近日，摩根大通发布报告，为即将公布的5月经济数据定调：经济增长将持续复苏。财政政策在交通、电网、住房和医疗等方面加大了刺激力度，为经济增长带来需求面的支撑。但由于过去两个月回升速度过于强劲，以及政府投资方向出现结构性转变，因此5月份各项数据的增速可能略有回落。
摩根大通表示，调查发现，国内需求正强劲反转，反降为升。调查公司反馈的信息显示，复苏的步伐从4月份开始，并在5月初得到加速。其中较为显著的是汽车生产商的反应，他们指出强劲增长的销售量已经从低档车向中高档汽车转移。另外，房地产业反馈的信息也显示，一级市场交易量的旺盛已经"传染"至二级市场。
摩根大通同时表示，在过去两个月的强劲反弹后，5月份各项数据虽然升势不减，但"加速度"可能呈现微降。其中，工业增加值同比增速将继续呈现回落态势。
连续数月持续下跌的价格指数在5月份恐将继续下跌，但下跌程度会有所缓解。其中CPI预期将同比下降1.4％，比4月份的同比跌幅缩小0.1个百分点。PPI则有可能出现今年以来的首次转跌回升，达到0.2％。但同比降幅仍呈现扩大态势，有可能从4月份同比下降6.6％扩大至同比下降6.8％。
信息时报讯 国务院发展研究中心企业所副所长张文魁昨日表示，我国经济已经触底企稳，但难以持续快速地回暖，经济发展将呈现U型走势。
在国务院国资委和北京市国资委共同主办的2009中国城市国资论坛上，张文魁表示，尽管中国经济已经触底，但这不是尖底，而是平底。“即使要回暖，可能也是很温和的回暖，而且是不稳定的，不会稳定地快速地持续地回暖。”
是否会出现通货膨胀，张文魁说，尽管目前货币政策非常宽松，信贷投放量很大，但并不会因此出现通货膨胀，因为我国许多行业是按照出口20％到30％来配置产能的。目前，出口下降导致市场难以形成供求紧张。
张文魁认为，我国经济在经过一段盘整期后，将在两三年间重回快速增长的通道。政府很有可能在第三季度出台更多的刺激经济增长的措施。除了固定资产投资和环境建设投资外，下一步应大力注重产业升级投资，为增强企业后劲提供保障。
5月份数据发布既定时间表
日期 数据
6月10日 CPI、PPI
6月11日 固定资产投资 、进出口
6月12日 工业增加值、消费零售总额
6月15日 信贷
5月份主要宏观指标不乐观 已出现滞胀典型先兆
鲁政委
——“滞胀”的市场声音预计再度响起。根据5月份宏观指标预测和主要指标的分类定性汇总，5月数据预计总体将呈现出较为明显的“增速乏力、物价止跌”态势。增长乏力，通胀抬头，这似乎是“滞胀”的典型先兆。
——“滞胀”预期还可能因短端利率上行而进一步强化。根据目前媒体的报道，理论上，6月5日之后，IPO便可能重启。无论短期内是否成行，都可能诱发货币市场利率出现向上波动的可能性。而货币市场利率的上升，无疑会进一步强化市场“通胀”角度的预期。
——配置重心重回超短期品种？按照标准“投资时钟”，“滞胀”期间的最佳策略就是保有现金。但在巨大流动性压力下，完全不投资是不可能的。因而，主流机构投资方向很有可能重回超短期品种，以便能够以尽可能小的损失保留对未来投资机会的选择权。
——我们的看法：全球和中国，“滞胀”都是不可能的。在经济学上，仅仅有1970年代两次“石油危机”被确认为“滞胀”。除此之外，其他所有通胀无一例外地皆因总需求超过总供给而起。因而，在全球经济真正回暖之前，可能有大宗商品价格超跌后的报复性反弹、也可能会有极短期的波段性震荡，但绝对不可能出现持续的大宗商品价格上涨。就中国来说，根据我国经济增长与通胀之间关系的历史数据，也从来没有经济仍处潜在水平以下就出现明显通胀(CPI>2％)的先例。因为观察GDP=9.0％(潜在增速)与CPI=2.0％(保守的通胀警戒线)之间的连线，每次都是GDP首先上升到该虚线之上后一段时间，CPI才能够上升到该线之上。
