引起的期货合约损失，已全部在当期损益中反映。
公司明确规定备货生产的库存用铜量不得高于200吨。有订单对应的存货不会因铜价波动而存在跌价风险；只有备货生产的库存才会暴露在铜价波动的风险中的，由于数量很小，并且是持续周转的库存，这些库存跌价的风险不会对公司的经营业绩带来重大影响。2008年12月31日，公司存货余额为15199.33万元，其中没有订单对应的存货含铜量不超过200吨，其金额占全部存货总额的比例很小，经过对有订单库存和备货存货的减值测试，公司对截至2008年12月31日的存货计提了219.61万元的跌价准备。
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