——5月份主要宏观数据预测。对于将在6月10~12日陆续发布的具体数据，我们前瞻如下：
工业生产回落：工业增加值增速预计回落至6.5％～7.5％，中值7.0％，较上月下降0.3个百分点。
物价持稳：PPI同比为-7.0％~ -6.4％，与上月基本持平；预计CPI环比仍为负，但翘尾上升使同比升至-1.5％~-1.0％，中值-1.3％，同比跌幅较上月缩小0.2个百分点。
新增信贷余额大幅下挫：预计继续回落至2500~4500亿元，中值3500亿元，信贷增速也较上月继续放缓至29.1％~29.9％。其实，即使后续每月平均仅新增3500亿元，从历史角度看，总体也依然是一个相当可观的量；如果能够保证切实进入实体经济，仍然可以令我们对经济增长前景保持相对乐观。M2增速落至25.5％~26.3％，中值为25.9％，增速可能低于上月，仍处于高增长区间。M1同比增速落入17.1％~17.7％，中值为17.4％，略低于上月。
进出口继续恶化：出口同比增速预计下滑至-26.0％~ -23.7％，进口同比增速预计回落至-26.1％~ -24.6％，两者同比降速均较上月继续扩大；贸易顺差预计落在125～160亿美元，中值143亿美元，较4月小幅提高。
消费品零售总额增速与上月持平：预计为14.5％~15.5％，中值15.0％，较上月加快0.2个百分点。
投资增速继续上升：预计落入31.0％～32.0％，中值31.5％，较上月继续加速1.0个百分点。
FDI小幅回升：外商直接投资预计升至60~70亿美元，中值65亿美元，较上月小幅增加6亿美元。
谢国忠：经济明年见底 现在买股票是往陷阱里跳
■时间：2009年6月5日
■地点：南京
■人物：谢国忠
■记者：徐霄 杜景南
经济：预计仍在2010年见底
《大众证券报》：你曾经警告，金融危机第二波将来临。但是，经济数据已现暖意，有人甚至认为经济已开始了V型反转，你是否还坚持认为2010年金融危机才能见底？
谢国忠：是的。现在看到的数据反弹，主要是一些生产性的数字，最终需求方面，比如零售、就业方面的数据还没有看到明显好转或反弹的迹象，最近出来的美国服务业的数据还是下降的，比大家预想的要差。预计2010年经济才会见底。
《大众证券报》：美欧加印钞票，大宗商品价格飙升，全球股市也都在涨。你认为这是经济走出通缩，还是通胀已经逼近？
谢国忠：是对通胀的恐惧，对美元贬值的恐惧。投资者不想持有美元，而是换成了资产。在这一波上涨过程中，美元跌了10％，美国国债利息也是从3％涨到3.6％，大涨了20％，这是以往从来没有过的。
《大众证券报》：你近日说，世界经济进入滞涨时代。可是，现在国内CPI、PPI还是负数。应该如何来理解？
谢国忠：这是和去年同期相比的，那时候，原油价格还是处在相当高的高位。环比是上升的。我们关注的主要是现在的走势，而不是去年的，现在的走势已经是上升的趋势了。
《大众证券报》：你最近建议中国卖掉美国国债，转投美国股票。你这个建议是因为看好美国经济的复苏前景吗？
谢国忠：现在晚了。我原来写文章的时候，认为市净率在1.5倍以下是可以换的，但现在高了，不行了。
行业：二三年内看好黄金石油
《大众证券报》：目前房地产市场好像已经度过最困难的时期，北京、深圳、上海等一线城市的房价都在上涨，你对房地产业是什么判断？能投资房产股吗？
谢国忠：对通胀的恐惧是房价上涨的驱动力量之一。还有：原来有七八个月房市销售非常低迷，积累了一部分刚性需求，再加上按揭利率下降，房价也有所下降，引发了需求释放。中国的房子永远是过剩的，现在就有20多亿平方米的土地将要造房，但是统计数字却是永远搞不清楚的。因为地方政府要搞土地财政，领导人几年也要更换，所以他们的利益链就是“卖地——搞建设——提升GDP——出政绩——升官走人”。房产股现在的风险要大于收益。
《大众证券报》：新能源行业今年受到全世界热捧，你认为是一种炒作，还是真能带来第四次产业革命？
谢国忠：现在主要还是靠财政补贴。过去的产业革命是不需要国家补贴的，而且竞争力上升得非常快，还能产生巨大效益。当然，也许这个产业以后会独立走出来，但是现在还看不出来，还只是在用国家的钱、别人的钱来玩。无论太阳能，还是风能发电，都不稳定，对电网的要求极高，只能算是“缝隙产品”。一二年内我对这个行业不看好。
《大众证券报》：在金融危机爆发后，你一直看好黄金。目前，市场上有一种乐观的看法，认为未来黄金能涨到2000美元/盎司，你是否同意这种观点？
谢国忠：长远来看，在二三年内黄金涨到2000美元/盎司是有可能的，我还是比较看好黄金、石油的，因为有通胀、央行货币发放太多的因素。这是一个趋势，但是不会一路涨到底，在这个过程中会有反复，所以，短线来说，涨得太多了就不能再追了。看好一个品种，都是在一个大回调以后再去买，风险比较低。涨得比较快就说明有热钱在流入，有流入就会有流出，就容易导致短线亏损。
股市：通胀损失要远小于持股
《大众证券报》：2008年你也曾经坚定看空经济和股市，后来的确得到了市场验证，为什么你的观点总是在市场疯狂之后才会得到验证？
谢国忠：人性是很难改变的。人有理性、非理性的一面，会有一个群体效应，非理性的传递和感冒非常类似，有一个拐点的，过了那个拐点后，会突然间爆发出来，然后，才会慢慢消退下去。
《大众证券报》：今年以来A股市场一路走牛，您觉得这是一轮牛市，还是熊市中的反弹？现在还会涨吗？
谢国忠：在央行放钱，在通胀来临之前，大家会有炒作的机会，但是通胀来了以后就结束了。现在已经开始有通胀迹象了，央行也有收紧银根的迹象。四五月份信贷规模就出现了下降，下面可能还有加息。虽然央行没有把钱收回去，但是依靠流动性支撑的股市在后续资金大幅萎缩的情况下，很难再有大的上涨动力。1600多点时，我写文章说有价值，如今价格涨高了，已不安全了。现在买资产其实是在往陷阱里跳。
《大众证券报》：今年的A股市场上，中小盘股先出现一波大行情，其后有色煤炭跟进，本周银行地产等大盘蓝筹股又出现上涨。你认为这是炒作，还是市场内在的规律使然？
谢国忠：国内和国外的股市是不一样的。国外的股市，一般是大盘蓝筹股先涨，然后是低质量的小股票跟涨，而且市值小的公司股票价格也要比大市值股票有一个价格上的折让。而国内是倒过来的。主要是因为国内有些做庄的人希望股票涨得快一些，而大盘股不好操纵，所以，都喜欢炒小盘股。他们不是从价值投资的角度来考虑问题，而是从博弈的角度，这是很不正常的。
《大众证券报》：下一步，如果还有机会的话，主要是中小盘股，还是大盘股？应该采取什么策略？
谢国忠：现在的估值都很高了，有些股票已经翻番了，甚至涨了几倍了，大盘股的价格也不低了，看一下A/H股的比价就知道了。也许有人要问，不买股票我干吗？你为什么要干吗？巴菲特为了等到股市泡沫破灭，持有现金等了好多年，那么多人给他压力，他都顶住了。
如果持有现金，损失一年的通胀率，也就是5％左右，但是如果买入已经翻番的股票，跌下来的损失就要大多了，因此，要两面比一比，哪个更划算。一般追买的心态都是要亏钱的，好像这班车要是不跳上去就没机会了？但事实上，永远有下一次机会。（来源：大众证券报）
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